铅锌日评20250805：区间整理

铅市

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.91%至16,700元/吨，沪铅主力合约收盘价上涨0.09%至16,750元/吨，沪铅基差为-50元/吨，升贴水-上海为-25元/吨，升贴水-LME 0-3美元/吨为-47.86美元/吨，沪铅近月-沪铅连一为-50元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量下降3.01%，持仓量下降6.56%，成交持仓比为0.65。
• 库存情况：LME库存维持274,225吨，沪铅仓单库存下降1.57%至59,007吨。
• 基本面分析：铅精矿进口暂无增量，加工费易涨难跌，原生铅开工平稳，再生铅因原料不足部分减停产，开工低位，但电解铅厂库库存下降后市场畏涨情绪好转，需求端7月接近尾声，旺季消费预期仍在。供需双增，原料偏紧及旺季预期支撑铅价，短期区间整理为主。

锌市

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.58%至22,100元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌0.29%至22,255元/吨，沪锌基差为-155元/吨，升贴水-上海为-5元/吨，升贴水-天津为-25元/吨，升贴水-广东为-35元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量上升10.10%，持仓量下降4.96%，成交持仓比为1.13。
• 库存情况：LME库存维持97,000吨，沪锌仓单库存下降0.50%至14,907吨。
• 基本面分析：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量明显；需求端处于消费淡季，企业开工回落。宏观方面，国内“反内卷”情绪反复，美国非农数据不及预期，美联储降息预期增强。基本面矿、锭双增，需求淡季，库存累库，预计短期锌价区间整理。

研究结论

• 铅市：短期区间整理为主，原料偏紧及旺季预期提供支撑。
• 锌市：短期区间整理，基本面弱势，矿、锭双增，需求淡季，库存累库。