南华期货铜周报：震荡偏强，底部抬升20250811

盘面回顾：沪铜主力期货合约周中小幅冲高后回落，收于7.84万元/吨，上海有色现货升水120元/吨。沪铜库存小幅回升至8.2万吨；LME库存回升至15.5万吨；COMEX库存继续上涨至26.4万吨，上涨速度降低。铜现货进口亏损缩窄；铜铝比稳定在3.79；精废价差小幅回落至784元/吨。

产业表现：智利国家铜业公司（Codelco）El Teniente铜矿因事故导致地下作业暂停，预计每月减少3万吨铜产量，影响全球铜供应链。

核心逻辑：铜价符合预期，智利矿难影响波折，美国就业数据及国内反内卷影响有限。下游终端认为当前价格已兑现预期，7.7万元/吨下方支撑抬升至7.8万元/吨。矿难影响或超预期，铜供给面临挑战。

南华观点：小幅回升，周度价格区间7.83万-7.95万元/吨。

关键数据：

• 沪铜主力期货合约：784900.11%，持仓15689242906手
• 上海有色现货升水：120元/吨
• LME库存：15.5万吨
• COMEX库存：26.4万吨
• 铜现货进口亏损：-245.04元/吨
• 铜铝比：3.79
• 精废价差：784元/吨
• 智利El Teniente铜矿：预计每月减少3万吨铜产量

研究结论：

1. 铜价震荡偏强，底部抬升至7.8万元/吨。
2. 智利矿难影响超预期，铜供给紧张。
3. 下游需求预期已兑现，短期价格波动有限。
4. 建议关注矿难持续影响及全球铜供需变化。