一、周度总结
工业硅：本周工业硅期货宽幅震荡，加权指数合约收于8765元/吨，周环比+2.34%；成交量59.37万手，周环比+11.44%，持仓量53.37万手，周环比+3.72万手。产业表现为硅石报价平稳，工业硅市场报价整体下降，周度跌幅-4%，硅粉市场报价走弱，周度涨跌幅-1.91%，工业硅开工率小幅上扬，产量环比+2510吨。有机硅市场报价周环比-2.02%，月度产量环比下降；铝合金市场报价周环比+1.25%，原生铝合金开工率环比上涨，再生铝合金开工率环比持平。库存方面，工业硅周度库存环比+0.56万吨，铝合金库存环比持平，再生铝合金库存环比上涨。核心逻辑为工业硅处于落后产能出清的产业周期，供应过剩压力持续，丰水期临近库存有累库风险，下游多晶硅利润改善或拉动需求，但需警惕“反内卷”措施压制需求。两阶段逻辑为整合预期推升价格，利润修复带动开工率提升，以及措施落地直接抑制需求。南华观点认为基本面未明显改变，多晶硅第二批注册品牌提振需求，预计未来震荡偏强。策略建议中长期逢低布局多单，关注卖看跌期权机会。利多解读包括电价上涨、成本支撑、下游复产预期；利空解读包括丰水期产能释放、产业整合减少需求、高库存压制价格。
多晶硅：本周多晶硅期货宽幅震荡，加权指数合约收于51919元/吨，周环比+3.04%；成交量59.42万手，周环比-50.21%，持仓量大约36.03万手，周环比-4101手。产业表现为原料端硅粉价格周环比下跌，多晶硅开工率与产量环比上涨，8月份排产环比增加。需求端硅片产量周环比上涨，电池片市场报价涨幅0.71%，组件市场报价周环比-0.59%。库存方面，多晶硅库存环比增加，硅片库存周环比上涨，光伏电池外销厂库存周环比减少。排产预计8月份供给端约12.7万吨（+19%），硅片排产约53.3GW（+3%）。核心逻辑为基本面与“反内卷”逻辑交替主导，广期所新增注册品牌提升可交割品供给，8月份排产增加加剧供给压力，需求端海外回暖提升价格接受程度，库存集中在上下游企业手中。市场消息为广期所新增新疆戈恩斯能源科技有限公司“戈恩斯”牌、新疆其亚硅业有限公司“其亚集团”牌为多晶硅期货注册品牌，适用于PS2511及以后合约。南华观点认为第二批品牌获批影响价格高度，预计未来宽幅震荡。利多因素包括产业整合改善格局、近月合约高持仓低仓单；利空因素为整合计划未能落地导致库存累积。
二、价格及价差
三、上游-工业硅
3.1 开工率
3.2 产量
3.3 库存
四、中游-有机硅
4.1 开工率 产量
五、中游-硅铝合金
5.1 原生铝合金
5.2 再生铝合金
六、中游-多晶硅
6.1 多晶硅
6.2 硅片
6.3 电池片
6.4 组件
