钢矿周度报告：宏观预期回暖，黑色低位反弹

研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 宏观预期回暖，黑色低位反弹 正信期货产业研究中心 黑色产业组 钢矿周度报告2025-06-09 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 现货震荡运行，盘面低位反弹 供给 高炉产量继续回落，电炉产量高位下行 库存 建材库存去化速度放缓，板材库存开始累积 需求 建材需求环比回落，板材内外需下行压力大 利润 高炉利润高位运行，电炉利润继续收窄 基差 基差变化不大，注意反套机会 总结 中美贸易冲突有望缓和，逆回购迎来万亿资金，市场流动性转好；产业变化：上周高炉连续四周减产，电炉开工环比继续回落，短流程亏损幅度扩大，螺纹供应延续下滑，板类产量继续回升，预计下周供应维持高位；需求方面，混凝土、水泥开工率继续下滑，受制于高考影响，建材需求环比走弱明显；板类需求同步放慢，5月PMI数据显示抢出口力度偏弱，制造业需求下滑明显；库存去化速度继续放缓。综合来看，下周钢材供需结构继续转弱，预计黑色整体仍然回归弱势下跌的状态。策略方面：维持偏空思路，新低注意兑现部分盈利。 铁矿石 价格 矿价震荡运行，盘面低位反弹 供给 澳巴发运回升，到港大幅增加 需求 高炉产量下滑，需求高位回落 库存 港口小幅去库，下游库存同步回落 海运 海运价格双双走高 价差 盘面价差收窄，焦矿比走高 总结 中美贸易摩擦降温，市场情绪有所改善。产业变化：上周澳巴发运增加，到港明显回升，整体供应继续转好；需求方面，铁水产量连续四周减产，高炉检修复产交织，需求环比连续下滑；库存来看，港口库存延续去化，钢厂库存小幅走低，疏港量继续下行。综合来看，上周供应转好，需求继续放缓，产业基本面仍然偏弱，下周或仍有受成材转弱拖累，重回跌势的可能。策略方面：维持做空思路，反弹适量加仓空单，中线持有。 钢材周度市场跟踪 钢材 钢材周度市场跟踪 1.1价格：现货震荡运行，盘面低位反弹 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 上周螺纹创下年内新低后止跌回升，低位大幅反弹，市场情绪有所修复；10合约涨14收2975；现货震荡运行，华东 地区螺纹报3120元/吨，周环比持平。 1月2日 2025年 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 2024年 3月26日 上海螺纹钢现货价格 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 2023年 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 2022年 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 2021年 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2025年 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 上海热卷现货价格 4月11日 4月22日 2024年 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2023年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 2022年 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 2021年 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉产量小幅回落，电炉连续减产 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月15日 1月29日 2月17日 3月3日 3月14日 3月26日 4月7日 4月18日 4月30日 5月12日 5月23日 6月4日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2025年2024年2023年 100 95 90 85 80 75 1月1日 1月17日 2月3日 2月21日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月10日 5月23日 6月5日 6月19日 7月5日 7月21日 8月5日 8月20日 9月4日 9月20日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月6日 12月22日 70 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2025年2024年2023年 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.56%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加2.06个百分点；高炉炼铁产能利用率90.65%，环比上周减少0.04个百分点，同比去年增加2.51个百分点；日均铁水产量241.8万吨，环比上周减少0.11万吨，同比去年增加6.05万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉产量小幅回落，电炉连续减产 260 250 全国247家钢厂日均铁水产量 2025年2024年2023年 300 螺纹产量：分生产流程 螺纹周产量：长流程螺纹周产量：短流程 240 250 200 230 150 220 100 210 50 200 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 2023-02-17 2023-04-17 2023-06-17 2023-08-17 2023-10-17 2023-12-17 2024-02-17 2024-04-17 2024-06-17 2024-08-17 2024-10-17 2024-12-17 2025-02-17 2025-04-17 0 1月1日 1月17日 2月3日 2月21日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月10日 5月23日 6月5日 6月19日 7月5日 7月21日 8月5日 8月20日 9月4日 9月20日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月6日 12月22日 190 上周铁水产量连续四周下滑，主要受淡季出库放缓影响，高炉出现少量的检修，但整体供应量仍然维持相对高位；建材长流程减产明显，短流程供应持续下滑，轧线检修比例增加，铁水转向钢坯的流向仍然明显。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉产量小幅回落，电炉连续减产 钢联全国90家独立电弧炉产能利用率 2025年2024年2023年 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月17日 3月27日 4月7日 4月17日 4月28日 5月8日 5月19日 5月29日 6月9日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月27日 0.00 全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率76.69%，环比下降1.09个百分点，同比上升5.67个百分点。其中华东、华南、 华中区域小幅下降，其余区域持平。短流程受废钢收货困难，需求下滑明显影响，出现了主动减产的迹象。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹产量下滑，热卷增产明显 螺纹周度产量 2025年2024年2023年 460 2022年2021年2020年 350 340 热卷周度产量 2025年2024年2023年 410 360 310 260 210 330 320 310 300 290 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月21日 3月5日 3月15日 3月26日 4月5日 4月16日 4月26日 5月7日 5月17日 5月28日 6月7日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 12月1日 12月13日 12月25日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月21日 3月5日 3月15日 3月26日 4月5日 4月16日 4月26日 5月7日 5月17日 5月28日 6月7日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 12月1日 12月13日 12月25日 160 280 成材方面，螺纹方面，上周螺纹钢产量继续下降，环比减少7.05万吨。分省份来看，安徽、江苏、陕西、山东减量靠前 ，部分建材轧线检修及铁水转向型材、钢坯，导致建材减产明显。热卷方面，上周热轧产量增加明显，产量为328.75吨 ，增加9.1万吨，增幅集中在华东、华北地区。 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月12日 3月24日 4月4日 4月16日 4月29日 5月10日 5月22日 6月3日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月6日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材需求环比下滑，板材内需同步走弱 螺纹钢表观需求量 2025年 2024年 2023年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 需求来看，5月28日-6月3日，上周全国水泥出库量315.7万吨，环比下降9.8%，年同比下降25.4%；基建水泥直供量 173万吨，环比下降7.0%，年同比下降6.5%。工地高考暂停施工，叠加全国大范围雨水天气，终端需求下滑明显。 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2025年 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 2024年 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 2023年 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 2022年 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 2021年 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 2020年 12月7日 12月17日 12月27日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：建材需求环比下滑，板材内需同步走弱 360 340 320 300 280 260 240  热卷方面，2025年5月，工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.86%，环比下降6.25%；月 开工率为59.5%，同比下降5.01个百分点，环比下降2.45个百分点。汽车进入淡季，家电外销放缓，制造业内外需求同比走弱。 1月1日 2025年 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 2024年 3月17日 3月27日 4月7日 4月17日 热卷表观需求 4月28日 5月8日 2023年 5月19日 5月29日 6月9日 6月21日 7月3日 2022年 7月16日 7月29日 8月11日 8月23日 9月4日 9月17日 2021年 9月30日 10月13日 10月25日 11月6日 11月19日 2020年 12月2日 12月15日 12月27日 90 80 70 60 50 40 30 2021-07-16 2021-09-16 2021-11-16 冷卷产能利用率 2022-01-1