月报 | 新湖化工(沥青)11月报:供增需减,盘面仍承压

10月油价主要围绕中东地缘进行交易，先扬后抑，波动极其大。 沥青主力合约10月17日切换至Bu2412，走势整体与原油一致，但涨幅及跌幅均不及原油，盘面处于宽幅区间震荡。 基本面方面，10月道路沥青需求环比有所好转但同比仍然偏弱。山东地区，进入中下旬之后，省内及周边地区进入集中赶工阶段，炼厂限量发货，一度出现现货非常紧张阶段，但很快随着部分炼厂复产，供应增加，市场紧张情绪有所好转；华东地区，需求刚需支撑，无明显亮点。10月炼厂排产环比或增加16万吨至229万吨，绝对值偏低，同比仍较低，整体呈供需双弱。厂库社会库均有一定程度的下降。截止10月30日，Bu2412收于3263元/吨，月度涨157元/吨或5.05%，涨幅大于原油，12-6价差有所走强，基差有所修复，利润走强。 1.价差 9月国产沥青产量213.1万吨，环比增加8.1万吨，同比减少95.3万吨；中石化产量51.2万吨，环比增加6.7万吨；中石油产量29.5万吨，环比减少9万吨；中海油产量13万吨，环比减少1.8万吨，地炼产量119.4万吨，环比增加12.2万吨。1-9月国内沥青总产量1906.5万吨，同比减少497.08万吨。其中，地炼产量946.2万吨，同比减少433.08万吨；中石化产量534.9万吨，同比减少128.53万吨；中石油产量296.7万吨，同比增加80.56万吨；中海油产量128.7万吨，同比减少16.03万吨。 10月国内沥青产量小幅增加，预计总产量为229万吨，环比增加16万吨左右，增量主要在京博石化和京博海南。山东地区，齐鲁、东明及弘润间歇生产；华东地区，主力炼厂间 11月，根据云沥青统计，国内沥青产量排产预计246万吨，环比10月计划排产量增加16万吨。地炼计划排产141万吨，较10月计划量环比增加12万吨，同比减少17万吨。北方赶工需求相对火热，加上山东及河北炼厂限量发货，导致市场一度缺货，部分地炼生产积极性增加，带动地炼产量增加。11月岚桥石化、京博海南炼厂、科元均复产，海右、弘润及鑫海均稳定生产，东明及新海保持间歇生产。中石化计划排产62万吨，较10月计划量环比增加2万吨，同比减少4万吨，多数炼厂稳定生产，华南炼厂产量小幅增加。中石油11月计划排产31万吨，较10月计划量增加3万吨，同比增加7万吨，北方炼厂供应量将逐步减少，但是华南揭阳石化11月供应量将增加，带动中石油炼厂沥青整体供应量增加。中海油11月计划排产13万吨，与10月计划量持平。 进出口方面，9月进口沥青20.5万吨，环比减少9.6万吨，进口前五名的分别是阿联酋（12.72万吨）、新加坡（2.12万吨）、韩国（2.08万吨）、伊拉克（1.92万吨）及伊朗（0.86万吨），占比96%；出口沥青4.5万吨，环比增加2.1万吨。9月沥青净进口量16万吨。 四、11月需求进一步走弱 10月全国沥青总需求有所好转，但增量有限。山东地区，刚需尚可，进入中下旬后，省内及周边地区下游终端项目赶工需求较为集中，市场交投氛围较为活跃，多数炼厂控量出货，业者社会库资源消耗迅速；华东地区，刚需支撑。截止10月30日，华东地区主流成交价3550-3660元/吨，山东地区主流成交价3450-3670元/吨。 10月地方炼厂排产环比小幅增加，同比仍非常低，预计实际产量约229万吨。库存方面，厂库社会库均下降。截至10月28日当周，全国厂库总库存85.05万吨，较四周前减少了4.58万吨，山东地区厂库39.07万吨，较四周前减少了4.38万吨；长三角地区厂库10.4万吨，较四周前减少了2.9万吨。社会库方面，截至10月28日当周，全国社会库总库存88.34万吨，较四周前减少了24.66万吨。华东地区社会库40.72万吨，较四周前减少了14.47万吨。总库存方面，截至10月28日当周，全国总库存为173.39万吨，较四周前减少了29.24万吨。 因此，我们根据产量、净进口量及库存变化量，推测10月需求约为280万吨，环比增加约13万吨，相比去年同期减少约50万吨。 期货库存方面，截至10月29日，仓库库存为2.274万吨，厂库库存为0万吨，总库存为2.274万吨，较上月末减少10.592万吨，下降量主要在厂库库存。 五、后市展望 基本面方面，供应端，11月国产沥青排产环比继续小幅增加，但同比仍非常低；需求端，随着气温进一步下降，沥青消费将逐渐转弱，尤其是北方地区，需求进一步停滞，南方尚有部分赶工项目，供增需减，盘面仍然承压，重点关注原油价格变动，同时还需关注冬储情况。 分析师（原油沥青）：严丽丽 审核人：施潇涵从业资格号：F3030757投资咨询号：Z0015062电话：021-22155621邮箱：yanlili@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ，但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。