大类资产策略周报

大类资产策略周报：关注关税谈判进展

摘要

大类资产配置策略建议关注关税谈判进展。海外宏观方面，美国7月经济增长略有加速，欧央行暂缓降息进程，美联储明年或加速降息。大类资产表现方面，美日贸易谈判落地，权益市场风险偏好回暖；特朗普施压鲍威尔，强化市场宽松预期，美债收益率曲线走势平缓化；输入性通胀压力预期走弱，美元短期内承压；原油承受供需失衡压力下行；避险需求回调，黄金价格承压。国内政策预期强化以及海外贸易冲突缓和预期强化下，黄金和美元指数均出现下跌，为大宗商品价格上涨带来空间。

海外市场热点追踪

• 美国7月经济增长略有加速：美国7月Markit制造业PMI初值升至53.4，服务业PMI初值为55.2，但制造业新订单指数初值降低至49.7，扭转了之前的扩张趋势。
• 欧央行暂缓降息进程：欧央行维持利率不变，认为通胀率已达到2%的中期目标，但美欧贸易谈判前景未明，可能影响经济预期和企业信心。
• 美联储明年或加速降息：特朗普访问美联储本部，交易员预计美联储明年将降息76个基点。

大类资产走势分析

• 债市：美债收益率整体平缓化，国内债市受宏观情绪压制，10年期国债收益率上行至1.7%以上。
• 汇率：美元指数震荡收跌，在岸、离岸人民币均有走强。
• 股指：市场风险偏好明显回暖，MSCI世界指数等主要指数上涨。
• 原油：OPEC+增产落地，美国页岩油产量创新高，原油周内整体震荡收跌。
• 贵金属：黄金价格承压，Comex黄金周度下跌0.61%。

下周关注重点

海外关注美联储货币政策会议、贸易谈判截止日以及物价、经济数据。

大类资产配置策略

• 债市：短期债市偏空看待。
• 汇率：宽信用所带来的下行大趋势仍有望延续。
• 股指：美欧谈判与中美谈判将是接下来市场的关注重点。
• 原油：行情能否延续依赖于基本面能否带来持续支撑。
• 贵金属：市场重新布局风险资产与财政扩张逻辑，黄金吸引力被部分削弱。