铅周报：供增需减 沪铅依旧承压
研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，近期国内北方矿山复产进程加快，国产铅精矿供应有所增加。近期国内市场上铅精矿较3月供应稍显宽松，冶炼厂表示市场不同品质的铅精矿报价差异较大，月初部分铅精矿价格出现小幅上调后本周铅精矿价格维持稳定。 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率61.48%，较上周开工率环比下滑0.57%。本周河南地区此前停产检修的小规模冶炼厂恢复生产，河南地区开工率小幅增加。湖南地区冶炼厂稳定开工后部分厂家小幅边际提产，云南地区冶炼厂检修与恢复并存，本周云南地区开工率录得负增长。其他地区冶炼厂生产暂且维持稳定，华东地区某冶炼厂提及5月可能存在检修预期但具体计划尚未确定。SMM再生铅四省周度开工率为44.8%，较上周提升0.58%。安徽个别炼厂原料补库后开工上行；河南、江苏原料库存下滑，部分企业减产；内蒙古受原料偏紧及铅锭销售偏弱影响减产。 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为67.29%，较上周环比下滑6.16%。本周适逢清明节假期，除去少数企业正常生产，其他大部分铅蓄电池企业顺势放假1-3天不等，其中电动自行车蓄电池企业放假时间多于汽车蓄电池企业，故拖累铅蓄电池企业周度开工率下降。下周，假期因素解除，企业将恢复正常生产，但铅蓄电池市场传统淡季到来，部分铅蓄电池企业计划减产，后续生产或难恢复到3月生产水平。 库存数据：截至4月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.55万吨，较4月2日增加0.14万吨；较4月7日减少200吨。 供应端，国内原生铅冶炼厂生产持稳，4月虽有部分冶炼厂检修，但整体产量影响预计不大；近期铅价重心有所上移，再生铅冶炼企业亏损有所修复，开工率小幅提升。叠加进口窗口打开，进口粗铅持续流入，预计国内铅供应端增量明显。消费端，国内铅蓄消费逐渐进入淡季；且铅蓄出口因比价、关税及制裁等因素影响，或有明显减量。基本面供应或有增量而消费转淡预期下偏承压，预计铅价或高位有所回落。 ◼交易策略： ➢单边：获利空单可继续持有，逢高可继续加空；➢套利：暂时观望。➢期权：暂时观望。 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.1全球精炼铅 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
