南华铜：点评铜：美元指数回落推升有色价格

盘面回顾与产业表现

沪铜指数周一维持在高位，报收于7.75万元/吨，上海有色现货贴水5元/吨。智利国家矿业公司Codelco宣布2025年铜产量目标为139.1万吨，批准约47.27亿美元投资，预测铜价为每磅4.30美元，现金成本为每磅1.98美元。

核心逻辑分析

铜价近期强势主要受以下因素影响：

1. 美国关税政策调整：COMEX涨幅显著高于LME、SHFE，反映关税政策影响（中性）。
2. 加拿大、墨西哥关税延迟：短期利好需求，利空中期需求（短期利多）。
3. 沪铜库存季节性累库不及预期：当前库存18.9万吨，低于去年同期的24万吨（利多）。
4. 铜矿现货加工费负值：冶炼厂扩产速度远超铜矿扩产（利多）。
5. 精废价差高企：铜价溢价约2000元/吨（利空）。
6. 宏观情绪乐观：整体利好（利多）。

研究结论

铜价多空因素交织，短期利多因素仍存，但宏观情绪利好或逐渐消散。价格在7.88万元/吨附近存在阻力位，多头建议接近阻力位止盈，空头可考虑轻仓左侧交易。整体来看，多空交织，溢价较高。

关键数据

• 沪铜主力期货：77150元/吨，日涨跌500元，涨跌幅0.65%。
• 伦铜3个月期货：9356.5美元/吨，日跌96.5美元，跌跌幅1.02%。
• 沪铜库存：80303吨，日增917.74吨。
• LME铜库存：243300吨，日减2525吨。
• 精废价差（含税）：2299.15元/吨，合理价差1469.8元/吨。
• 铜进口盈亏：-338.2元/吨，价格优势829.35元/吨。

图表数据

• 沪铜期货主力成交量与持仓量：近期成交量波动在50000-25000手，持仓量稳定。
• 美元指数与LME铜价：美元指数近期回落，LME铜价跟随上涨。
• 沪铜仓单与LME铜库存：沪铜仓单持续增加，LME铜库存下降。
• 铜精矿TC：现货TC为-1.2美元/干吨。