大类资产运行周报：关税政策再起波澜 美元资产周度收涨

本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。关税政策再起波澜美元资产周度收涨全球大类资产表现情况：股市分化债市上涨商品回落月30日当周，美国国际贸易法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的全球关税政策“越权”，随后美国政府快速提起上诉，上诉法院又搁置了贸易法院的裁决。特朗普表示将提高钢铝关税。美元指数周度上涨。股市有所分化，债市上涨，商品回落。综合来看，以美元计价，股＞债＞商品。国内大类资产表现情况：股债震荡偏弱商品回落日当周，5月中采制造业PMI49.5%，较前一个月抬升0.5个百分点。5月中国非制造业商务活动指数50.3%,较前一个月回落0.1个百分点。股债震荡偏弱，商品整体回落。综合来看，债＞股＞商品。大类资产价格展望：关注美国关税政策后续进展情况当前面临司法纷争，但特朗普政府采取其他行动达到其关税目标的预期未有明显变化，贸易磋商或逐渐进入激烈博弈阶段，关注后续进展情况。风险提示：美国通胀数据改善不及预期2025年6月03日大类资产运行周报（20250526-20250530） 15月26日—55月26日—5月30综合来看，尽管 本报告版权属于国投期货有限公司。内容目录1、全球大类资产整体表现情况：股市分化债市上涨商品回落................................................3１.１、全球股市概况：美股涨幅居前..................................................................................3１.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落...........................................................4１.３、全球汇市概况：美元指数周度收涨...........................................................................4１.４、全球商品市场概况：国际主要大宗商品价格集体回落..............................................5２、国内大类资产表现情况：股债震荡偏弱商品回落..............................................................6２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数涨跌互现.............................................................6２.２、国内债市概况：债市窄幅震荡..................................................................................7２.３、国内商品市场概况：商品市场周度回落...................................................................7３、大类资产价格展望：关注美国关税政策后续进展情况.........................................................8图表目录图1：全球主要资产变动情况（5月26日—5月30日当周）.............................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（5月26日—5月30日当周）.....................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（5月26日—5月30日当周）.............................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（5月26日—5月30日当周）.........................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（5月26日—5月30日当周）....................................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（5月26日—5月30日当周）..................................................................................6图12：国内债市涨跌情况（5月26日—5月30日当周）..................................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（5月26日—5月30日当周）.....................................................8表1：此处录入标题.............................................................错误!未定义书签。表2：此处录入标题.............................................................错误!未定义书签。 2 3本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。1、全球大类资产整体表现情况：股市分化债市上涨商品回落5月26日—5月30日当周，美国国际贸易法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的全球关税政策“越权”，随后美国政府快速提起上诉，上诉法院又搁置了贸易法院的裁决。特朗普表示将提高钢铝关税。美元指数周度上涨。股市有所分化，债市上涨，商品回落。综合来看，以美元计价，股＞债＞商品。图1：全球主要资产变动情况（5月26日—5月30日当周）资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货１.１、全球股市概况：美股涨幅居前5月26日—5月30日当周，美国关税问题再起变化，投资者情绪有所回暖。全球主要股票市场走势分化。从地域来看，美股涨幅居前。新兴市场表现不及发达市场。VIX指数周度回落。图2：全球主要股票市场涨跌情况（5月26日—5月30日当周）资料来源：Wind，国投期货 4本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。１.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落5月26日—5月30日当周，市场对贸易争端缓和的预期有所抬升，中长期美债收益率回落。10年期美债收益率周度回落10BP至4.41%。债市周度收涨。全球范围内，信用债＞高收益债＞国债。图7：重要债券指数涨跌情况（5月26日—5月30日当周）图8：主要国债收益率涨跌情况（5月26日—5月30日当周）资料来源：Bloomberg，国投期货资料来源：Wind，国投期货１.３、全球汇市概况：美元指数周度收涨5月26日—5月30日当周，美国4月核心PCE同比及环比增速皆符合市场预期，美国经济仍具韧性。美元指数周度收涨。主要非美货币兑美元普遍回落，人民币汇率有所走弱。美元指数周涨幅0.32%。 本报告版权属于国投期货有限公司。资料来源：Wind，国投期货１.４、全球商品市场概况：国际主要大宗商品价格集体回落宏观预期整体仍偏弱，国际油价周度回落。避险情绪降温，金银价格周度收跌。主要农产品及有色金属价格普 5各项声明请参见报告尾页。 跌。 6本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。２、国内大类资产表现情况：股债震荡偏弱商品回落5月26日—5月30日当周，5月中采制造业PMI49.5%，较前一个月抬升0.5个百分点。5月中国非制造业商务活动指数50.3%,较前一个月回落0.1个百分点。股债震荡偏弱，商品整体回落。综合来看，债＞股＞商品。２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数涨跌互现市场情绪依旧谨慎，A股主要宽基指数走势有所分化。两市日均成交额较上一周回落。风格方面，成长风格表现相对较好。板块方面,综合金融、军工等涨幅居前，汽车、有色等表现不佳。上证综指周跌幅0.03%。图11：国内股市涨跌情况（5月26日—5月30日当周）资料来源：Wind，国投期货 本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。２.２、国内债市概况：债市窄幅震荡5月26日—5月30日当周，央行公开市场操作净投放6566亿元。资金面整体平稳。债市周度窄幅震荡运行。整体来看，企业债＞信用债＞国债。图12：国内债市涨跌情况（5月26日—5月30日当周）资料来源：Wind，国投期货２.３、国内商品市场概况：商品市场周度回落国内商品市场延续回落态势。主要商品板块中，油脂油料相对抗跌，黑色表现不佳。图13：国内大宗商品指数涨跌情况资料来源：Wind，国投期货 7 本报告版权属于国投期货有限公司。资料来源：Wind，国投期货３、大类资产价格展望：关注美国关税政策后续进展情况综合来看，尽管当前面临司法纷争，但特朗普政府采取其他行动达到其关税目标的预期未有明显变化，贸易磋商或逐渐进入激烈博弈阶段，关注后续进展情况。 8各项声明请参见报告尾页。 本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。【分析师介绍】丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。【免责声明】国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并