钢矿周度报告：库存拐点初现，钢材反弹承压

钢矿周度报告20240611库存拐点初现，钢材反弹承压正信期货产业研究中心黑色产业组研究员：谢晨研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格期货探低后略有反弹，承压明显；现货同步走弱供给高炉开工率略有下滑，电炉小幅减产；螺纹产量转降，热卷小幅增产需求终端资金改善仍较慢，建材表需下滑；制造业仍具一定韧性，热卷表需回升库存螺纹厂库转增、社库去库停滞；热卷社库去化，厂库小幅增加利润钢价明显走弱，高炉利润下滑价差螺纹、热卷基差变动不大；10-1价差窄幅波动总结上周钢材期货探低后略有反弹，但反弹承压明显，整体重心下移。螺纹10合约收3655（-10），热卷10合约收3813（+13）。宏观层面，海外来看，加拿大、欧洲央行降息，海外鹰派预期有所缓和。国内，政策暂处于空窗期，7月政治局会议预期仍存。产业层面，高炉开工微降、日均铁水产量环比基本持平；电炉因亏损小幅减产；螺纹产量转降，热卷小幅增产。需求端，终端资金改善仍较慢，需求逐步进入淡季，节后华南、华中、华北等多地降水偏多，建材需求释放受阻。5月制造业PMI下滑至收缩区间内，出口成为拖累项，但产成品库存大幅下降，内需有一定改善，板材需求仍具一定韧性。综合来看，海外鹰派预期降温，国内宏观预期仍存，盘面对淡季负反馈预期已有所体现，继续向下空间或有限；但终端需求淡季有走弱预期，钢材库存拐点初现，盘面反弹动力也不足，预计节后延续偏震荡走势。继续关注政策执行及各地粗钢产量调控目标落地情况。铁矿石价格期现均大幅走弱供给全球发运量环比延续回落，同比处于历年中性水平；到港量受前期发运增加影响继续回升需求铁水产量环比基本持平，钢厂刚需补库为主；港口现货成交波动较大，贸易矿库存继续累积库存到港量增加、疏港量微降，港口延续累库海运海运价格走势分化价差09贴水小幅扩大，9-1价差略有走弱总结上周铁矿主力大幅走弱，主因宏观情绪降温，而铁矿基本面偏弱；铁矿09合约收839.5元/吨，周环比-3.12%。供应方面，本期全球发运量延续下滑，主因巴西、非主流发运量环比回落明显，目前总发运量处于历年中性水平；近端到港量在前期发运大增的情况下本期转增，且高于近年同期水平；下游需求缓慢恢复，疏港量略有下滑；港口库存维持增势，但速率放缓。需求方面，上周铁水日均产量环比基本持平，目前尚在高位，铁矿刚需仍有支撑，但钢厂补库意愿偏弱。综合来看，铁矿供应充裕，港口高库存，加之需求逐步进入淡季，铁水有见顶可能，基本面偏弱；但海外鹰派预期有所降温，国内宏观预期仍存；多空交织下预计节后铁矿跟随钢材延续震荡走势。策略上，区间操作为主。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：期货探低后略有反弹，承压明显；现货同步走弱上周钢材期货探低后略有反弹，但反弹承压明显，整体重心下移。螺纹10合约收3655（-10），热卷10合约收3813（+13）。现货同步走弱，上海螺纹现货价3620（-50），热卷现货价格3810（-20）。300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月17日2月26日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海螺纹钢现货价格2024年2023年2022年2021年2020年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月5日3月14日3月23日4月1日4月11日4月20日4月29日5月11日5月20日5月29日6月7日6月16日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日上海热卷现货价格2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.2 供给:高炉开工率略有下滑，电炉小幅减产上周高炉开工率小幅下滑，高炉炼铁产能利用率、日均铁水产量环比基本持平。上周247家样本钢厂高炉开工率81.5%，环比降0.15个百分点；产能利用率88.14%，环比降0.03百分点，日均铁水产量235.75万吨，环比降0.08万吨。505560657075808590951001月1日1月12日1月21日2月2日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月24日7月7日7月17日7月30日8月12日8月25日9月4日9月17日9月30日10月13日10月23日11月5日11月18日12月1日12月11日12月24日全国247家钢厂高炉开工率2024年2023年2022年2021年2020年1902002102202302402502601月1日1月13日1月24日2月7日2月19日3月3日3月13日3月25日4月5日4月16日4月28日5月8日5月20日5月31日6月11日6月25日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月17日10月1日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日全国247家钢厂日均铁水产量2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.2 供给:高炉开工率略有下滑，电炉小幅减产短流程方面，因亏损，上周电炉延续小幅减产。上周电弧炉开工率71.01%降1.35个百分点；产能利用率54.29%降1.64个百分点。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月14日2月23日3月3日3月11日3月19日3月27日4月5日4月14日4月22日4月30日5月8日5月17日5月26日6月3日6月11日6月23日7月2日7月14日7月23日8月4日8月13日8月25日9月3日9月15日9月24日10月6日10月15日10月27日11月5日11月17日11月26日12月8日12月17日12月29日钢联全国87家独立电弧炉产能利用率2024年2023年2022年2021年2020年400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.00250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国250家钢厂：废钢：消耗量：中国 钢材周度市场跟踪1.2 供给：螺纹产量转降，热卷小幅增产成材方面，上周螺纹产量转降，热卷产量小幅回升，主因热卷需求好于螺纹。螺纹产量233.07万吨，-6.4万吨；热卷产量325.52万吨，+2.86万吨。1502002503003504004501月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月19日7月1日7月10日7月22日7月31日8月12日8月21日9月2日9月11日9月23日10月2日10月14日10月23日11月4日11月13日11月25日12月4日12月16日12月25日螺纹周度产量2024年2023年2022年2021年2020年2802903003103203303403501月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月19日7月1日7月10日7月22日7月31日8月12日8月21日9月2日9月11日9月23日10月2日10月14日10月23日11月4日11月13日11月25日12月4日12月16日12月25日热卷周度产量2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：终端资金改善仍较慢，建材表需下滑从资金来看，终端资金改善仍较慢。上周高考叠加端午假期，下游施工受限，建材表需下滑，本周全国多地降水较多，预计建材需求仍将受到抑制。上周螺纹表需231.14万吨，环比-18.76万吨。-200-10001002003004005006001月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月13日3月27日4月10日4月24日5月10日5月24日6月7日6月24日7月10日7月29日8月14日9月2日9月18日10月7日10月23日11月11日11月27日12月16日螺纹钢表观需求量2024年2023年2022年2021年2020年0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月14日10月26日11月7日11月19日12月1日12月13日12月25日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2024年2023年2022年2021年2020年010000002000000300000040000005000000600000070000001月1日1月19日2月5日2月24日3月11日3月26日4月12日4月28日5月13日5月28日6月16日7月7日7月24日8月11日8月26日9月10日9月25日10月15...10月30...11月17...12月2日12月17...混凝土：发运量：全国2024年2023年2022年2021年2020年立方米 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：制造业仍具一定韧性，热卷表需回升热卷方面，5月制造业PMI下滑至收缩区间内，出口成为拖累项，但产成品库存大幅下降，表明内需有一定改善，板材需求仍具一定韧性。上周热卷表需329.91万吨，环比+13.32万吨。2202402602803003203403603801月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月14日4月24日5月6日5月17日5月28日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日热卷表观需求2024年2023年2022年2021年2020年304050607080902020-07-172020-10-172021-01-172021-04-172021-07-172021-10-172022-01-172022-04-172022-07-172022-10-172023-01-172023-04-172023-07-172023-10-172024-01-172024-04-17热卷下游产能利用率冷卷产能利用率镀锌卷产能利用率彩涂产能利用率1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.501月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日9月17日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日