玻璃六月报：淡季供增需减 盘面依旧看弱

投资策略：反弹做空主要逻辑行情回顾：五月玻璃盘面继续保持流畅的下跌趋势。五月末盘面小幅反弹，一方面是因为纯碱供应过剩，碱玻价差合适，主流资金进行多玻璃空纯碱的套利操作。另一方面则是受到湖北产线冷修传言的影响，这两方面给予了玻璃做空的空间。后续大线点火复产和淡季库存回升，导致主力合约跌破1000。供给方面，五月份冷修2条，点火复产3条，日熔量底部抬升。全国库存维持高位运行，华北华中以价换量效果一般，月末沙河湖北厂库环比增加，厂家库压力较大。主销区受外围降价和天气影响，市场观望情绪增加，中下游提货速度放缓。煤炭价格持续走弱，华北煤制气工艺利润维持。需求方面，中下游按需采购，现货降价比较下对原片采购趋谨慎。纯碱方面，前期检修装置复产，供应回升至高位，结合下半年投产计划，市场对远期悲观预期较浓，同样弱势看待。后市展望：六月沙河鑫利一线有复产点火计划，供应整体依然宽松。从高温降雨、前期点火和煤炭成本角度考虑，玻璃价格仍被压制，缺乏大幅反弹动力。技术上看，09合约两次确认1000关口后下破，空方力量依旧占优。综上，预计玻璃盘面弱势调整，前期空单部分止盈，09合约关注1015~1035压力区间，反弹做空。操作策略反弹做空风险提示1、国内宏观政策利好（上行风险）2、淡季实际和投机需求不足（下行风险） 目录 01行情回顾：现货降价盘面下跌02供需格局：成本趋弱利润下降03投资策略：供强需弱反弹做空 01行情回顾：现货降价盘面下跌 行情回顾：持续下跌1.1现 货 价格：截至5月30日，5mm浮 法 玻璃 市场 价华 北1,180元/吨（0），华中1,100元/吨（-10），华东1,300元/吨（-0）。期货价格：上周五玻璃09合约收在982元/吨，周-18。资料来源：卓创红期同花顺长江期货9009501,0001,0501,1001,1501,2001,2501,300玻璃2509合约（元/吨） 行情回顾：纯玻价差先强后弱1.2纯碱-玻璃价差：截至5月30日，纯碱期货价1,199，玻璃期货价982，两者价差217元/吨（-36）。基差：玻璃09合约基差68元/吨（-22）。合约价差：09-01价差为-61元/吨（-1）。资料来源：卓创红期同花顺长江期货-600-400-20002004006008001,0001,2001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月16日4月29日5月15日5月28日6月10日6月23日7月6日7月19日8月1日8月14日8月27日9月9日9月22日10月11日10月24日11月6日11月19日12月2日12月15日09合约基差（明弘-期货，元/吨）2021年2022年2023年2024年2025年 12月28日 02供需格局：成本趋弱利润下降 进出口：出口同比增加2.1资料来源：卓创红期同花顺长江期货三月份，我国浮法玻璃进口47.53万重量箱（同比+44.78%）。出口172.18万重量箱（同比+141.52%）。国外部分中高端玻璃需求量有所增加简要介绍0102030405060708090100浮法玻璃月度进口量及同比增速（万重量箱，%）浮法玻璃进口量进口同比 -100%-50%0%50%100%150%200%-100%-50%0%50%100%150%200%020406080100120140160180200浮法玻璃月度出口量及同比增速（万重量箱，%）浮法玻璃出口量出口同比 利润：成本售价同降利润趋弱2.2天然气制工艺：成本1,603元/吨（-3），毛利-303元/吨（-6）。煤制气制工艺：成本1,148元/吨（-3），毛利32元/吨（+3）。石油焦制工艺：成本1,159元/吨（-3），毛利-59元/吨（-7）。燃料价格：5月30日，河北工业天然气报价4.31元/m3，东明石化3#B石油焦1700元/吨，榆林动力煤478元/吨。资料来源：卓创红期同花顺长江期货1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05玻璃成本与期货主力（元/吨)天然气成本煤制气成本石油焦成本玻璃主力 -400-300-200-100100200300400 0玻璃利润测算（元/吨）天然气利润（华东）煤制气利润（华北）石油焦利润（华中） 供给：底部抬升2.3上周五玻璃日熔量159,205吨/天（+1800）。目前在产225条，五月份冷修2条，点火复产3条。资料来源：卓创红期同花顺长江期货145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,0001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月5日5月16日5月27日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日浮法玻璃日熔量（吨/天）2021年2022年2023年2024年 10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日2025年产线变动情况产线日熔量（吨/日）云南马龙海生润二线700湖南株洲旗滨醴陵四线600河北德金五线900河北唐山蓝欣三线700产线日熔量（吨/日）河北沙河德金六线900江苏吴江南玻二线900河北沙河安全七线1,200福建漳州旗滨八线600产线日熔量（吨/日）株洲旗滨醴陵三线600产线日熔量（吨/日）福建龙泰龙岩一线700福建漳州旗滨三线600江苏东台中玻一线600山东金晶一线600重庆金富源一线450 库存：高位运行2.4截至5月30日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,766.2万重量箱（-10.7）。其中：华北库存959.8万重量箱（+17.7）；华中库存765.8万重量箱（-7.6）；华东库存1,570万重量箱（+0.5）；华南库存1,052.1万重量箱（-3.9）；西南库存1,259万重量箱（+7.3）；沙河厂库271万重量箱（+25）；湖北厂库528万重量箱（+6）资料来源：卓创红期同花顺长江期货 1,000 深加工：订单不及往年2.5产销率：近期浮法玻璃全国平均产销率98.8%（-5.63%）。LOW-E玻璃：5月30日，LOW-E玻璃开工率50.2%（0%）。订单可用天数：5月中旬，玻璃深加工订单天数10.4天（+0.1）。资料来源：卓创红期同花顺长江期货0204060801001201401601802001月2日1月16日2月1日2月15日2月29日3月10日3月21日3月31日4月11日4月21日5月2日5月12日5月23日6月2日6月16日7月4日7月18日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月13日玻璃产销率（%）2022年2023年2024年2025年 10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日 需求：汽车产销同比增长2.6表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,238万重量箱，周环-58。汽车：4月份我国汽车产量261.9万辆，环-38.7万辆，同+21.3万辆。销量259万辆，环-32.5万辆，同+23.1万辆。新能源汽车：4月份我国新能源乘用车零售90.5万辆，渗透率51.5%，环-0.4%。资料来源：卓创红期同花顺长江期货020406080100120140新能源乘用车当月零售量和渗透率（万辆，%）新能源乘用车当月零售量新能源乘用车零售渗透率 0102030405060 需求：竣工同比下降2.7资料来源：卓创红期同花顺长江期货01002003004005006001月1日1月12日1月23日2月4日2月14日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月23日5月4日5月15日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日30大中城市商品房成交面积（万平方米）2021年2022年2023年2024年房地产：4月我国房地产竣工2,587.58万m2,同比-28%，销售同比基本持平，其他指标降幅均超20%。新开工4,839.38万m2（-22%），施工6,609.61万m2（-27%），商品房销售6,392.39万m2（-3%）。成交面积：5月18日-5月25日，30大中城市商品房成交面积总计228万平方米，环+21%，同+8%开发投资额：4月房地产开发投资7,825.4亿元，同-11%。 9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日2025年 成本端-纯碱：现货降价2.8现货价格：截至5月30日，重碱主流市场价：华北1,500元/吨（0）；华东1,440元/吨（-10）；华中1,400元/吨（0）；华南1,575元/吨（0）。期货价格：月末纯碱2509合约收在1,199元/吨（-54）基差：月 末纯 碱 华 中 基 差201元/吨（+54）。1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800各地区重碱主流市场价（元/吨）华北华东1,2001,2501,3001,3501,4001,4501,5001,5501,6001,65002-1102-1802-2503-0403-1103-1803-25纯碱主力连续合约（元/吨）资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：利润走弱2.9纯碱利润：截至月末：纯碱企业氨碱法成本1,443元/吨（+4），毛利67元/吨（+2）；联产法成本1,635元/吨（-10），毛利215元/吨（-53）。其他价格：上周五，湖北合成氨市场价2364元/吨（-64），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价430元/吨（0）。1,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1002022-102022-122023-022023-042023-06重碱生产成本（元/吨）2004006008001,0001,2001,400徐州丰成氯化铵湿铵出厂价（元/吨）资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：库存拐头向上2.10纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量68.51万吨（环+2.13），其中重碱36.98万吨（环+0.98）；轻碱31.53万吨（环+1.15）。损失量为18.06万吨（环+1.23）仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单2062张（环+1915）。库存：截至5月30日，纯碱全国厂内库存162.43万吨（环-5.25），其中重碱80.6万吨（环-3.8）；轻碱81.83万吨（环-1.45）。4045505560657075801月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月23日纯碱周度产量（万吨）2021年2022年2023年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日纯碱仓单数量（张）2021年2022年2023年资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：光伏抢装机表需回升2.111015202530354045501月1日1月14日1月27日2月9日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月25日5月7日5月20日6月2日6月17日7月2日7月19日8月4日8月19日9月3日9月20日10月6日10月21日重碱周度表需（万吨）2021年2022年2023年2024年表观消费量