研究报告总结
第一章 行情与逻辑
产业供需分析
- 供应端：国内北方矿山复产加快，国产铅精矿供应增加，但不同品质铅精矿报价差异大。原生铅冶炼厂开工率61.48%，环比下滑0.57%，河南地区开工率小幅增加，云南地区因检修开工率负增长。再生铅开工率44.8%，环比提升0.58%，安徽、河南、江苏等地因原料库存变化开工率波动，内蒙古受原料及销售影响减产。
- 消费端：SMM五省铅蓄电池企业开工率67.29%，环比下滑6.16%，主要受清明节假期影响，电动自行车蓄电池企业放假时间更长。传统淡季到来，部分企业计划减产，后续生产难恢复至3月水平。
- 库存数据：截至4月9日，SMM铅锭五地社会库存5.55万吨，较4月2日增加0.14万吨，较4月7日减少200吨。
- 基本面判断：供应端增量明显（原生冶炼持稳、再生铅开工率提升、进口粗铅流入），消费转淡，铅价或高位回落。
交易策略
- 单边：获利空单可继续持有，逢高加空。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章 原料端
原料供应
- 原生铅精矿：近期供应略宽松，价格稳定。
- 再生铅原料：各地原料库存波动，安徽补库后开工上行，河南、江苏库存下滑减产，内蒙古受原料及销售影响减产。
第三章 冶炼端
全球及国内精炼铅
- 全球精炼铅：数据未详细展开。
- 国内精炼铅进出口：数据未详细展开。
- 原生铅冶炼企业利润：铅价上移，亏损修复，开工率提升。
- 原生铅供应：整体产量影响不大，进口窗口打开推动供应增量。
- 再生铅冶炼企业成本及利润：亏损修复，开工率提升。
- 再生铅供应：原料及销售影响开工率波动。
第四章 需求端
铅合金及其板材
汽车
摩托车、电力、通信
作者承诺与风险提示
- 研究员陈寒松承诺独立客观，无利益冲突。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不担保内容准确性，不对使用后果负责。
