南华期货硅产业链周报：多晶硅第二批注册品牌获批20250811

——多晶硅第二批注册品牌获批，工业硅需求有向好预期 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2025年08月10日 一、周度总结 工业硅 【行情回顾】 本周工业硅期货宽幅震荡，加权指数合约收于8765元/吨，周环比+2.34%；成交量59.37万手，周环比+11.44%，持仓量53.37万手，周环比+3.72万手；工业硅SI2509-SI2511月差为contango结构；仓单数量50340手，周环比-176手。 【产业表现】 本周硅产业链现货市场情绪有所下降，上游跌幅明显。 供给：硅石报价平稳，工业硅市场报价整体下降，周度跌幅-4%，硅粉市场报价走弱，周度涨跌幅-1.91%，工业硅开工率小幅上扬，产量环比+2510吨。需求：有机硅市场报价周环比-2.02%，月度产量环比下降；铝合金市场报价周环比+1.25%，原生铝合金开工率环比上涨，再生铝合金开工率环比持平。库存：本周工业硅周度库存环比+0.56万吨，铝合金库存环比持平，再生铝合金库存环比上涨。 【核心逻辑】 基本面看，工业硅处于落后产能出清的产业周期逻辑，供应过剩压力持续。丰水期临近，西南地区企业陆续增加开炉，复产预期逐渐落地，库存将有进一步累库风险。而下游需求端多晶硅利润改善有望拉动工业硅需求，但需警惕若“反内卷”措施落地后，企业采取限产等生产调整，将对工业硅需求形成压制。因此，下半年工业硅与多晶硅的联动逻辑可划分为两个阶段： 第一阶段为整合预期主导期：多晶硅产业整合预期推升市场价格上涨，企业利润修复将带动开工率提升，进而形成“多晶硅价格走高→利润改善→开工率回升→工业硅需求增加→工业硅价格上行”的传导链条； 第二阶段为措施落地验证期：若多晶硅整合措施实质性落地且以限产为核心手段，将直接抑制对工业硅的原料需求，触发“多晶硅限产→工业硅需求收缩→工业硅价格承压下行”的连锁反应。 所以整体来看，两阶段的核心差异在于产业整合从“预期”到“落地”的性质转变，所以需重点跟踪措施细则与执行力度，以判断逻辑切换的节点。 【南华观点】 当前工业硅基本面没有明显改变，多晶硅第二批注册品牌的批复一定程度上提振未来工业硅的需求，且工业硅下方空间有限，预计未来进入震荡偏强状态。 【策略建议】 中长期关注逢低布局工业硅多单机会；关注卖看跌期权机会。 【利多解读】 1. 电价作为生产工业硅的主要成本，若电价进一步上涨则抬高工业硅的生产成本；2. 成本端短期继续坍缩空间有限，利润估值已经偏低，存在较强的成本支撑，且供给端出现扰动的概率增大；3. 下游企业复产预期逐渐落地，增加对工业硅的需求。 【利空解读】 1. 随着丰水期的临近，电价下移提升西南地区工厂开工预期，产能如期释放； 2. 下游多晶硅企业产业整合成功，对工业硅的需求进一步减少。3. 高库存压制市场价格，去库进程缓慢。 多晶硅 【行情回顾】 本周多晶硅期货宽幅震荡，加权指数合约收于51919元/吨，周环比+3.04%；成交量59.42万手，周环比-50.21%，持仓量大约36.03万手，周环比-4101手；多晶硅PS2509-PS2512月差为contango结构；仓单数量3620手，环比+420手。 【产业表现】 本周光伏产业链需求端报价有所平稳，电池片环节报价上扬。 供给：本周原料端硅粉价格周环比下跌；N型多晶硅价格指数45.9元/吨。多晶硅周度开工率与产量环比上涨，8月份排产环比增加，主要增量在于西南地区水电产能复产以及部分企业的提产复产预期。需求：据悉，拉晶厂采购计划想维持“老配新”模式，但硅料企业较为强硬。N型硅片价格指数1.2元/片，硅片产量周环比上涨；电池片市场报价涨幅0.71%，开工率与产量月环比上涨；组件市场报价周环比-0.59%，开工率与产量月环比上涨。本周硅片市场周度产量环比上涨0.1GW。8月份硅片排产小幅增加，库存：多晶硅库存环比增加，硅片库存周环比上涨，光伏电池外销厂库存周环比减少。排产：8月份供给端排产预计约12.7万吨（+19%），硅片排产预计约53.3GW（+3%）。 【核心逻辑】 当前，多晶硅市场处于基本面逻辑与“反内卷”逻辑交替主导的阶段。 从基本面看，广期所新增的第二批注册品牌企业将进一步提升期货市场可交割品的供给能力。同时，8月份多晶硅排产计划环比增加，将进一步加剧市场供给端的压力。需求端看，下游硅片排产有所增加，且近期海外需求回暖，有望提升对硅片价格的接受程度。库存端延续硅料库存与下游高库存压力，不过由于库存多集中在上下游企业手中，贸易商库存偏低，因此需持续关注下游企业的库存情况。 从“反内卷”逻辑分析，若未来行业内能达成切实有效的整合协议，则有望扭转多晶硅产业的当前困境。当前市场对给侧整合的炒作较为频繁，进而推升多晶硅价格，这在一定程度上提前缓解了可交割生产企业的经营压力，提高企业的生产积极性。 综合来看，基本面逻辑指向后续走势偏空，“反内卷”预期则支撑偏多，当前市场处于多空逻辑博弈阶段，短期方向判断难度较大。 【市场消息】 8月8日，广期所发布《关于调整多晶硅期货注册品牌的公告》，新增新疆戈恩斯能源科技有限公司“戈恩斯”牌、新疆其亚硅业有限公司“其亚集团”牌为多晶硅期货注册品牌。据悉，上述新增注册品牌适用于PS2511及以后合约。 【南华观点】 本周广期所多晶硅期货第二批品牌获批，一定程度上会影响PS2511期货合约及远月合约的价格高度。下周光伏行业会议继续召开，建议持续关注会议情况。预计未来多晶硅期货将处于宽幅震荡状态。 【利多因素】 1. 未来行业或出台产能整合与出清计划，若产业内达成实质性的整合协议，则有望推动多晶硅产业格局改善； 2. 近月合约较高持仓数量和较少仓单数量的现状。 【利空因素】 若产业整合与出清计划未能落地，企业延续当前正常生产节奏，库存将继续累积。 二、价格及价差 2.1 期货 2.2 现货 三、上游-工业硅 3.1 开工率 3.2 产量 3.3 库存 四、中游-有机硅 4.1 开工率 产量 五、中游-硅铝合金 5.1 原生铝合金 5.2 再生铝合金 六、中游-多晶硅 6.1 多晶硅 6.2 硅片 6.3 电池片 6.4 组件