南华期货铜周报：震荡偏强，底部抬升20250811

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 铜：震荡偏强，底部抬升 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华铜周报2025年8⽉8⽇ 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 点评 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铜：震荡偏强，底部抬升 【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周中小幅冲高后回落，报收在7.84万元每吨附近，上海有色现货升水120元每吨。沪铜库存小幅回升至8.2万元；LME库存回升至15.5万吨；COMEX库存继续上涨至26.4万吨，上涨速度降低。进阶数据方面，铜现货进口亏损缩窄；铜铝比缩稳定在3.79；精废价差小幅回落至784元每吨，小幅偏低。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】智利国家铜业公司（Codelco）最大铜矿ElTeniente因7月31日隧道坍塌事故导致6名矿工遇难， 地下作业全面暂停。随着库存矿石耗尽，包括Caletones冶炼厂在内的地面设施被迫进入维护状态，5000名工人转至地面检查设备。此次事故预计每月减少3万吨铜产量，相当于Codelco四分之一的产能，全球电线、电子和建筑用铜供应链将受波及。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【核心逻辑】铜价在周中小幅冲高后回落，基本符合预期。智利ElTeniente铜矿的矿难事故对于铜价的影响自事故发生起到现在存在波折，中间经历了多次对矿难事故影响的评估，导致铜价出现波动。海外方面，美国下修就业数据对于铜价的影响相对有限；国内方面，反内卷对于铜价及铜需求的影响也相对较低。展望未来一周，铜价或继续以震荡为主，或小幅偏强。随着时间的推移，下游终端对于美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，且认为现在的价格已经基本兑现了此前的预期。因此我们认为，结合近期铜价的走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可以被抬升至7.8万元每吨。另外，智利ElTeniente铜矿的矿难影响或超过此前预期， Coldeco公司需要协调更多的资源来解决铜矿供给的问题。 【南华观点】小幅回升，周度价格区间7.83万-7.95万元每吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 成交 沪铜主力 78490 0.11% 156892 42906 国际铜 69650 0.17% 4475 2009 LME铜3个月 9768 1.4% 239014 13222 COMEX铜 448.5 0.95% 70844 39343 铜期货盘面数据（周度） 沪铜期货主力收盘价 元/吨 85000 沪铜期货主力收盘价 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴) 元/吨 500 80000 250 75000 0 70000 -250 01/12 01/26 02/09 02/23 03/09 03/23 04/06 04/20 05/04 05/18 06/01 06/15 06/29 07/13 07/27 source：同花顺,南华研究 当期铜锭进口利润 元/吨 5000 当期铜锭进口利润 2500 0 -2500 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量 手 250000 沪铜期货主力成交量 沪铜期货主力持仓量 200000 150000 100000 50000 0 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 上海有色#1铜 元/吨 78530 200 0.26% 上海物贸 元/吨 78505 180 0.23% 广东南储 元/吨 78380 220 0.28% 长江有色 元/吨 78640 180 0.23% 上海有色升贴水 元/吨 120 -55 -31.43% 上海物贸升贴水 元/吨 85 -40 -32% 广东南储升贴水 元/吨 85 -80 -48.48% 长江有色升贴水 元/吨 100 -45 -31.03% LME铜（现货/三个月）升贴水 美元/吨 -69.55 -20.3 41.22% LME铜（3个月/15个月）升贴水 美元/吨 -141.49 1.44 -1.01% 铜现货数据（周度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 铜进口盈亏 元/吨 -245.04 4.84 -1.94% 铜精矿TC 美元/吨 -38 4 -9.52% 铜铝比 比值 3.7927 -0.0168 -0.44% 精废价差 元/吨 784.04 -21.39 -2.66% 铜进阶数据（周度） 铜精矿现货粗炼费(TC) 美元/干吨 100 铜精矿:现货:粗炼费(TC) 50 0 -50 -100 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期 精废价差目前价差季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 4000 2000 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 沪铜仓单：总计 吨 21272 923 4.54% 国际铜仓单：总计 吨 1553 0 0% 沪铜库存 吨 81933 9390 12.94% LME铜注册仓单 吨 144775 17300 13.57% LME铜注销仓单 吨 11075 -3200 -22.42% LME铜库存 吨 155850 14100 9.95% COMEX铜注册仓单 吨 124309 12687 11.37% COMEX铜未注册仓单 吨 139831 -8228 -5.56% COMEX铜库存 吨 264140 4459 1.72% 铜矿港口库存 万吨 42.1 1.2 2.93% 社会库存 万吨 41.82 0.43 1.04% 铜库存（周度） 上期所铜库存季节性 中国铜精矿周度港口库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 150 30 125 100 20 75 1050 25 01/0103/0105/0107/0109/0111/0103/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 精炼铜产量 2025-06-30 万吨或百分比 130.2 14.2 736.3 9.5 铜材产量 2025-06-30 万吨或百分比 221.4 6.8 1176.5 3.7 铜中游产量（月度） 中国精炼铜月度产量季节性 铜材当月产量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 140 万吨 225 120 200 100 175 80 150 60 125 05/0107/0109/0111/0105/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 总年产能 产能利用率 当月环差 当月同差 精铜杆产能利用率 2025-07-31 万吨或百分比 1584 61.32 -1 -0.85 废铜杆产能利用率 2025-07-31 万吨或百分比 819 26.73 -5.28 -3.43 铜板带产能利用率 2025-07-31 万吨或百分比 359 65.73 -3 -5.66 铜棒产能利用率 2025-07-31 万吨或百分比 228.65 50.45 -1.07 -1.47 铜管产能利用率 2025-07-31 万吨或百分比 278.3 67.88 -4.37 3.83 铜中游产能利用率（月度） 精铜铜杆产能利用率季节性废铜铜杆产能利用率季节性 %20212022202320242025 南华期货 南华期货 70 60 50 40 %20212022202320242025 南华期货 南华期货 70 60 50 40 30 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 20 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 中国主要冶炼企业铜管产能利用率季节性 中国主要冶炼企业铜板带产能利用率季节性 %90 2021 2022 2023 2024 2025 % 2021 2022 2023 2024 2025 100 80 80 70 60 60 50 40 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 铜精矿进口 2025-07-31 万吨或百分比 256.0072 18 1731.7529 8 阳极铜进口 2025-06-30 吨或百分比 68548 2 382709 -17 阴极铜进口 2025-06-30 吨或百分比 300506 5 1646147 -9 废铜进口 2025-06-30 吨或百分比 183244 8 1145405 0 铜材进口 2025-07-31 吨或百分比 479902.059 6.5 3112510.767 -2.6 铜元素进口（月度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 中国铜矿砂及其精矿月度进口量季节性 中国未锻造的铜及铜材进口量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 300 万吨 100 75 250 50 200 25 150 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。