南华铜周报：铜：震荡偏强，底部抬升

铜：震荡偏强，底部抬升 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 点评 铜：震荡偏强，底部抬升 【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周中小幅冲高后回落，报收在7.84万元每吨附近，上海有色现货升水120元每吨。沪铜库存小幅回升至8.2万元；LME库存回升至15.5万吨；COMEX库存继续上涨至26.4万吨，上涨速度降低。进阶数据方面，铜现货进口亏损缩窄；铜铝比缩稳定在3.79；精废价差小幅回落至784元每吨，小幅偏低。 【产业表现】智利国家铜业公司（Codelco）最大铜矿El Teniente因7月31日隧道坍塌事故导致6名矿工遇难，地下作业全面暂停。随着库存矿石耗尽，包括Caletones冶炼厂在内的地面设施被迫进入维护状态，5000名工人转至地面检查设备。此次事故预计每月减少3万吨铜产量，相当于Codelco四分之一的产能，全球电线、电子和建筑用铜供应链将受波及。 【核心逻辑】铜价在周中小幅冲高后回落，基本符合预期。智利El Teniente铜矿的矿难事故对于铜价的影响自事故发生起到现在存在波折，中间经历了多次对矿难事故影响的评估，导致铜价出现波动。海外方面，美国下修就业数据对于铜价的影响相对有限；国内方面，反内卷对于铜价及铜需求的影响也相对较低。展望未来一周，铜价或继续以震荡为主，或小幅偏强。随着时间的推移，下游终端对于美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，且认为现在的价格已经基本兑现了此前的预期。因此我们认为，结合近期铜价的走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可以被抬升至7.8万元每吨。另外，智利El Teniente铜矿的矿难影响或超过此前预期，Coldeco公司需要协调更多的资源来解决铜矿供给的问题。 【南华观点】小幅回升，周度价格区间7.83万-7.95万元每吨。 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441