棕榈油月报：供增需减压制 棕榈油或承压调整

核心观点及策略

• 美国经济数据及政策影响：美国7月非农就业人数低于预期，前两个月数据大幅下修，9月降息预期升温，美元指数低位震荡延续；OPEC+增产预期施压，油价短期或震荡运行。
• 生物柴油政策：美国生物柴油政策公开评论期延长至10月31日，美豆油生物柴油使用增势不变；印尼若实施B50生物柴油混合标准，棕榈油消费量将增加约300万吨，B40政策2025年预计全面实行。
• 马棕油基本面：马棕油7月产量环比增加，出口需求疲软，市场预计7月期末库存增加至225万吨，供应趋于宽松，价格阶段性承压，关注MPOB报告发布。
• 印度植物油进口：印度6月棕榈油进口环比增加60%至95.6万吨，主要得益于进口关税下调；未来3个月，印度月均进口量或在80万吨之上。
• 中国油脂进口：2025年1-6月中国棕榈油累计进口108万吨，去年同期121万吨；7-9月到港量环比减少，季节性累库节奏预计放缓。
• 国内油脂库存：截至2025年7月25日当周，全国重点地区三大油脂库存为236.18万吨，较上周增加0.16万吨，较去年同期增加34.49万吨；豆油库存处于同期高位，菜油库存延续缓慢去化。
• 总结与后市展望：短期棕榈油或震荡调整运行，关注MPOB报告及生柴政策落地；中长期生柴政策逐步实施将推动需求量增多，价格中枢进一步抬升。