南华铜周报：震荡为主

盘面回顾
沪铜主力期货合约在周中围绕7.8万元/吨震荡，上海有色现货升水120元/吨，沪铜back结构持续。库存方面，沪铜库存小幅下降至10万吨，LME库存降低1.5万吨至10.8万吨，COMEX库存上升7863吨至19.9万吨。进阶数据显示，铜现货进口亏损扩大，TC为-43.8美元/吨，铜铝比回升至3.81，精废价差维持在919元/吨。

产业表现
WBMS数据显示，2025年4月全球精炼铜产量251.75万吨，消费232.38万吨，供应过剩19.36万吨；1-4月累计供应过剩57.74万吨。4月全球铜精矿产量157.56万吨，1-4月累计608.45万吨。

核心逻辑
铜价周中小幅冲高后回落，符合预期。美联储维持利率在5.25%-5.50%，上调通胀预测，降息预期受经济数据不确定性影响。宏观稳定制约铜价波动，7.8万元/吨为短期关键价格，多空围绕该价位争夺。短期内震荡为主，上方压力较大，下方支撑较弱，因需求走弱而价格中枢难以改变。

南华观点
震荡为主，周度价格区间7.73万-7.85万元/吨。