钢矿周度报告：宏观预期有所改善，黑色反弹力度加强

钢矿周度报告20240129宏观预期有所改善，黑色反弹力度加强 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：期现同步反弹 上周央行超预期降准消息释放、房地产融资协调机制将加快落地，宏观预期有所改善，成材反弹力度加强。螺纹05合约收3973（+58），热卷05合约收4102（+70）。现货同步反弹，上海螺纹现货价3960（+60），热卷现货价格4070（+50）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率续增，电炉检修减产延续 上周高炉开工率、产能利用率微增，铁水产量继续缓慢增加；主要受前期年检高炉陆续复产影响，但原料价格反弹，高炉利润再度收缩，节前高炉复产力度受限。 上周高炉开工率76.82%，环比上涨0.59个百分点；产能利用率83.5%，环比增加0.52个百分点，日均铁水产量223.29万吨，环比增加1.38万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率续增，电炉检修减产延续 上周短流程钢厂开工率、产能利用率继续走低，主因临近新年，短流程钢厂陆续放假，同时废钢因冬储原因，价格表现相对坚挺，后续电炉停产检修比例恐进一步扩大。 上周电弧炉开工率64.23%，周环比下降3.81个百分点；产能利用率54.74%，环比下降3.68个百分点。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹减产、热卷增产，节前供应回升受限 成材方面，上周螺纹、热卷产量出现分化，螺纹减产、热卷增产，主因建材需求走弱，而热卷下游需求稍显韧性，卷钢产接单情况尚好。上周螺纹产量226.89万吨，-7.28万吨；热卷产量309.73万吨，+15.92万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材终端需求进一步走弱，淡季特征明显 上周螺纹表观需求加速下滑，主要受建材终端需求进一步走弱影响。实际成交来看，上周现货小幅反弹，主流贸易商冬储心态偏弱，成交进一步下滑。下游需求方面，混凝土发运继续下降，目前北方市场逐步停滞，南方工地也将陆续停工，终端需求明显回落。上周螺纹表需185.32万吨，环比-32.23万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：热卷表需回升，下游需求稍显韧性，后期预计降温 热卷方面，上周现货价格有所回升，热卷表需增加，表明热卷需求仍具有一定韧性，卷钢厂接单情况尚可。但本周起贸易商、加工企业及仓库等将陆续放假，热卷下游需求将明显降温。上周热卷表需306.13万吨，环比+12.46万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：原料价格反弹，钢厂利润修复受阻 上周钢厂盈利率26.41%，环比持平。成材现货价格虽然反弹，但原料价格亦有所反弹，上周华东铁矿价格涨18，焦炭价格暂稳，废钢价格小幅反弹，钢厂利润修复受阻。根据目前数据估算，华北高炉利润亏损191元/吨。盘面来看，钢厂复产力度不及预期，盘面利润无大操作空间，暂观望。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：螺纹厂库、社库双增 上周螺纹厂库转增、社库继续累积，总库存增加，但与历年相比累库压力不大，主因产量较低所致。上周螺纹减产，但因表需大幅下降，厂库、社库双双增加。螺纹社库报504.17万吨（+33.95），厂库186.52万吨（+7.62）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：热卷厂库延续去化、社库累库压力不大 热卷方面，上周热卷增产情况下厂库继续去化，主因热卷需求仍具有一定韧性；社库累积压力较小，其中华东降库2.75万吨、华北和华南周环比分别累库0.27万吨、4.77万吨。上周热卷社库报228.76万吨（+5.84），厂库79.02万吨（-2.24）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：期现同步反弹，基差变动不大，05略有升水 上周成材期现同步反弹，基差变动不大，螺纹05基差收-53（对标杭州主流价格），环比+2；热卷05基差收-32（对标上海主流价格），环比-20。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：5-10价差持稳，可交易空间小 跨期来看，上周近远月合约均反弹，价差震荡运行，螺纹5-10价差收31（+2），热卷5-10价差收51（-5）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面卷螺差小幅走强，现货卷螺差小幅走弱 上周期现卷螺价差再次劈叉，盘面卷螺价差小幅走强，现货卷螺价差走弱。从供需结构来看，热卷库存累积偏慢，且考虑到需求季节性因素，卷螺逻辑驱动利于走扩，目前盘面价差估值中性，可操作空间不大。上周期货卷螺价差（129，+12），现货卷螺价差（110，-10）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：盘面大幅反弹，现货同步走强 上周铁矿05大幅反弹，主因宏观利好消息刺激，资金情绪主导盘面。港口现货方面，受盘面带动，现货价格同步反弹。上周铁矿05合约收989.5，周环比+4.49%；日照港PB粉价格1035，周环比+3.09%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（1）：年末冲量结束，全球发运量开始回落 年末冲量结束，全球发运量开始回落，远端供应环比下降。其中澳洲资源发运环比继续下降、巴西发运亦开始下滑；非主流资源发运环比小幅回升。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（2）：年末冲量结束，全球发运量开始回落 澳巴资源方面，澳洲发运下滑，其中力拓发运小幅回升，必和必拓、FMG发运下降；巴西方面，淡水河谷发运环比大幅下降。本期澳洲和巴西总发货量比-134.10万吨至2152.90万吨。巴西发货量环比-78.40万吨至604.5万吨。澳洲发货量环比-50万吨至1347.80万吨，澳洲至中国发货量环比+20.5万吨至1202.90万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（3）：到港量同步回落 近端来看，上周北方六港铁矿到港量环比同步回落，北方六港到港总量为1395.5万吨，环比-91.5万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求(1)：节前钢厂复产力度有限，需求难有较大增量 上周钢厂进口矿库存环比大增，钢厂节前补库基本结束，采购明显放缓；叠加沿江部分港口受大风天气影响，港口疏港量明显下降。虽然铁水产量依旧有上升预期，但节前钢厂复产力度有限，铁矿整体需求难有较大增量。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求(2)：节前钢厂复产力度有限，需求难有较大增量 上周高炉开工率76.82%，环比上涨0.59%；产能利用率83.5%，环比增加0.52%，日均铁水产量223.29万吨，环比增加1.38万吨。64家钢厂样本进口烧结粉总库存环比+107.71万吨至1363.02万吨，烧结粉总日耗57.19万吨，-0.07万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口现货成交略有回升，贸易矿库存延续累积 上周港口现货平均每日成交98万吨，环比前一周微增3万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港量、疏港量均回落，港口延续累库 近期铁矿石到货量回落，主要系发运下滑影响；疏港量亦有所下降，一是由于钢厂节前补库基本结束，采购明显放缓；二是沿江部分港口受大风天气影响，影响疏港下降；港口库存环比继续增加，与历年同期水平相比整体累库压力不大。全国45个港口进口铁矿库存为12762.40万吨，环比+120.5万吨；日均疏港量307.75万吨-11.46万吨。分量方面，澳矿5711.53万吨+9.65万吨，巴西矿4757.51万吨+74.35万吨，贸易矿7467.98万吨+193.82万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格回落，整体延续弱势 上周海运价格反弹不力后再度走弱。巴西至青岛运价20.78美元/吨，周环比-2.89%。西澳大利亚至青岛运价为7.93美元/吨，周环比-2.71%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：05贴水幅度较大，5-9价差基本持平 基差方面，目前仓单成本约为1085.74，05合约贴水96，有所收敛，整体贴水幅度仍然偏大，预计后续将持续修复至60-70水平，整体或以现货向期货靠拢完成修复。 上周5-9价差基本持平，整体波动不大；5-9价差收75，目前属于正常偏高水平，短期难有持续扩大驱动。 铁矿石周度市场跟踪 2.6跨品种：螺矿比、焦矿比小幅走弱 上周焦矿比现值2.52，螺矿比现值4.02，螺矿比、焦矿比同步小幅走弱，主因铁矿上周领涨黑色，反弹力度强于螺纹、焦炭。钢厂复产力度弱于预期，原料走势趋同，短期驱动不明显；螺矿比来看，节前钢厂复产力度有限，做空螺矿比合约注意止盈。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/产业研究中心：公众号“正信期货研究院”