南华铜：高位震荡，仍在美关税政策漩涡之中

盘面回顾

沪铜指数周四高位震荡，收于8.14万元/吨，上海有色现货贴水20元/吨。

产业表现

巴拿马工商部表示未授权对已关闭的Cobre Panama铜矿进行访问，政府正在进行全面审计评估运营状况及其环境影响。此前，第一量子矿业计划参观该场地。

核心逻辑

铜价周三冲高与美关税政策调整预期关联较大，回落与多头止盈离场有关，持仓降至59.44万手。多头基本逻辑未变：关税政策推高美金铜价，沪铜因供给减少而上涨。短期或有小幅回调，深度有限。

南华观点

逢低采购。

铜期货盘面数据（日度）

• 沪铜主力：8156元/吨，涨600元，涨幅0.74%
• 沪铜连一：8156元/吨，跌440元，跌幅0.54%
• 沪铜连三：8146元/吨，涨600元
• 伦铜3M：9907美元/吨，跌187.5美元，跌幅1.86%
• 沪伦比：8.31

铜现货数据（周度）

• 上海有色#1铜：8158元/吨，涨1450元，涨幅0.18%
• 上海物贸：8145元/吨，跌40元，跌幅0.05%
• 广东南储：8158元/吨，跌140元，跌幅0.17%
• 长江有色：8157元/吨，跌90元，跌幅0.11%
• 上海有色升贴水：贴水-30元，跌幅200%
• 上海物贸升贴水：贴水-85元，涨幅88.89%
• 广东南储升贴水：贴水-30元，涨幅1050%
• 长江有色升贴水：升水45元，跌幅60.87%
• LME铜（现货/三个月）升贴水：贴水-43.78美元，涨幅8.88%
• LME铜（3个月/15个月）升贴水：贴水104.04美元，跌幅11.93%

沪铜期货主力成交量和持仓量

• 成交量：50000-25000手
• 持仓量：59.44万手

美元指数和LME铜价

• 美元指数：110
• LME铜（3个月）期货收盘价：7000美元/吨

铜上期所仓单（日度）

• 沪铜仓单：137906吨，跌1662吨，跌幅1.19%
• 上海仓单：75655吨，跌1317吨，跌幅1.71%
• 保税仓单：0吨
• 完税仓单：137906吨

上海有色电解铜现货升贴水季节性

• 季节性波动：-5000至1000元/吨

LME铜库存（日度）

• LME铜库存：216750吨，跌3200吨，跌幅1.45%
• 欧洲库存：63100吨，跌100吨
• 亚洲库存：153650吨，跌3100吨
• 北美洲库存：0吨
• 注册仓单：111000吨，跌900吨
• 注销仓单：105750吨，跌2300吨

LME铜期货库存季节性

• 季节性波动：100-40万吨

铜精废价差（日度）

• 目前精废价差（含税）：2444.68元/吨
• 合理精废价差（含税）：1517元/吨
• 价格优势（含税）：927.68元/吨
• 目前精废价差（不含税）：7200元/吨
• 合理精废价差（不含税）：6369.98元/吨
• 价格优势（不含税）：830.32元/吨

铜进口盈亏及加工（日度）

• 铜进口盈亏：-713.91元/吨
• 铜精矿TC：-23.3美元/干吨

当期铜锭进口利润

• 利润波动：-2000至1000元/吨

铜精矿现货粗炼费(TC)

• TC波动：50-100美元/干吨