一、胶版印刷纸基础概念
- 定义与原理：胶版印刷纸旧称道林纸，适用于平版胶印印刷机，通过在原纸上施加胶料确保油墨不散开。根据表面施胶工艺分为单面和双面（双胶纸），双胶纸在正反两面都有均匀胶料，广泛应用于普通印刷品。
- 命名来源：得名于胶板印刷技术，该技术利用水油相斥原理，将图像或文字转化为胶质印版，再转移到印刷物表面。
- 主要指标：以克重和亮度区分，国标GB/T30130-2023规定克重有13种规格，常用60-90g/m2，期货标的品克重为65、70、75和80g/m2四种规格。
- 期货合约草案：上期所发布期货和期权合约征求意见稿，合约单位为20吨/手，涨跌停板幅度为4%，最低保证金为5%。
二、胶版印刷纸产业链
- 上游：与针叶浆期货形成产业互补
- 主要原材料为木浆（针叶浆、阔叶浆、化机浆）和非木浆，根据需求配比添加。
- 针叶浆提高柔韧性、耐折度和抗张强度，但价格较贵；阔叶浆增加均匀度、松厚度和不透明度；化机浆提升松厚度和不透明度，成本更低但产业成熟度待提升。
- 我国针叶浆依赖进口，阔叶浆和化机浆国产替代度提升，双胶纸期货上市可推动产业链风险管理。
- 中游：木浆成本占比最高
- 生产流程包括打浆、抄纸、施胶涂料、分切复卷。
- 打浆提升纤维交织能力，促进纸张干燥时形成氢键结合以增强强度。
- 抄纸通过脱水、压榨、烘干制成纸张，需把控水分。
- 施胶涂料使纸张表面平滑，分为单面和双面施胶。
- 分切复卷将大卷纸切成客户需求的规格。
- 成本构成中，木浆原料和化工辅料占比约90%，其中木浆原料占比约60-70%。
- 大厂可通过自产浆线、提高良率和工艺管理降低成本，行业成本下限约4300元/吨。
- 下游：用于各类印刷场景，受到轻量纸和涂布纸竞争
- 主要应用于图书、期刊、商务办公等，消费水平衡量国家现代化水平和文明程度。
- 下游需求包括教辅教材（占比约40%）、图书、期刊、报纸、办公用纸等。
- 受到铜版纸（成本更高，适用于颜色鲜艳度要求高的印刷品）和低克重印刷书写纸（成本更低，质量更差）的竞争。
- 不同克重规格应用领域不同，60-90g/m2最主流，140g/m2及以上为高克重双胶纸。
- 期货交割规格为65、70、75和80g/m2四种克重，宽度为780、787、880、889mm的卷筒纸。
- 预计期货上市初期平水价格约4700元/吨，运行价格在4300~5100之间。
