南华铜日报

南华铜报2025年314 铜：宏观利好叠加减产消息刺激铜价 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华有属研究团队肖宇投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 点评 铜：宏观利好叠加减产消息刺激铜价 【盘面回顾】沪铜指数在周四在高位徘徊，报收在792万元每吨，上海有色现货升水15元每吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】据彭博3月12日消息，中国已发放更多许可证，允许铜冶炼厂免税出口精炼铜。此举旨在帮助本土生产商，并增加海外销售。中国铝业位于云南省的铜冶炼子公司表示，其已获批进行所谓的来料加工贸 易。另据SMM报道，私营企业广西南国铜业也已获得许可。全球铜市场正面临重大动荡，中国冶炼厂因矿石供应稀缺而盈利能力受损。同时，美国铜价因可能征收关税而飙升。知情人士称两家中国大型冶炼厂计划向LME网络额外交付多达45万吨的3月期铜，该数量将不计入企业年度销售计划。此次许可证发放意味着，已有十余家中国冶炼厂获批开展来料加工贸易，即免税出口由进口矿石制成的精炼铜。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【核心逻辑】铜价在周三的上涨主要得益于宏观利好叠加国内减产消息。宏观方面，美元指数继续走弱，一度接近1032，推升了有色金属整体的价格。同时，国内投资者对于两会推出依然有较强预期。基本面，中国主要铜冶炼商铜陵有色公司计划削减其精炼铜产量，以应对处于历史低位的铜精矿现货加工费。铜陵的一位 沪铜期货主力收盘价 沪铜期货主力收盘价 元吨 90000 现货升贴水1电解铜CuAg9995右轴 元吨 1000 80000 500 70000 60000 0 50000 2204 2208 2212 2304 2308 2312 2404 2408 2412 source：同花顺南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 消息人士称：“减产的规模不会很小。”。去年铜矿现货TC走低并未导致实质性的减产，考虑到今年长协TC较低，实绩减产的概率增加。 【南华观点】高位徘徊。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铜主力 元吨 79330 0 0 沪铜连一 元吨 79330 80 01 沪铜连三 元吨 79300 0 0 伦铜3M 美元吨 9749 40 041 沪伦比 比值 809 006 074 铜期货盘面数据（日度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 当期铜剔除汇率沪伦比比值 比值 当期铜剔除汇率沪伦比比值 9 8 7 1512 1612 1712 1812 1912 2012 2112 2212 2312 2412 source：SMM南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 上海有色1铜 元吨 79600 1280 163 上海物贸 元吨 78710 1890 246 广东南储 元吨 78750 1890 246 长江有色 元吨 78850 1960 255 上海有色升贴水 元吨 5 95 95 上海物贸升贴水 元吨 60 40 40 广东南储升贴水 元吨 10 100 9091 长江有色升贴水 元吨 55 50 1000 LME铜（现货三个月）升贴水 美元吨 2332 871 5962 LME铜（3个月15个月）升贴水 美元吨 4908 11008 18046 铜现货数据（周度） 沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量 手 250000 沪铜期货主力成交量 沪铜期货主力持仓量 200000 150000 100000 50000 0 2204 2208 2212 2304 2308 2312 2404 2408 2412 source：同花顺南华研究 美元指数和LME铜价 美元吨 美国美元指数右轴 期货收盘价：LME铜（3个月）：电子盘 1973年3月100 120 10000 9000110 8000 100 7000 6000 90 220422082212230423082312240424082412 source：同花顺南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 上海有色电解铜现货升贴水季节性 元吨 2021 2022 2023 2024 2025 1000 500 0 500 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source：同花顺南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 LME铜（现货3个月）升贴水季节性 美元吨 2021 2022 2023 2024 2025 1000 500 0 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source：同花顺南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铜仓单：总计 吨 157487 1654 104 国际铜仓单：总计 吨 18672 26 014 沪铜仓单：上海 吨 44508 2694 644 沪铜仓单：保税总计 吨 0 0 100 沪铜仓单：完税总计 吨 91932 7933 944 铜上期所仓单（日度） 上期所铜库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 30 20 10 0101 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source：同花顺南华研究 LME铜期货库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 40 30 20 10 0 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source：同花顺南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 涨跌 涨跌幅 LME铜库存：合计 吨 257325 1850 071 LME铜库存：欧洲 吨 58500 5975 1138 LME铜库存：亚洲 吨 205250 3825 19 LME铜库存：北美洲 吨 25 0 0 LME铜注册仓单：合计 吨 148600 1075 072 LME铜注销仓单：合计 吨 108725 775 071 LME铜库存（日度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 COMEX铜库存（日度） COMEX铜库存：合计 吨 92509 972 104 COMEX铜注册仓单：合计 吨 58213 287 068 COMEX铜注销仓单：合计 吨 34296 450 133 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 精废价差目前价差季节性 元吨 2021 2022 2023 2024 2025 4000 2000 0 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source：SMM南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 目前精废价差（含税） 元吨 196819 53607 2141 合理精废价差（含税） 元吨 149415 315 021 价格优势（含税） 元吨 47404 53922 5322 目前精废价差（不含税） 元吨 6615 485 683 合理精废价差（不含税） 元吨 62114 2186 035 价格优势（不含税） 元吨 4036 50686 5567 铜精废价差（日度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 铜进口盈亏 元吨 105152 13436 1465 铜精矿TC 美元吨 156 06 4 铜进口盈亏及加工（日度） 当期铜锭进口利润 元吨 2000 当期铜锭进口利润 1000 0 1000 2000 2204 2208 2212 2304 2308 2312 2404 2408 2412 source：SMM南华研究 铜精矿现货粗炼费TC 美元干吨 铜精矿现货粗炼费TC 100 50 0 2006 2012 2106 2112 2206 2212 2306 2312 2406 2412 source：同花顺南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货