双焦周报：基本面仍有支撑，双焦宽幅震荡

基本面仍有支撑，双焦宽幅震荡 第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率86.31%（-0.59%），523家样本矿山精煤日均产量77.67万吨（-0.06），110家洗煤厂开工率61.51%（-0.8%），精煤日均产量52.135万吨（-0.01），矿山开工率和精煤日均产量环比有所下滑，洗煤厂开工率和精煤产量同比微降，部分地区受暴雨影响煤矿停减产，整体焦煤供应依然偏紧。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量240.71万吨（-1.52），高炉开工率83.46%（+0%），钢厂炼焦煤可用天数12.87天（+0.12），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.25天（+0.07），高炉开工率维持稳定，铁水产量环比下滑但仍处于240万吨以上，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数环比微增，需求小幅回落但刚需仍有一定支撑。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存248.26万吨（-30.18），全样本独立焦化厂库存992.73万吨（+7.35），钢厂库存803.79万吨（+4.28），110家样本洗煤厂精煤库存166.38万吨（-9.23），主要港口库存282.11万吨（-10.23）。整体来看，焦煤上游矿山和洗煤厂保持去库节奏，下游钢厂和焦化厂小幅补库但补库积极性有所下滑，主要港口库存下滑。 弘业期货研究院•（4）总结：焦煤市场上周整体呈现市场情绪回落后的震荡回调状态。前期“反内卷”政策预期持续发酵，叠加盘面连续拉涨，焦煤期货出现明显升水。但随着交易所限仓等监管措施介入，以及政治局会议未能带来实质性增量利好，市场情绪逐步转为谨慎，盘面高位回落。现货方面走势相对坚挺，主产地及口岸价格一度快速抬升，部分蒙煤报价触及年内高位。尽管随后报价有所松动，但整体仍处于相对高位，对期价形成一定支撑。供应端来看，样本矿山及洗煤厂开工率小幅回落，精煤产量及库存同步下降，暴雨天气扰动部分产地生产节奏，整体供应紧张格局尚未缓解。需求方面，铁水日均产量虽小幅下滑，但仍维持240万吨以上高位，刚需支撑仍具韧性。库存方面，上游矿山与洗煤厂继续主动去库，下游虽有补库动作，但整体节奏趋缓。整体来看，焦煤供需维持紧平衡，短期在政策预期与现实博弈中或维持震荡格局，关注煤矿核查落实情况及市场情绪变化。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-45元/吨（+9），全样本独立焦化厂产能利用率73.69%（+0.24%），全样本独立焦化厂日均产量64.81万吨（+0.21），247家钢厂日均焦炭产量46.97万吨（-0.19）。焦化厂平均吨焦利润亏损小幅改善，焦化厂生产意愿维持稳定，产能利用率与产量小幅回升，钢厂焦炭产量微降，整体供应较为稳定。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量240.71万吨（-1.52），高炉开工率83.46%（+0%），247家钢厂焦炭可用天数为11.17天（-0.28）。高炉开工率较为稳定，铁水日产小幅下滑，钢厂焦炭库存使用周期略有下降，刚性需求仍有一定支撑。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存73.62万吨（-6.5），主要港口库存215.1万吨（+16.97），247家钢厂库存626.69万吨（-13.29）。焦炭显性库存小幅下滑，焦化厂库存下降，厂内去库有所改善；钢厂库存则逐渐去化，港口库存小幅累库，全样本独立焦化厂库存去库， •（4）总结：焦炭市场连续五轮提涨，阶段性涨幅兑现使得部分焦企盈利修复，成本支撑作用显著增强。但由于焦煤价格上涨幅度更大，焦炭吨焦利润整体仍处于亏损状态。供应端表现相对平稳。焦化厂开工率与日均产量小幅回升，当前生产意愿维持稳定，需求方面，高炉开工率稳定，铁水日产虽有波动但整体保持在240万吨/日以上，对焦炭形成持续性支撑。库存方面，焦化厂厂内库存继续去化，钢厂库存同步下降，阶段性补库后进入主动消化过程，而港口库存小幅累积。整体来看，焦炭在经历连续提涨后，价格中枢已阶段性抬升，供应恢复较为有限，下游高炉运行尚稳，对焦炭形成刚性支撑。短期供需格局未明显转弱，预计市场震荡运行，需警惕成本继续上行压力及需求边际走弱的潜在影响。 第二部分宏观地产跟踪 第三部分焦煤供需跟踪 现货价格持续攀升但部分煤种价格回落 焦煤基差走强，升水有所修复 受高温暴雨等影响，部分煤矿停减产 洗煤厂精煤日均产量和开工率同步回落 钢厂高炉开工率稳定高位运行，铁水产量小幅下滑 洗煤厂和矿山库存持续去化 钢厂小幅补库，独立焦化厂补库节奏有所放缓 港口炼焦煤库存下滑 焦化厂炼焦煤可用天数延长，钢厂炼焦煤库存上升 蒙煤通关量逐步回升 第四部分焦炭供需跟踪 焦炭第五轮提涨落地 焦炭第五轮提涨落地 焦炭主力09合约升水修复 成本抬升下焦炭提涨，焦化企业吨焦利润改善 焦化厂焦炭产量回升，钢厂产量回落 焦化厂产能利用率回升，钢厂产能利用率下滑 独立焦化厂库存持续去化，钢厂库存下滑 港口焦炭库存回升 免责声明 本报告的著作权属于弘业期货股份有限公司。未经弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK