钢矿月度报告2025-08：产业预期落空，黑色反弹受阻

钢矿月度报告2025-08产业预期落空，黑色反弹受阻 黑色产业组 正信期货产业研究中心 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 钢材月度市场跟踪 钢材月度市场跟踪 1.1价格：现货延续下跌，盘面弱势运行 7月螺纹钢价格连续拉涨，随后高位震荡，其中螺纹10合约盘面涨208收3205，热卷盘面价格涨267收3390；现货方面，上海螺纹现货价（3360，+220），热卷现货价格（3390，+170）。7月成材现货价格出现同步上涨的情况，热卷明显弱于螺纹，主要受建材前期跌幅较大，情绪回补后涨幅同样更大。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量高位运行，电炉供应明显回升 铁水产量来看，截至8月1日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18个百分点；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57个百分点，同比去年增加1.37个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨。7月高炉生产高位持平，开工维持稳定，铁水产量仍在240万吨附近运行，目前高炉利润端维持高位，检修复产不明显，整体供应端仍然保持高位水平。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量高位运行，电炉供应明显回升 7月受盈利情况转好影响，样本钢厂钢厂生产积极性较好，主动检修意愿较弱，考虑到8月部分高炉仍有检修计划，市场预计铁水产量将小幅回调至237万吨水平；从长短流程来看，7月螺纹短流程产量出现了小幅回升的情况，长流程则明显下滑，铁水从分配端出现一定差异，主要与各品种利润差别有关，建材利润较优线、型材类有所回落。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量高位运行，电炉供应明显回升 截至7月底，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.05%，环比上升1.56个百分点，同比上升15.11个百分点。短流程开工率在7月出现了明显回升的情况，一方面建材价格反弹出库压力明显减轻，另一方面，成材价格上涨后，短流程利润开始扭亏，电弧炉开工出现了明显回升的情况。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：建材产量月度下滑，板材供应明显走低 成材方面，7月螺纹钢产量较上月下降10万吨，主要源于长流程分流，考虑到电炉增产持续，预计八月螺纹钢月均产量小幅回升至217万吨，整体供应压力或存在增加的可能。热卷来看，7月热卷产量减少20万吨，7月部分北方钢厂热卷轧线检修，八月仍有部分轧线计划检修，预计热卷周度产量仍在320万吨附近运行，供应端维持偏低运行状态。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：建材投机需求回升明显，板材内外需求走弱 建材需求方面，七月螺纹月均表观需求环比下降3.4%，整体符合淡季季节性特征，但受投机需求大增，期现资金跑步入场收货影响，整体需求下滑幅度不大。8月仍是建筑用钢的淡季，考虑到7月专项债发行速度放缓，且项目端资金下发速度减慢，预计8月螺纹需求仍然存在下行压力，市场预估表需将继续回落5%以上。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（2）：建材投机需求回升明显，板材内外需求走弱 热卷方面，7月热卷表需较6月环比下降1%，内需方面，汽车淡季特征明显，白电排产明显下滑；出口方面，受国内价格上涨影响，内外价差明显收窄，出口增速边际下滑明显。8月后，市场调研数据称汽车订单环比回升明显，白电排产环比降幅收窄至9%，预计需求环比有所修复，淡季即将结束，板类需求或将走出下行区间。 钢材月度市场跟踪 1.4利润：高炉利润继续增加，电炉成功扭亏 利润方面来看，7月以来，成材价格连续反弹，截至8月1日，高炉盈利率修复至65.4%，创年内新高；短流程方面，7月30日全国电炉螺纹钢谷电平均成本为3176元吨，中规格谷电平均利润为81元/吨，较上月的亏损30元，短流程生产扭亏明显。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（1）：建材累库速度偏慢，板材库存震荡回升 截至8月1日，螺纹钢社库月环比增加20万吨，厂库减少18万吨，库存水平出现了小幅增加的情况，目前螺纹库存同比仍在绝对低位，淡季累库速度偏慢，一方面与7月螺纹减产有关，另一方面，7月价格回升推动产业补库明显，整体库存水平并未如预期出现加速累积的情况。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（2）：建材累库速度偏慢，板材库存震荡回升 热卷方面，7月热卷社会库存月度累库2%，显著低于近五年同期平均水平3.7%，累库速度偏慢与建材原因相同，考虑到整体仍然存在减产压力，预计八月热卷社库增加1%，库存压力相对较小。 钢材月度市场跟踪 1.6基差：基差震荡运行，期现预计继续走扩 7月螺纹基差呈现先缩后扩的走势，6月底基差143，8月1日基差147，月度走扩4。热卷方面，基差由74收至-11，开始出现倒挂的情况。建材基差水平仍然属于正常情况，贴水幅度偏中性，主要与盘面先涨后跌有关。热卷方面，现货相对偏弱，盘面修复明显，因此出现基差倒挂的情况。 钢材月度市场跟踪 1.7跨期：远月升水延续，反套水平或加深 跨期来看，7月10-1价差倒挂情况持续，反套头寸由-13扩大至-54，整体倒挂程度明显走扩，考虑到螺纹季节性淡季仍将持续，市场更加关注反内卷逻辑走完后，需求透支下滑的情况，倒挂情况或有所加深。 钢材月度市场跟踪 1.8跨品种：盘面卷螺价差小幅走扩，暂不介入品种间套利 卷螺盘面价差走扩明显，从133走扩至198，现货价差由120收缩至40，盘面和现货出现劈叉的情况。其中盘面热卷交易9月大阅兵对于华北区域钢厂生产的影响，板类供应或有收缩的可能，建材方面，目前仍然属于季节性淡季，8月改善不明显，因此盘面价差持续走扩；现货方面，热卷淡季特征同样明显，螺纹在连续减产的背景下，现货相对反弹幅度更高，因此现货价差出现了收缩的情况。 铁矿石月度市场跟踪 铁矿石月度市场跟踪 2.1价格：矿价盘面强势反弹，现货同步走高 7月份，铁矿石价格的整体趋势呈现出强势反弹，随后反弹受阻，高位回调的情况，整体交易逻辑仍然是市场情绪转好，反内卷持续炒作，以及后期的会议政策不及预期，盘面高位回调。其中盘面涨63.5收779，日照港PB粉涨64报779元/吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比回落，整体供应端偏收紧 7月全球发运量周均值为3073万吨,环比上月减少359万吨,同比去年增加142万吨。其中澳洲周均发运量1704.2万吨，环比上月减少312万吨,同比去年增加36万吨;巴西周均值为814.1万吨，环比上月减少20万吨,同比去年增加16万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比回落，整体供应端偏收紧 从今年累计发运情况来看,全球铁矿石发运累计同比增加382万吨；其中巴西累计同比增加744万吨,澳洲累计同比减少410万吨,非主流累计同比增加48万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：到港资源下滑，主要受前期发运收紧影响 7月到港量周均值为2562.6万吨，环比上月减少32万吨,同比去年增加8万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少2163万吨,其中澳洲累计同比减少281万吨,巴西累计同比减少420万吨,非主流累计同比减少1463万吨。。 铁矿石月度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量平稳运行，铁矿需求韧性仍在 7月高炉开工基本持平，考虑到目前的盈利情况，预计8月钢厂全国日均铁水产量平均水平仍维持在237-240万吨左右，日耗预计维持高位。入炉配比方面，考虑到目前盈利情况较好，整体变化不大，烧结矿略有增加。 铁矿石月度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交月环比小幅回升 下游采购方面，港口月度铁矿日均成交小幅回升，日均成交在91.9万吨水平左右，上月为88.8万吨。整体来看铁水产量维持高位，价格大幅拉涨的周期中，全产业链补库速度加快，导致整体成交有所回升。 铁矿石月度市场跟踪 2.4港口库存：港口库存震荡走低，主要受到发运到港下滑影响 截止8月1日，47港铁矿石库存总量14222万吨，环比去库174万吨，较年初去库1388万吨,比去年同期库存低1412万吨。7月港口库存出现震荡走低的情况，主要与发运到港下降，疏港量震荡走低有关，资源持续消耗。 铁矿石月度市场跟踪 2.4下游库存：钢厂库存增加，下游恐慌式被动补库 截至8月1日，钢厂矿粉库存为9012万吨，较上月平均值8875万吨环比增加37万吨，下游库存增加的原因，或仍然是钢厂产量仍在相对高位，同时月内价格上涨明显，钢厂被动补库影响。 铁矿石月度市场跟踪 2.5海运：海运价格明显回升 海运价格来看，澳洲至青岛价格、巴西至青岛海运价格在7月均出现了明显的大幅上涨走势，海运成本连续上涨。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：铁矿9-1价差震荡运行，09合约基本平水现货 7月铁矿石基差呈现先收窄再走扩的走势，基差整体变化不明显，09合约贴水8。目前09合约基差基本平水，临近换月，预计基差维持当前水平。9-1价差由23.5走扩至26，目前价差属于中等水平，仍无明显交易价值。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：关注做空焦矿比01的套利机会 7月螺矿比由4.19震荡收窄至4.09，成材原料双双上涨，其中铁水高位支撑铁矿略显强势；焦矿比由1.98走扩至2.08，焦炭四轮提涨落地，涨势较铁矿更大。短期来看，目前双焦或被反内卷带来的情绪所反噬，价格回调的压力增加，铁矿受益于铁水稳定，价格或仍偏强，整体价差预计仍以收窄为主。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net产业研究中心：公众号“正信期货研究院”