2025年顶级市场趋势

2025年1月 高级市场分析师爱德华·莫亚, 财经研究领袖巴布·塔格研究主管，医疗保健Sara Mallatt研究、技术、媒体和电信总监米歇尔·布罗菲研究主管，能源与工业泽维尔·史密斯 里面有什么 1 引言 3 第一章2025宏观经济主题：特朗普与美联储 ，高级市场分析师埃德·莫亚 7 第二章 , 财务研究领导者 巴布·塔格 12 第三章 一个不确定的医疗保健领域 ，研究主管，医疗保健Sara Mallatt 第 16 章 4 TMT：2025年驱动力 研究、技术、媒体和电信总监米歇尔·布罗菲 第五章 20 能源与工业领域的关键之年 ,研发总监,能源与工业Xavier Smith 23 结论 展望未来 简介 随着新的愿景标记着2025——尤其是在新的美国总统 administration 下——存在变革的浪潮的机会，以及未知的潜在感觉。这种情绪贯穿经济许多部门，导致对这一年产生混合的反应和预测。 宏观经济因素和政策转变仍然是关注的焦点。随着持续存在的通胀隐患以及新政府贸易和税收政策可能带来的影响，美联储的谨慎态度为当前形势设定了基调。美联储最近对2025年降息预期大幅缩减的消息令许多人感到意外。 人们普遍认为，随着变革的浪潮，到2025年，熟悉的引领性趋势仍将盛行，包括AI和生成式AI的变革性存在，以及对技术和企业内部整合的持续投资。 在行业层面，在金融服务领域，宏观经济因素无疑会影响股票表现，为私募股权领域的交易活动定下基调，点燃IPO预期，扩大加密货币在机构业务范围，并加剧活跃管理人之间的费率竞争。 在医疗保健领域，所有目光都聚焦在特朗普政府为高级医疗职位提名的非常规人选上，这些人选有可能改变医疗保健细分领域的现状。然而，强大的治疗创新有望在2025年推动该行业向前发展。 科技、媒体和电信（TMT）行业正准备在许多子行业内持续转型，其中半导体和硬件及软件平台的持续创新推动着其应用。该行业正准备在智能体AI、机器人技术和AI边缘功能等领域看到激动人心的进展。 对于能源和工业（E&I）行业，预期的工业增长以及未来能源格局也取决于新美国政府，包括潜在关税的影响以及政府效率部（DOGE）的成立，以及对降低通胀法案（IRA）的修改。 在本报告中，发现未来一年的主导趋势和主题，宏观经济因素对行业的相关影响，以及补充AlphaSense平台内部的见解。 第一章 2025宏观经济主题：特朗普与美联储 ，高级市场分析师埃德·莫亚 特朗普政策支持美国例外主义贸易 2025年金融市场将取决于总统的政策全球经济是唐纳德·特朗普与联邦储备委员会。 预计将稳步增长，尽管前景因国家而异。美国的主要贸易伙伴从特朗 普的第一届政府那里吸取了教训，并在更广泛、更高的关税的阴影下准备他们的选项。华尔街分析师预计特朗普的第二届政府将寻求适度的贸易保护主义承诺，并将倾向于避免对美国的例外主义造成重大冲击。除了贸易之外，从AlphaSense获得的公司文件和专家证词表明，特朗普的亲商税收和放松管制政策带来的定价压力可能会迫使美联储将利率维持较高水平更长时间。 过去两年，标普500指数连续两年上涨超过20%，这种情况自1990年代科技泡沫以来从未出现。尽管分析师普遍看好2025年，但2025年可能再创佳绩并不容易。大型科技股普遍被认为价格昂贵，任何流向中盘和中小盘股的资金都不会推高大盘指数。 在全球格局中，特朗普的政策也带来了立即的影响，因为它们影响着欧洲和中国之间的贸易、乌克兰战争以及中东的冲突。随着特朗普要求欧洲国家增加国防开支，和平与稳定的风险可能会增加，这将考验它们本已脆弱的经济。 经济衰退预期减弱 按照大多数经济学家和宏观分析家的观点，去年并未如预期般发展。2024年初，普遍的共识是悲观情绪。华尔街大多数人都预期美联储将降息六次，随着通缩趋势已稳固确立，经济衰退的预测成为基准情景。然而，美国经济保持韧性，尽管利率高企且地缘政治担忧持续，劳动力市场并未崩溃。 在AlphaSense平台最近的一份文档趋势中，展示了公司如何在他们的企业文件中逐渐减少了“经济衰退”的提及。如下所示，标普500指数大幅上涨，因为华尔街越来越确信美联储将开始其宽松周期，同时美国企业对更广泛的经济前景也变得更加乐观。 专家预计特朗普关税影响 特朗普总统曾承诺对中国、加拿大、墨西哥和其他国家的进口商品征收关税。2018年，在他第一任期期间，特朗普与中国进行的贸易战导致中国进口商品的有效关税率在3%到超过10%之间。在第二个任期里，特朗普对其征收广泛关税的承诺有所收敛，其中包括对全部中国产品加征10%关税。他选择了呼吁进行调查，以确认北京是否遵守了2020年的贸易协议，并看看对所有国家征收普遍关税是否有助于改革贸易体系。对所有墨西哥和加拿大进口商品征收25%关税仍在考虑中，原因是不公平贸易行为、非法移民和毒品。 2018年，在其任内第一年，特朗普对中国发动的贸易战导致中国进口商品的有效关税税率在3%至超过10%之间。 在这种特朗普政府下，交易机会可能会很多，这使理解他的移民、能源、税收政策和放松管制计划中哪些部分最有可能成为政策变得至关重要。 能源专家强调the十一月末，一些石油field服务公司可能面临的挑战，反映出许多石油fi场股票和ETFs如何对年底做出反应。 全球风险 全球风险格局在2025年仍将保持复杂。人们高度关注特朗普2.0将如何推动美国表现超预期并影响全球政策利率的分化。对美国政府经济的华尔街风险首当其冲的是持续的高通胀压力、美联储政策失误的可能性以及美国债务的高水平。在美联储9月份的大规模降息后，到2024年底，基准10年期国债收益率上升了84个基点。尽管预计美国经济将保持强劲，但特朗普的政策将推动更具保护主义的贸易环境，这可能被视为通货膨胀。随着利率维持在高位，财政部将忙于努力降低赤字。固定收益交易员预计，特朗普总统的税收、关税和支出提案的大部分内容将使不断膨胀的美国债务通货膨胀，这可能导致联邦赤字占GDP的比重在7%-10%之间。 人们对特朗普2.0将如何推动美国超额表现以及如何影响全球分化政策利率仍高度关注。 在欧洲，持续的乌克兰战争以及日益增长的、可能挑战跨大西洋安全与合作的运动，不会有助于增长放缓。地缘政治紧张局势的潜在性，加上全球贸易战稳步加剧的可能性，可能会随着民粹主义政策的全球增长而加剧。 分析师们一致认为，中国长期的通缩斗争不太可能改变，因为该国仍在与房地产危机作斗争。中国的促进增长刺激政策将试图抵消特朗普关税，并增强本已疲软的消费者、恶化的就业市场、不断下跌的人民币、暴跌的中国债券收益率，以及房地产崩盘对中国家庭18万亿美元财富的摧毁。 大多数分析师研究模型对全球增长仍持乐观态度，特别是对美国例外主义持续表示乐观。相反，一个动荡的环境可能成为一个关键主题，因为由于各地区武装冲突的风险、极端天气事件、社交媒体上的虚假信息和错误信息，以及经济衰退的可能性增加，存在重大不确定性。 第二章 金融服务：反弹将持续吗？ 美国市场在2024年表现强劲，圆满收官，超出预期。国内生产总值（GDP）全年增长近3%，得益于个人消费支出增加。美联储时隔四年首次降息，以及特朗普总统政府的回归，在11月和12月进一步推动了市场飙升。标普500指数全年上涨23%，纳斯达克指数则全年涨幅近29%。 新年伊始，投资者和企业均对延续反弹持乐观态度。尽管众多宏观经济和政治因素可能影响市场走向，但这些指标并不总是提供明确的预示，例如，经济学家们对去年通胀加剧却伴随消费者支出上升而感到困惑。美联储最新指引暗示了2025年货币政策宽松的谨慎态度，经济学家预测将实现“软着陆”，使GDP增长率在1.5%-2%之间。 利率、关税的潜在可能性和其他新法规，以及政策去中心化，是资产管理公司和投资银行关注的重点，也是今年主要的主题。 私募股权：地缘格局变化 2024年全球 dry powder 资本下降了11%，预计将继续下滑至2025年及以后，这得益于较低利率和宽松的货币政策。其结果：出现涓滴效应，支持了 IPO 和交易活动的复苏，部署了 dry powder 和一波新的投资。 根据黑石的说法，私募股权估值持续低于公开市场，为投资提供了有吸引力的入口。 专家认为, 宏观经济背景将有助于退出的机会和流动性的回归。根据贝莱德, 私募估值持续低于公开市场, 为投资提供了有吸引力的切入点。同样, 二级交易量的激增预计将延续至2025年, 因为GP主导的二级交易由于承诺份额的增加, 创造了GP和LP之间的利益一致性。根据一份施罗德报告.资本， 近期专家观点源自AlphaSense一家平台称赞二级市场是一个“赢家通吃”的模式，其中一气呵成的交易减少了风险并增加了交易量。 增强的IPO势头 根据数据来源于普华永道, 2024年的IPO总量与2023年和2022年两年的总和相当。仅10月的IPO活动就达到了自2021年以来最繁忙的一周，预计这种势头将在2025年继续。长期期待的降息和选举结果提振了投资者信心，促进了市场稳定，为IPO活动营造了环境。 据估计，由于近年来首次公开募股活动减少，私营市场中有超过700家“独角兽”公司。这些估值超过10亿美元的独角兽公司包括SpaceX、OpenAI、Binance、Shein、Fanatics、Stripe和Canva等知名企业。 有利的市扬条件和政策执行的清晰度将增加独角兽和其他成功、管理良好的私募/风险投资支持公司于2025年实现公开上市的可能性。 投资者可以使用像AlphaSense的生成式搜索这样的工具，快速了解市场中的热门话题，例如2025年需要关注的重点IPO。 ETF基金抢占市场份额 美国和欧洲的传统的管理者们正目睹主导的流入，这些流入偏爱低成本的ETF基金而非更昂贵的长期共同基金。 根据赛瑞利联盟报告, 上市交易基金资产最近首次超过10万亿美元。上市交易基金已成为管理者中首选的产品工具，这在过去几年中大量的资金流入中得到了证实。根据数据德勤提供在美国，主动管理的共同基金在过去五年中净流出2.6万亿美元。另一方面，被动型与主动型ETF则实现了近3万亿美元的净流入，占据了开放式基金市场的绝大部分份额。 ETF基金的需求因其ETF运营结构的透明度和灵活性而放大，且费用比率显著更低。 加密货币的巅峰 资产管理公司已经为加密投资产品定制了多种变体，尤其是在过去一年，随着美国证券交易委员会批准了十几个比特币ETF，这一点尤为明显。然而，随着特朗普新政府的到来，加密货币有望迎来黄金时代，并在投资公司和银行中拥有前所未有的机构足迹。 在特朗普赢得选举后，比特币在12月首次突破10万美元的价格。特朗普正式分享了他对加密货币友好的立场，并重申了创建政府积累的比特币战略中央储备以及引入放松管制政策的承诺。 加密货币的更广泛形式化可能会继续刺激机构的需求并增强投资者的信心。黑石近期的发现 表明将1%-2%的投资组合分配给比特币所承担的风险不大于平衡投资组合中“Mag 7”股票的价差。 生成式AI的变革性影响 生成式人工智能（genAI）的繁荣并未显示出任何放缓的迹象，并有望在2025年继续带来变革性的变化。企业很可能已经识别了其企业内部的应用案例，并正式部署了初步解决方案，同时追求其他高价值应用案例并开发支持性基础设施。 高德纳估计预计到2026年，80%以上的企业将探索生成式AI API或模型，以及/或部署生成式AI赋能的应用，这一比例从2023年的仅5%大幅提升。为了在企业内部扩大知识发现和可检索性，许多公司已经利用了像AlphaSense的企业智能和生成式搜索功能等解决方案利用其内部内容并做出更智能、更明智的决策。 投资经理正利用通用人工智能优化投资组合、简化交易流程、寻找交易机会以及简化和解尽职调查，这些是其中的主要用例。银行也在利用这项技术来优化其风险管理流程并遵守监管指南，自动化贷款和抵押贷款处理等大批量