深海：大化工大有可为

深海：大化工大有可为 |报告要点 2025年7月1日，习总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。在国家政策大力推动深海经济、提升海洋资源开发能力的大背景下，叠加财政投入和产业支持持续强化，（1）建议关注深海油气资源勘探开采龙头央企与海洋油气服务行业方向；（2）深海装备与工程需在极端高压、低温、强腐蚀海水环境下长期稳定运行，对高性能、特种化工新材料有刚性且高要求的需求，建议关注高性能防腐涂料与密封材料方向。 |分析师及联系人 赵嘉卉 石油石化 深海：大化工大有可为 行业事件 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 2025年7月1日，习总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。要提高海洋科技自主创新能力，强化海洋战略科技力量，培育发展海洋科技领军企业和专精特新中小企业。 ➢海洋资源禀赋凸显，中海油及关联方领航深海能源开发 我国南海油气资源丰富，仍有许多未开发的海底矿产资源，近年来深水-超深水已成为全球油气勘探的重点领域。中海油是我国最大的海上油气生产运营商，产业链覆盖油气勘探、工程建设、装备运维及油田服务全流程。我们认为，随着国家“深海经济”战略深入推进，三大壁垒方向的突破或持续赋能中海油及相关联的海洋油气服务行业显著释放价值。 ➢壁垒方向一：深海极端环境下的高性能、特种化工新材料的刚性需求持续扩大 海洋新材料是指在极端海洋环境下（高湿、高盐、高压等）开发和应用的特殊功能材料，是支撑现代海洋经济发展的关键物质基础。随着“海洋强国”战略的深入实施和蓝色经济的快速发展，海洋资源勘探开发、远洋航运、港口建设、海防工程等领域对高性能新材料的市场需求持续扩大。 相关报告 1、《石油石化：2025Q2大化工行业基金持仓分析：环比继续下滑，行业分化显著》2025.08.012、《石油石化：大化工“反内卷”的八大细分机会》2025.07.30 ➢壁垒方向二：海洋工程面临严峻的腐蚀挑战，各类新型解决方案或为未来发展方向 海工设备的建造成本随水深和离岸距离呈指数级增长，其维修、折旧和运营成本远高于陆地设施，对防腐技术要求尤为严苛，因为任何因涂料防腐性能引起的停产、停工都将带来巨大的经济损失。海洋工程防腐涂料技术认证壁垒较高，类似新型石墨烯等防腐蚀涂料可达到高于NORSOK M-501认证标准的性能要求，或是未来发展方向。 ➢壁垒方向三：海洋经济有望带动密封材料需求 密封件对确保机械设备的稳定高效运行起关键作用，用于防止流体或固体微粒从相邻结合面间泄漏或防止外界杂质如灰尘与水分等侵入机器设备内部的部件。海洋环境对密封性能提出了多重挑战，同时高压密封对于各种深海勘探应用至关重要。全球海洋密封材料市场有望受益于海洋经济发展带动的船舶需求增长以及密封材料应用比例的提升。此外除密封性能要求外，环保无害也对密封材料提出了更高的要求，有望推动新型密封材料的研发。 ➢投资建议：建议关注深海油气资源勘探开采方向与高性能防腐、 密封新材料方向 在国家政策大力推动深海经济、提升海洋资源开发能力的大背景下，叠加财政投入和产业支持持续强化，（1）建议关注深海油气资源勘探开采龙头央企中国海油与海洋油气服务行业方向；（2）深海装备与工程需在极端高压、低温、强腐蚀海水环境下长期稳定运行，对高性能、特种化工新材料有刚性且高要求的需求，建议关注高性能防腐涂料与密封材料方向。 风险提示：政策调整风险；油气价格波动风险；产能投放进度不确定性；环保监管趋严风险； 深水装备国产替代不及预期风险；地缘政治风险；高性能材料商业化风险。 扫码查看更多 正文目录 1.海洋资源禀赋凸显，中海油领航深海能源开发主线.......................51.1中国海油：领航国家深海能源安全布局...........................91.2中海油服：构建自主勘探开发能力闭环..........................111.3海油工程：深耕海工总包，受益深水平台建设潮..................141.4海油发展：夯实保障链条，协同深海大开发提速..................172.深海极端环境下的高性能、特种化工新材料的刚性需求..................202.1海洋经济有望推动高性能防腐涂料发展..........................212.2海洋经济有望带动密封材料需求...............................283.投资建议：关注深海油气资源探采方向与高性能防腐、密封新材料方向....304.风险提示.........................................................31 图表目录 图表1：中海油南海原油储量（百万桶）..................................6图表2：中海油南海天然气储量（十亿立方英尺）..........................6图表3：涠洲12-1油田.................................................6图表4：流花16-2油田群海上安装.......................................6图表5：海上页岩油涠页-1井...........................................6图表6：恩平15-1中心平台安装.........................................6图表7：南海北部深水区新生代凹陷分布图................................7图表8：海上油气勘探与开采流程........................................8图表9：海上油气勘探开发涉及的典型装备................................8图表10：深海一号二期项目.............................................9图表11：海洋石油119号...............................................9图表12：中国海油营业总收入及同比增速................................10图表13：中国海油归母净利润及同比增速................................10图表14：中国海油毛利率与净利率......................................10图表15：中国海油油气产量（万桶油当量/天）...........................11图表16：中海油服营业总收入（亿元）..................................11图表17：中海油服归母净利润（亿元）..................................11图表18：中海油服一体化服务流程图....................................12图表19：中海油服主营业务营业收入（亿元）............................13图表20：中海油服主营业务毛利（亿元）................................13图表21：中海油服主营业务毛利率......................................14图表22：海油工程营业总收入（亿元）..................................14图表23：海油工程归母净利润（亿元）..................................14图表24：海油工程主营业务营业收入（亿元）............................15图表25：海油工程主营业务毛利（亿元）................................15图表26：海油工程主营业务毛利率......................................16图表27：“深海一号”大气田开发工程项目..............................17图表28：巴西FPSO项目...............................................17 图表29：公司新签订单与在手订单情况..................................17图表30：海油发展营业总收入及同比增速................................18图表31：海油发展归母净利润及同比增速................................18图表32：海油发展主营业务营业收入（亿元）............................19图表33：海油发展主营业务毛利（亿元）................................19图表34：海油发展主营业务毛利率......................................20图表35：海洋材料产业链..............................................21图表36：海洋环境不同部位的腐蚀速率..................................22图表37：美国太平洋海区深海测试364～763 d的腐蚀数据.................22图表38：海洋工程防腐涂料应用场景之一................................23图表39：海洋工程防腐涂料应用场景之一................................23图表40：不同海洋防腐蚀涂料一览表....................................23图表41：主流国际认证对比............................................24图表42：NORSOK M-501标准中关于不同海洋暴露环境下涂层系统选型及测试要求的核心示意图.........................................................25图表43：平行取向排列的石墨烯纳米填料对涂层的防腐机理................26图表44：2021年度中国重防腐涂料行业企业竞争力TOP10..................27图表45：密封产业链..................................................28图表46：不同密封材料的耐化学性......................................29图表47：不同密封材料的耐温性能......................................29 1.海洋资源禀赋凸显，中海油领航深海能源开发主线 2025年7月1日，习总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。要提高海洋科技自主创新能力，强化海洋战略科技力量，培育发展海洋科技领军企业和专精特新中小企业。 本次会议将海洋经济高质量发展置于重要位置，预计后续在深海技术研发、装备制造、材料应用等环节的配套支持政策（如专项基金、税收优惠等）将加速出台，深海科技产业链景气度有望提升。 我国南海油气