南华铜：关税政策或再起波澜

盘面回顾与产业表现

沪铜指数周三午后大幅抬升，收于7.74万元/吨，上海有色现货贴水40元/吨。ICSG报告显示，2024年全球铜矿和精炼铜产量均增长，供应过剩局面持续。智利和印尼产量复苏，新项目扩产推动增长，但加拿大、巴拿马等国产量下降部分抵消增长。

核心逻辑

铜价周三午后上涨主要受COMEX铜带动，COMEX铜价上涨因特朗普再次提及铜关税调整。该消息短期内对铜价持续产生影响。

南华观点

空头继续持有。

铜期货盘面数据

• 沪铜主力期货主力收盘价77510元/吨，上涨700元，涨幅0.74%。
• 伦铜3个月期价9594美元/吨，上涨72.21美元，涨幅0.76%。
• 沪伦比值为8.23，下降0.01，跌幅0.12%。

铜现货数据

• 上海有色#1铜价76800元/吨，下跌135元，跌幅0.18%。
• 各地升贴水普遍下降，上海有色升贴水-100元/吨，跌幅9.09%。

仓单与库存

• 上期所铜仓单总计157557吨，上涨28811吨，涨幅4.27%。
• LME铜库存262075吨，下降1575吨，跌幅0.6%。
• COMEX铜库存93481吨，下降3460吨，跌幅3.57%。

其他关键数据

• 精废价差（含税）1697.23元/吨，价格优势228.13元/吨。
• 铜进口盈亏-761.16元/吨，涨幅2.97%。
• 铜精矿TC价格-14.8美元/干吨，涨幅13.85%。

研究结论

市场供应过剩局面持续，关税政策不确定性短期支撑铜价。空头策略继续持有，需关注COMEX铜和关税政策动态。