玻璃六月报：淡季供增需减 盘面依旧看弱

行情回顾

• 现货价格：截至5月30日，华北1,180元/吨，华中1,100元/吨，华东1,300元/吨，周度均有所下降。
• 期货价格：上周五玻璃09合约收在982元/吨，周跌18元。
• 纯碱-玻璃价差：217元/吨（-36），基差68元/吨（-22），09-01价差-61元/吨（-1）。

供需格局

• 进出口：3月出口同比增长141.52%，进口同比增长44.78%。
• 利润：天然气制工艺毛利-303元/吨，煤制气毛利32元/吨，石油焦毛利-59元/吨。
• 供给：日熔量159,205吨/天（+1800），5月冷修2条，复产3条。
• 库存：全国库存6,766.2万重量箱（-10.7），华北库存增加，华中库存减少。
• 深加工：产销率98.8%（-5.63%），订单可用天数10.4天（+0.1）。
• 需求：汽车产销同比增长，4月产量261.9万辆，销量259万辆；新能源汽车渗透率51.5%。
• 房地产：4月竣工同比-28%，新开工同比-22%，销售同比基本持平。
• 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,238万重量箱，周环-58。

成本端

• 纯碱：现货价格华北1,500元/吨，华东1,440元/吨，华中1,400元/吨，华南1,575元/吨；期货价格1,199元/吨（-54）。
• 纯碱利润：氨碱法毛利67元/吨，联产法毛利215元/吨。
• 纯碱库存：全国厂内库存162.43万吨（环-5.25），重碱80.6万吨（环-3.8）。
• 纯碱表需：重碱40.78万吨，轻碱32.98万吨。
• 光伏抢装机：表需回升，产销率107.66%，玻璃厂库存24.2天。

投资策略

• 主要逻辑：供应宽松，需求疲软，价格弱势调整。
• 操作策略：反弹做空。
• 风险提示：宏观政策利好，淡季需求不足。