钢矿周度报告：宏观预期反复，成材承压反弹

钢矿周度报告20240122宏观预期反复，成材承压反弹 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：盘面先跌后涨，现货延续偏弱走势 上周多项宏观数据发布，12月数据整体偏弱，但市场再度传言增发1万亿特别国债，叠加发改委表态稳预期，成材盘面先跌后涨，环比略有回升。螺纹05合约3915（13），热卷05合约4032（6）。现货节奏略慢于盘面，上周上海螺纹现货价3900（-30），热卷现货价格4020（-10）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率微增，电炉检修减产延续 上周高炉开工率略有回升，产能利用率微增，铁水产量继续增加，但增速下滑；临近春节，钢厂陆续发布检修计划，节前高炉复产力度受限。 上周高炉开工率76.23%，环比上涨0.15%；产能利用率82.98%，环比增加0.42%，日均铁水产量221.91万吨，环比增加1.12吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率微增，电炉检修减产延续 上周短流程钢厂开工率、产能利用率继续走低，供应端减产幅度扩大；减产主要受停产检修钢厂增加影响，目前废钢因冬储原因，表现相对坚挺，叠加销售困难，后续停产检修比例恐将进一步扩大。 上周电弧炉开工率68.04%，周环比下降2.12个百分点；产能利用率58.42%，环比下降2.87个百分点。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：卷螺产量延续回落，节前供应回升受限 成材方面，螺纹、热卷产量继续回落，上周螺纹产量234.17万吨，-8.24万吨；热卷产量293.81万吨，-9.95万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端需求回落，淡季特征明显 上周螺纹表观需求继续下滑，主要受产量下降，社库累积影响。实际成交来看，现货弱势下行，成交缩量明显。下游需求方面，上周混凝土发运继续下降，目前北方市场逐步停滞，南方工地进度亦放缓，终端需求明显回落。上周螺纹表需217.55万吨，环比-1.08万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：热卷表需延续下降，制造业减产降库心态改善不明显 热卷方面，价格弱势回调，下游观望心态较重，钢厂让利一般导致冬储心态偏弱。12月PPI负增速扩大，显示制造业减产降库心态改善不明显。上周热卷表需293.67万吨，环比-7.89万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：原料跌势放缓，钢厂利润修复趋缓 上周钢厂盈利率26.41%，环比降0.43个百分点。原料端来看，上周华东铁矿价格跌20，焦炭价格暂稳，废钢降价趋缓，主流成材价格跌20，钢厂利润修复趋缓。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：螺纹厂库小幅去化、社库延续累积 上周螺纹厂库去化、社库累积，库存持续增加。螺纹减产叠加库存前置，导致厂库小幅去化。社库方面，需求季节性走弱愈加明显，其中华东期现正套入场，库存累积较多。上周螺纹社库报470.22万吨（+21.77），厂库178.90万吨（-5.15）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：热卷社库季节性累积延续，厂库小幅去化 热卷方面，厂库略有去化，主因减产所致；社库小幅累积，其中华东降库3.42万吨、北方和南方周环比分别累库1.02万吨、2.6万吨。上周热卷社库报222.92万吨（+1.91），厂库81.26万吨（-1.77）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：盘面略强于现货，05小幅升水 上周成材盘面略强于现货，螺纹盘面升水小幅扩大，热卷盘面由平水转为略升水状态。螺纹05基差收-55（对标杭州主流价格），环比-43；热卷05基差收-12（对标上海主流价格），环比-16。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：5-10价差持稳，可交易空间小 跨期来看，上周螺纹5-10价差收29（9），热卷5-10价差收56（8）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面卷螺差小幅走弱，现货卷螺差继续走强 上周期现卷螺价差有所劈叉，盘面卷螺价差小幅走弱，现货卷螺价差继续走强。从供需结构来看，热卷复产速度弱于螺纹，库存累积偏慢，且考虑到需求季节性因素，卷螺逻辑驱动利于走扩，目前盘面价差估值中性，可操作空间不大。上周期货卷螺价差（117，-7），现货卷螺价差（120，+20）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：盘面探低回升，现货维持偏弱走势 上周铁矿05探低回升，高层表态稳预期，市场情绪略有改善。港口现货方面，维持偏弱走势，回涨幅度有限，贸易商出货积极性一般，钢厂谨慎观望，刚需采购为主。铁矿05合约收957，周环比-0.67%；日照港PB粉价格1004，周环比-19。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（1）：年末冲量结束，但全球发运量整体仍在高位 年末冲量结束，但全球发运量整体处在高位，远端供应环比小幅增加。其中澳洲资源发运环比下滑明显、但巴西发运增加抵消澳洲减量；非主流资源发运环比回落。澳巴资源方面，澳洲发运下滑，其中力拓、必和必拓发运大幅下降，FMG发运回升；巴西方面，淡水河谷发运环比大幅回升。本期澳洲和巴西总发货量比+171.8万吨至2287万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（2）：年末冲量结束，但全球发运量整体仍在高位 巴西发货量环比+276.6万吨至682.9万吨。澳洲发货量环比-103.3万吨至1397.8万吨，澳洲至中国发货量环比-109.2万吨至1182.4万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（3）：前期发运高位导致到港持续增加 近端来看，北方六港铁矿到港量环比回升，港口资源整体偏宽松，前期发运高位导致到港持续增加，考虑到海外港口无检修计划，发运季节性走高趋势延续，预计后续两周近端供应仍然较强；本期北方六港到港总量为1487万吨，环比+44.9万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求(1)：节前钢厂复产力度有限，需求难有较大增量 铁矿现货价格回调，叠加钢厂利润修复，部分钢厂加快补库节奏从而带动港口疏港增加。考虑到补库进入尾声，虽然铁水产量依旧有上升预期，但节前钢厂复产力度有限，整体需求难有较大增量。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求(2)：节前钢厂复产力度有限，需求难有较大增量 上周高炉开工率76.23%，环比上涨0.15%；产能利用率82.98%，环比增加0.42%，日均铁水产量221.91万吨，环比增加1.12万吨。64家钢厂样本进口烧结粉总库存环比+44.37至1255.31万吨，烧结粉总日耗57.26万吨，+0.47万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口现货成交回落，贸易矿库存小幅累积 上周港口现货平均每日成交95万吨，环比下降11%。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港保持高位、疏港量增加，港口累库速率下滑 近期铁矿石到货量保持高位，港口库存延续累库格局，但较去年同期仍减少560万吨。上周到港量虽增加，但下游因铁矿价格回调，叠加钢厂利润修复，部分钢厂加快补库节奏从而带动港口疏港增加，港口库存累积幅度明显收窄。上周全国45个港口进口铁矿库存为12641.90万吨，环比+20.79万吨；日均疏港量319.21万吨+6.4万吨。分量方面，澳矿5701.88万吨+65.08万吨，巴西矿4683.16万吨-38.76万吨，贸易矿7274.16万吨+14.37万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格触低反弹，整体延续弱势 上周海运价格触低反弹，整体延续弱势。巴西至青岛运价21.38美元/吨，周环比-6.11%。西澳大利亚至青岛运价为8.14美元/吨，周环比-0.68%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：05贴水幅度较大，5-9价差基本持平 基差方面，目前仓单成本约为1057.5左右，05合约贴水100，整体贴水幅度仍然偏大，预计后续将持续修复至60-70水平，整体或以现货向期货靠拢、回落走势完成修复。 上周5-9价差基本持平，整体波动不大；5-9价差收75.5，目前属于正常偏高水平，短期难有持续扩大驱动。 铁矿石周度市场跟踪 2.6跨品种：螺矿比、焦矿比小幅走扩 上周焦矿比现值2.59，螺矿比现值4.13，螺矿比、焦矿比同步小幅走强，主因铁矿上周暂弱于焦炭、螺纹。钢厂复产弱于预期，原料走势趋同，短期驱动不明显；螺矿比来看，节前钢厂复产力度有限，做空螺矿比合约注意止盈机会。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/产业研究中心：公众号“正信期货研究院”