南华期货：原木热点

2025-08-05 南华期货静心悟动

核心观点：当前原木主力合约LG2509增仓回升，显示资金重新流入，但基本面供需矛盾并非主要矛盾，价格围绕仓单成本波动合理。
关键数据：
- LG2509主力合约：增仓4652手，持仓增量近20%，收盘于842（+23）。
- 库存：上周去库明显，但日均出库量同比偏高（淡季不淡）。
- 现货报价：岚山5.9米中A报价上涨10-20元/立方米。
- 持仓量变化：过去两周减仓1.5万手，近期增仓反弹。
基本面分析：
- 需求端：地产端口料需求疲软，但家具需求（二手房成交、国补政策）和国补白电托盘需求均显著增长，上月交割品流入市场后价格企稳回升，显示供需差不大。
- 供应端：供应过剩，但现货价格未继续下跌，主要受仓单成本（参考CFR报价）及附加费用支撑，目前价格或偏高。
盘面分析：
- 仓单成本：以CFR报价衡量未来9月新货成本，当前现货价格计入天气折损及仓储成本后仍偏高。
- 资金流向：持仓量持续减仓反映资金流出（非热点、无赚钱效应），近期增仓显示资金回流。
研究结论：
- 基本面供需矛盾不明显，价格围绕仓单成本±20-30元/立方米波动合理。
- 盘面核心问题是持仓量低，资金扰动大，需关注资金流向变化。
策略建议：
- 非产业客户：区间操作，避免追涨杀跌。
- 产业客户：择机套保，锁定盘面利润。