关税影响报告2025：企业高管情绪、行业风险与经济影响

执行情绪、行业风险与经济影响 里面有什么 1 简介 3 第一章宏观经济影响埃德·莫亚,高级宏观经济分析师 8 第二章科技、媒体和电信米歇尔·布罗菲研究、技术、媒体和电信总监 12 第三章 能源与工业泽维尔·史密斯研究总监，能源与工业 16 第四章医疗保健Sara Mallatt研究主管，医疗保健 22结论展望未来 简介 自特朗普政府于4月2日宣布关税消息以来，随着企业、投资者和消费者评估新实施的和计划的关税将如何影响经济的各个方面，市场开始了过山车般的波动。4月9日（不包括中国）对相互关税的90天暂停提供了一些喘息的空间，但仍有几项新关税在实施中，包括汽车、钢铁和铝——以及一项新的10%全球关税。 特朗普政府突然且零散的关税行动引发了历史性的市场波动，抹去了1万亿美元的股票价值，并引发了人们对经济衰退、报复性贸易战和全球经济碎片化加深的担忧。随着盈利季的展开和美联储采取谨慎立场，投资者现在正在权衡贸易不确定性和特朗普的扩张性财政议程——包括大幅减税和去监管化——对增长、通胀和金融稳定造成的双重影响。 虽然几乎经济的每一个方面都将感受到特朗普政府的关税的影响，但在行业层面，影响的严重程度将有所不同。科技行业—以及特别是半导体和硬件公司—正面临重大干扰，因为特朗普总统的关税政策正在提高成本、扰乱供应链，并加剧全球贸易方面的不确定性。尽管有一些努力将生产转移回本土并恢复制造地点，但专家们仍然怀疑关税作为振兴美国技术制造业策略的长期可行性。 关税正在造成即时的和长期的影响波及能源和工业部门行业如汽车、农业、天然气和建筑面临着成本上升、供应链中断和市场不确定性，专家认为这些关税通过引发通货膨胀、侵蚀利润和削弱全球竞争力，有风险破坏国内生产目标。 The医疗保健部门在广泛的经济不确定性和波动性贸易政策背景下，凭借其本质属性和国内聚焦，它仍然保持着相对的韧性。然而，新实施和计划的关税——尤其是针对医疗器械和制药行业的关税——正对供应链、投入成本和全球运营构成日益增长的风险，挑战着该行业的传统稳定性。 在消费品，关税正对尤其造成重创，耐用消费品、服装和非耐用消费品面临输入成本上升、供应链中断以及向消费者转嫁更高价格的压力日益增大。专家预见公司将难以吸收或抵消这些成本，可能引发需求减少、利润压缩，甚至在已经脆弱的领域（如零售服装）出现破产。 在本报告中，我们深入探讨了特朗普关税的宏观经济影响以及各行业的影响，使用了专家访谈和AlphaSense平台内部补充的见解。 第一章 宏观经济影响 自4月2日特朗普政府宣布关税以来，全球投资者一直面临着极端的市场波动。情况已演变成一场快速变化的全球贸易战，引发了衰退担忧、去杠杆化以及关于债券市场流动性的担忧，还出现了历史性的关税逆转，实现了标普500自二战以来第三大的单日涨幅。 仅在为数不多的几轮谈判中，关税动荡就摧毁了10万亿美元的股市价值，直到特朗普总统于4月9日转变立场，才为（除中国以外的）各国提供了90天的缓冲期，以避免征收额外的国家特异性报复性关税，但最低的10%基准税率得以保留。美国前两位贸易伙伴墨西哥和加拿大，仍需对美国墨加协定（USMCA）未合规行为缴纳25%的关税，该协定是特朗普在第一任期中谈判达成的。 华尔街低估了特朗普发起的激进行动解放日,”其中逐渐发展成高赌注对决with“中国与欧盟的紧张关系持续。由于 汽车、钢铁和铝行业仍有数项关税持续，经济放缓的担忧仍然存在。尽管白宫声称与几个国家的贸易协议已接近尾声，但美国仍可能对清洁能源、铜及其衍生产品以及数字服务等其他行业征收关税。白宫还计划立即对半导体芯片和药品启动第232条款调查，许多分析师认为，这将被中国进一步的关税和欧洲的反制关税所跟随，这些关税也可能针对特定行业和具体的美国公司。” 两个月内，金融市场从讨论美国例外主义对股票有多少好处，转变为去风险化每一个资产类别，现在又试图计入持续不断的贸易紧张局势可能引发的影响，包括潜在的衰退、劳动力市场疲软以及世界两大经济体脱钩。 收益应表明关税损害 油价波动预计会使本收益季节气氛阴沉，因为消费者和企业信心近期有所减弱。德尔塔、卡马克斯和康斯特拉尔品牌的本季财报要么发布了令人失望的展望，要么因广泛的经济不确定性而撤回了指引。 随着全球贸易战的发展，中小型企业正努力应对关税带来的成本上涨。对通货膨胀将显著恶化上经济和人们对未来12个月美国家庭的担忧都在增加。特朗普政府的贸易信息仍然乐观，但围绕中国谈判的不确定性水平很高。 仍不稳定。北京在表示他们将实施更多支持增长的措施对中国经济而言。尽管白宫可能接近与其他主要合作伙伴达成一些贸易协议， 但全球贸易战远未结束，因为美国预计将实施影响制药、半导体、铜、木材、商用卡车和其他关键矿产的部门关税。 最近在AlphaSense平台内的一次生成式网格搜索显示，关税如何影响公司以及它们如何试图保护其利润空间。 特朗普的财政议程 金融市场混乱并未打乱白宫快速推进特朗普计划中的减税和放松管制议程的计划，该议程涵盖了金融、能源、制药和技术领域的变革，以及环境政策。特朗普总统离推进其财政套餐更近了，该套餐包括新的减税、延长到期的减税、支出削减，以及国防、边境执法和能源投资预算的增加。 修正预算决议的通过设定了数万亿美元的税收减免和提高债务上限的预算框架。 国会已开始制定未来10年的支出削减和增加计划。预算决议包含了一项在未来十年内高达5.3万亿美元的减税计划，这为共和党人辩论是否通过支出削减或提前在头几年实施来使减税永久化奠定了基础。实施财政套餐将需要两院将所有法案合并成一个，这意味着其通过需要满足众议院中的财政鹰派群体。 贸易战让美联储保持观望模式 华尔街对美联储行动的预期已极不稳定街道上的一些人在4月。在金融市场动荡的顶峰时期，美联储可能不得不出于对全球贸易战可能导致全球经济衰退的担忧而实施紧急降息。然而，在4月4日，美联储主席鲍威尔发出了信号。政策制定者不会急于并且还需要等待看看价格暂时性的冲击react变得更具持续性。 经济学家他们一直在削减他们对美国经济增长的预测，并提高了经济衰退的可能性。如果关税升级导致失业率上升，美国劳动力市场可能会看到永久伤害导入敏感的小型企业通货膨胀. 3月份的通货膨胀报告突显了一项出人意料的温和读数，这得益于汽油价格的暴跌。美联储很可能忽略了3月份的通货膨胀报告，该报告显示年增长率大幅下降，预计下个月的报告将会显示出定价压力。 第二章 TMT：科技行业备战关税影响 特朗普总统的关税政策引发了贸易战，并加剧了各行各业的混乱——尤其是最依赖外国制造业的领域，如科技行业。 半导体和技术硬件公司预计将在这个领域中受到最严重的影响，因为股价波动反映了美国和海外的供需动态的不确定性。这就是为什么最近这些领域的股票抛售比大多数其他部门更为明显的原因之一。即将发布的盈利指引可能会就预期前景和企业如何应对关税影响提供清晰度。 半导体制程和硬件感受到影响 关税将直接增加制造成本并扰乱供应链。它们也可能颠覆美中贸易关系。与其他科技领域相比，半导体和硬件公司严重依赖全球供应链——以及在中国和墨西哥等输入成本较低国家的制造业。这些因素使得半导体和硬件更容易受到关税的影响。 虽然半导体制程本身被豁免了最初4月2日的关税清单，但特朗普现在表示将征收进口芯片的关税正在到来此外，最终产品（如汽车和消费品）很快 （电子）含有这些芯片的产品受到关税影响，实际上影响了整个行业。现行关 税对亚洲国家尤其具有破坏性——包括主要玩家在全球的半導體和硬件供應鏈中，如台灣、南韓和日本。 此外，美国政府宣布将要求对英伟达的H20芯片出口到中国发放特别许可证，这是与之前允许无许可证销售的限制的重大变化。H20芯片被中国初创公司DeepSeek用于开发其R1型号，该型号在市场上获得了广泛关注。新的限制可能会促使中国创新者转向替代方案，例如华为。 一个不确定的近期前景 围绕贸易的复合问题正在使科技行业的短期前景变得复杂。这种不确定性的主要来源：人们普遍怀疑，特朗普通过关税将科技制造业带回到美国的声明目标是一种可行的长期战略。 先进技术是美国与中国战略竞争的核心。这就是近期美国政府专注于激励企业投资国内技术基础设施的原因之一。在2022年《芯片法案》之后，台积电和英特尔等半导体公司加大了对本土基础设施的投资，在亚利桑那州等州启动了晶圆厂建设，该州在州层面提供了最强的芯片激励措施。 公司不太可能迅速扩大产能。为什么？这样做需要跨越多个政治任期的长期资本承诺，因为在美国建造一座晶圆厂需要数年。 特朗普的关税代表了一种推动重启这一再本土化工作的努力，即使专家大多持怀疑态度关于关税在将制造业带回美国的有效性。公司不太可能迅速扩大产能。为什么？这样做需要跨政治任期的长期资本承诺，因为在 美国 建设一座晶圆制造工厂需要数年。此外，相对于中国、印度、越南和新加坡等制造业中心，美国较高的劳动力成本是公司寻求本土化生产的又一个障碍。 它不仅受到半导体和硬件公司的影响：一位专家指出超过一半亚马逊的顶级畅销商品中有很多是中国货，这凸显了其零售业务面临的潜在风险。 专家们认为，关税和报复性回应的恶性循环可能会导致总体科技需求和经济增长下降。IDC估计，新一轮的关税可能将全球IP支出减半在未来六个月内。关税是 预期压低美国实际国内生产总值增长到2025年将增长0.9%，未来将增长0.4%-0.6%。 2024年，美国半制造机械大规模达29%已被出口到中国一些关键半玩家已经报告 显著下降在国际出口量上。存在担忧损害美国的竞争力行业观察人士认为关税将科技与中国的比较。 此外，关税将施加价格压力，这将影响科技公司已注释on很可能转嫁给消费者。亚马逊的首席卖家的成本转嫁给消费者。即使成功，重新回流的努力最终也会导致购买点价格更高。一位曾供职于大型半导体公司的定价专家估计，将技术制造重新回流到北美将至少25%-50%.轻易提高消费者支付的价格 政策不明确导致决策缓慢 全球化一直驱动力为美国IT服务业近几十年的增长。如今，不断升级的贸易紧张局势正挑战着IT企业的增长率以及该行业作为广泛GDP增长驱动力的地位。 分析师引用特朗普的移动球门策略另一个不安的来源在科技公司中。许多人表示，由于不断变化的关税计划，他们无法进行长期规划，这给他们的业务带来了重大不确定性。 这种不确定性导致决策延迟，这可能会延长IT等领域的交付时间。不可预测的环境正迫使IT公司对其采购和扩张计划保持谨慎，可能影响其长期增长战略。 公司如何试图减轻关税影响 虽然关税的最终范围和影响仍不明确，但科技公司正在为各种情景做准备，并制定策略以减轻潜在的运营和供应链逆风。 一些公司，如台积电（TSMC）和苹果，已对此做出回应，宣布投资数十亿美元于美国制造业，试图抵消部分关税负面影响。希望增加美国投资能缓解与政府的紧张关系，并可能有助于获得关税豁免。然而，一些分析师认为这种策略可能不够为了保护科技公司免受关税逆风的影响。 其他公司如英伟达和博通表明他们正在保持观望态度，直到不确定性消除。还有些人正在将他们的生产从中国等更容易受到关税影响的国家转移。一位专家指出，公司正在为最坏的情况做准备通过考察备用工厂自从特朗普当选后，概率开始上升的 地点，然而全球不确定性预计短期内将仍然持续。 第四章 关税对能源与工业的影响 在能源和工业领域，新实施的美国关税和计划的关税存在着直接和更多的残留——或非故意的——影响。下面，我们利用AlphaSense平台，探讨这些影响在汽车、农业、天然气和建筑行业，这些行业预计将受到关税最严重的影响。 汽车 4月2日，特朗普政府正式对汽车进口加征25%的额外关税，目的是促进国内制造业。然而专家认为这很可能会适得其反由于严重依赖全球供应链。美国汽车业进口总额近2000亿美元——其中汽车1350亿美元，汽车零部件650亿美元。 经纪商研究来自AlphaSense平台的报告表明，这些关税可能会