生鲜软商品板块日度策略报告
摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖 【市场逻辑】 高制糖比叠加甘蔗入榨量提升，7月上半月食糖产量同比大增。目前来看，南巴西2025/26榨季食糖累计产量同比下滑9.22%，缺口依然存在但幅度已开始缩小。北半球印度及泰国25/26榨季丰产预期较强，ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量将达3490万吨，同比增加18%。多空交织下，原糖预计延续震荡。国内方面，本榨季各主产区食糖产销进度较快，部分制糖集团持续清库，企业库存压力偏小，但不同产区间存在一定分化。广西2024/25榨季产销率同比加快，工业库存相较同期有所减少，但7月份相较6月销量有所回落。云南累计食糖销量同比大增，但由于榨季产量增幅较大，因此销糖率仅微增，工业库存同比增加。随着进口加工糖供应增加及价格走弱，国产糖销售面临一定压力，现货价格逐渐松动。但前期进口的加工糖成本不低，三季度到港压力也已有所预期，原糖持稳对郑糖也有一定支撑，后续来看，郑糖期价持续下行空间有限。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【交易策略】 郑糖期价持续下行空间有限，操作上建议回调至区间低位可轻仓试多，跨期上可多2601空2509。郑糖09合约支撑位参考5630-5650，压力位参考5750-5770。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年08月05日星期二 纸浆： 【市场逻辑】 在政治局会议过后，反内卷引发的乐观情绪有一定回落，纸浆期货随之调整。进入8月美国与主要国家的关税谈判结果落地，对全球经济及中国出口的影响也将显现。纸浆基本面波动不大，除双胶纸外，成品纸虽未继续下跌，但需求仍在淡季，价格也难有反弹。据市场消息，在前期纸浆期货上涨后，买家对进口漂针浆的采购热情见涨，尽管面临买家压价，进口漂针浆价格仍趋于稳定，加拿大和北欧NBSK价格均为680-700美元/吨。7月南美漂阔浆价格较6月下降10美元/吨至490-500美元/吨。整体看，纸浆及造纸产业链基本面变化不大，阔叶浆供应偏高及成品纸价格尚未企稳对纸浆期货的拖累仍在，伴随乐观情绪回落，纸浆面临调整，但反内卷所带来的情绪转向难言完全结束，因此纸浆回到6月低点的概率偏低。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 纸浆基本面变动有限，市场乐观情绪消退后，纸浆面临调整。09合约上方压力5300-5350元，支撑5100-5200元，短期在5200元以下逢低减仓，反弹空配。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，南美以及澳大利亚棉花稳步上市、全球新季棉花微累库以及美国对等关税政策抑制整体消费预期，构成盘面压力，不过美国种植面积同比下降、美棉优良率微幅下滑，单产扰动仍在，同时 期货研究院 印度种植推进偏慢，构成潜在支撑，收敛期价持续下行空间，短期美棉期价或继续寻底走势。国内市场来看，目前依然是现货供应收紧与下游消费疲弱的博弈，近期市场情绪回归平和，同时中美贸易谈判继续时间拉锯战，消费忧虑延续，短期期价或进入窄幅波动。 【交易策略】 市场多空博弈激烈，短期期价或低位震荡，操作方面暂时建议观望。棉花09合约支撑区间13200-13300，压力区间14200-14300，期权方面建议卖出宽跨式组合策略。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 基本面情况来看，当下关注点主要是旧季的收尾和新季的兑现情况，旧季收尾基本在预期内，而新季来看，套袋结束，初产落定，预估存在一定分歧，但是幅度有限，卓创预估微减产，钢联预估微增产，也就是说初产预估并不能给予趋势指引，目前对于苹果10合约整体依然维持区间波动预期。 【交易策略】 短期情绪预期向下，期价或区间内偏弱波动。操作上建议空单谨慎持有。苹果10合约支撑区间7400-7500，压力区间8200-8300。期权方面建议卖出虚值看涨期权。 红枣： 【市场逻辑】 周二，红枣期价低开高走，偏强震荡，近期期价受情绪影响显著，商品连续大涨后情绪有所降温，本周多头集中获利带动商品集体大幅回落，近期红枣期价整体延续宽幅震荡，仓单小幅流出，91价差持续扩大后震荡加剧，近期远月对近月升水扩大后出现反复。6月下旬以来红枣指数经历长期低位震荡盘整后大幅增仓拉涨，市场逐步过度至天气市交易，9月期价回到9700点附近对现货升水扩大。当前红枣现货库存延续季节性去化，整体现货余量仍然不低，现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，枣价低位延续小幅反弹，标准品折合盘面约9150元/吨左右，环比上周跌50元/吨。注册仓单8739手，周环比降154手，同比低2131手。01合约基差（-1250）期价当前对现货回到大幅升水。关注8月份果实成熟期产地天气情况。 【交易策略】 谨慎投资者持有空9多1，单边逢低买入2601合约为主，期权当前波动率反弹，买入01合约宽跨市价差组合，09合约低位参考区间8900-9100点，高位参考区间9800-10000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................2三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................3五、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................5第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................8第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................10第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................14第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据..................................................................................................................................15三、棉花期权数据............................................
