黑色月报：12月供增需减 矿价或偏弱调整

黑色月报 国元期货研究咨询部 2023年12月06日 12月供增需减 矿价或偏弱调整 【策略观点】 宏观方面，10月经济数据表现稳中向好，另外美联储加息可能性大幅降低，进一步提振市场信心。 11月份铁矿石供需基本面综合表现为供需双弱，相对平衡的局面。从供应端的表现来看，发运和到港量均双双回落，日均发运量下降程度不及到港量。需求端方面，日均铁水产量环比下降6.8万吨/天至237.73万吨/天，降幅2.78%。 供应端，12月铁矿石发运量有季末冲量预期，巴西铁矿预计到港量小幅下降后回升，非主流保持强劲势头，到港量预计表现环比增加；需求端，铁水产量仍呈现下行趋势，原因是原料价格较高，钢厂生产压力仍在，部分钢厂有年度检修计划，铁水产量仍有下降可能。 操作上建议，铁矿2401合约关注900-1000元/吨价格区间，长线建议低位做多。 后续关注宏观经济政策、高炉检修情况、海外发运情况。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 杨慧丹 期货从业资格号： F03090153 投资咨询资格号： Z0019719 电话：010-84555063 2 / 14 黑色月报 【目录】 一、十一月监管趋严铁矿震荡偏强........................................................ 3 二、发运及到港有所回落................................................................ 5 三、国产矿产量维持高位................................................................ 7 四、需求边际走弱...................................................................... 8 五、港口库存小幅累库................................................................. 10 六、展望及小结....................................................................... 12 3 / 14 黑色月报 一、十一月监管趋严铁矿震荡偏强 宏观经济转暖，10月份金融数据预示着经济稳中向好，另外美联储加息可能性大幅降低，进一步提振市场信心。在宏观乐观预期下，铁矿上旬震荡偏强。下旬，发改委连续三次发表涉及铁矿监管通告，限制矿价上方空间，铁矿价格高位震荡。 11月铁矿主力合约收盘价上涨50元/吨，现货青岛港PB粉61.5%Fe上涨20元/吨，基差走低。 图表 1：铁矿石主连走势 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表 2：铁矿基差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表 3：62.5%PB块-61.5%PB粉价差 01002003004005006002019年2020年2021年2022年2023年铁矿基差（元/吨） 4 / 14 黑色月报 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表 4：61.5%PB粉-56.5%超特粉价差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表 5：废钢-铁矿价差 -10001002003004005001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月6日5月14日5月22日5月30日6月7日6月15日6月23日7月1日7月9日7月17日7月25日8月2日8月10日8月18日8月26日9月3日9月11日9月19日9月27日10月11日10月19日10月27日11月4日11月12日11月20日11月28日12月6日12月14日12月22日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年62.5%PB块-61.5%PB粉价差（元/吨）30801301802302803303804304801月2日1月9日1月16日1月23日1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月6日3月13日3月20日3月27日4月3日4月11日4月18日4月25日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月14日7月21日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月12日10月19日10月26日11月2日11月9日11月16日11月23日11月30日12月7日12月14日12月21日12月28日2019年2020年2021年2022年2023年61.5%PB粉-56.5%超特粉价差（元/吨） 5 / 14 黑色月报 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 二、发运及到港有所回落 11月份全球铁矿石发运总量环比减少，全球铁矿石发运量为13057.07万吨，月环比减少437.45万吨万吨；日均发运435.24万吨，月环比减少0.07万吨。按力拓及淡水河谷今年最低发运目标推算，12月四大矿发运量环比11月预计增加500万吨，预计12月份全球铁矿石发运量环比有所增加。 11月45港口到港量大概在10234.2万吨，较上月下降523.69万吨，日均到港341万吨，月环比减5.8万吨；1-11月份，我国45港铁矿石到港总量10.81亿吨，同比增加3209万吨，增幅3.05%。根据前期发运量推算，12月份到港总量较11月份有所增加。 图表 6：铁矿进口量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 7：铁矿非主流进口量(除澳巴外) 500100015002000250030001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月6日5月14日5月22日5月30日6月7日6月15日6月23日7月1日7月9日7月17日7月25日8月2日8月10日8月18日8月26日9月3日9月11日9月19日9月27日10月11日10月19日10月27日11月4日11月12日11月20日11月28日12月6日12月14日12月22日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年废钢-铁矿价差（元/吨）7075808590951001051101151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月百万吨2019年2020年2021年2022年2023年铁矿石进口量 6 / 14 黑色月报 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 8：澳洲19港口铁矿发运 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 9：巴西19港口铁矿发运 500700900110013001500170019002100230025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年非主流铁矿进口数量（除澳巴外）100012001400160018002000220024001月1日1月13日1月21日1月29日2月10日2月18日2月26日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月23日5月5日5月13日5月21日6月2日6月10日6月18日6月30日7月8日7月16日7月28日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月8日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月9日12月17日12月25日2020年2021年2022年2023年澳洲19港口铁矿发运（万吨） 7 / 14 黑色月报 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 10：铁矿45港口到港量 数据来源：钢联数据、国元期货 三、国产矿产量维持高位 根据钢联数据显示，126家矿山企业在11月铁精粉产量在42.68万吨/天，较上月下降0.15万吨/天；186家矿山企业铁精粉日均产量在50.36万吨/天，较上月增加0.33万吨/天。国产矿产量月环比上升，与去年同期相比，处于较高水平。 图表 11：332家矿山企业铁精粉产量 300400500600700800900100011001月1日1月13日1月21日1月29日2月10日2月18日2月26日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月23日5月5日5月13日5月21日6月2日6月10日6月18日6月30日7月8日7月16日7月28日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月8日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月9日12月17日12月25日2020年2021年2022年2023年巴西19港口铁矿发运（万吨）15001700190021002300250027002900310033001月6日1月20日2月3日2月17日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月1日7月9日7月21日7月29日8月6日8月18日8月26日9月3日9月15日9月23日10月1日10月13日10月21日10月29日11月10日11月18日11月26日12月9日12月23日2021年2022年2023年铁矿45港口到港量（万吨）（万吨） 8 / 14 黑色月报 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 12：126家矿山企业铁精粉日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 四、需求边际走弱 截止11月28日，247家样本钢厂11月铁水产量总量环比减少448.53万吨至7131.9万吨，日均铁水产量环比下降6.8万吨/天至237.73万吨/天，降幅2.78%。 11月钢厂高炉检修数量显著增加，从周度节奏来看，本轮检修集中于月初阶段，由于此前10月大部分钢厂严重亏损，在此影响下计划于11月开展检修行动，所以在月初阶段呈现出高炉集中检修，但伴随检修的深入进行，钢厂利润开始逐渐修复，11月底全国钢厂盈利率相较10月底提高22.94个百分点。虽然钢厂利润表现出回暖迹象，但临近年底，部分钢厂也出于高炉设备的维护进而选择检修，当下原材料价格表现也依旧坚挺，钢厂生产端压力仍有继续加大的可能性。 图表 13：粗钢日均产量 150016001700180019002000210022002300240025002019年2020年2021年2022年2023年332家矿山企业铁精粉产量（万吨）3032343638404244461月3日1月13日1月18日1月28日2月7日2月15日2月25日3月6日3月12日3月24日3月29日4月8日4月17日4月23日5月5日5月10日5月20日5月29日6月4日6月16日6月21日7月1日7月10日7月16日7月28日8月2日8月12日8月21日8月27日9月8日9月13日9月23日10月2日10月8日10月20日10月25日11月4日11月13日11月19日12月1日12月6日12月16日12月21日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年2023年126家矿山企业铁精粉日均产量（万吨/天） 9 / 14 黑色月报 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 14：247家钢铁企业日均铁水 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 15：贸易商港口成交量 2002202402602803003203401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年粗钢日均产量（万吨/天）1902002102202302402502602019年2020年2021年2022年2023年247家钢铁企业日均铁水（万吨/天） 10 / 14 黑色月报 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 16