钢矿周度报告：宏观预期改善有限，成材偏弱震荡

钢矿周度报告20240226宏观预期改善有限，成材偏弱震荡 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：期现均走弱 节后首周，成材先抑后扬，重心下移。春节期间各地进一步推进房地产市场融资协调机制落地，但地产销售仍旧疲弱，加之多地化债压力较大，除民生工程外，部分基建项目被叫停，市场对年后旺季需求预期偏悲观，盘面在节后前两个交易日大幅下挫。后受焦煤大幅反弹带动，以及5年期LPR下调、部分地区中小银行下调存款利率消息刺激，宏观情绪略有改善，成材小幅反弹，反弹力度偏弱。上周螺纹05合约收3790（-64），热卷05合约收3905（-79）。现货同步走弱，上海螺纹现货价3840（-80），热卷现货价格3930（-100）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:近期钢厂检修增加，复产节奏较慢 上周高炉开工率、产能利用率微降，铁水产量相比春节期间小幅下降；主因终端需求未有明显恢复，高炉仍在亏损中，近期部分钢厂检修集中。 上周247家钢厂高炉开工率75.63%，环比降0.74个百分点；产能利用率83.59%，环比降0.38个百分点，日均铁水产量223.52万吨，环比降1.04万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:近期钢厂检修增加，复产节奏较慢 上周短流程钢厂开工率、产能利用率同春节期间相比变化不大，电炉开工率微增、但产能利用率继续下滑。 上周电弧炉开工率7.92%，周环比增加1.25个百分点；产能利用率1.39%，环比下降1.32个百分点。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹产量低位、热卷产量大幅下降 成材方面，上周螺纹产量微降；热卷产量受东北、华东、华北及西南部分钢厂检修影响大幅下降。 上周螺纹产量191.95万吨，-0.19万吨；热卷产量305.18万吨，-10.43万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端需求未有明显恢复 节后首周终端需求未有明显恢复，据钢联调研数据显示，61.76%的终端项目开工时间在正月十五之后，已开工项目非常少，且以存量项目为主，绝大部分企业资金情况一般偏紧，全国大范围雨雪天气进一步拖累工地复工进度。现货成交方面，全国主流贸易商建筑钢材日成交量降至0左右。 上周螺纹表需68.67万吨，环比+39.35万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：终端需求未有明显恢复 热卷方面，现货价格低迷，市场情绪谨慎观望，成交惨淡，需求释放预计要到元宵节后。 上周热卷表需265.82万吨，环比-1.12万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：炉料下跌，高炉亏损进一步缓解 上周钢厂盈利率24.68%，环比前一周降0.86个百分点。节后炉料价格走弱，焦炭第三轮提降落地，降幅100-110元/吨，铁矿随着盘面大幅走弱，现货跟跌，上周曹妃甸港PB粉(61.5%Fe)价格环比节前跌48，废钢价格变动不大，钢价小幅走弱，钢厂亏损进一步缓解。根据目前数据估算，华北高炉利润亏损36元/吨。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：螺纹、热卷延续累库 节后第一周螺纹厂库、社库双增，总库存继续累积，但库存水平与历年同期相比，仍偏低，主因供给仍在小幅下滑，而终端需求未有明显恢复。 上周螺纹社库报845.15万吨（+96.01），厂库334.89万吨（+27.27）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：螺纹、热卷延续累库 热卷方面，厂库、社库继续增加，社库压力有所加大，目前位于近五年次高水平，其中华北、华东、华南周环比分别增库4.03万吨、9.3万吨和21.05万吨。 上周热卷社库报427.86万吨（+39.36），厂库98.7万吨（+1.12）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：期现同步走弱，05平水附近 上周成材期现同步走弱，基差变动不大。 上周螺纹05基差收-10（对标杭州主流价格），环比节前+34；热卷05基差收28（对标上海主流价格），环比节前+12。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：5-10价差略有走弱，可交易空间不大 跨期来看，上周5-10价差略有走弱，波动较小。 上周螺纹5-10价差收20（-3），热卷5-10价差收36（-10）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：期现卷螺差均小幅走弱 上周期现卷螺价差均走弱，主因螺纹表需小幅回升，热卷表需仍在下滑，热卷社库压力增大，热卷表现弱于螺纹。目前盘面价差估值中性，可操作空间不大。 上周期货卷螺价差（115，-15），现货卷螺价差（90，-20）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：盘面大幅下跌；现货同步走弱 节后首周铁矿基本跟随板块走势，大幅下跌后略有反弹，重心明显下移，主因节后宏观情绪较弱、下游钢产复产较慢、铁矿估值相对偏高。铁矿作为黑色系中一向偏强势的品种，下跌、反弹的节奏均慢于煤焦、成材。港口现货方面，受盘面带动，现货价格同步走弱。 上周铁矿05合约收899，周环比-6.01%；日照港PB粉价格950，周环比-5.47%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（1）：节后全球发运量环比回升明显 最新的全球发运量已有明显回升，远端供应环比增加。其中澳、巴资源发运环比回升明显；非主流资源发运环比小幅回升。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（2）：节后全球发运量环比回升明显 澳巴资源方面，澳洲发运环比回升，除FMG发运小幅回落外，力拓、必和必拓发运环比均增加；巴西方面，淡水河谷发运环比回升明显。本期全球发运量环比+458万吨至3046.5万吨；澳洲和巴西总发货量比+419.80万吨至2476.2万吨。巴西发货量环比+176.3万吨至750.4万吨。澳洲发货量环比+243.4万吨至1725.7万吨，澳洲至中国发货量环比+197万吨至1441.8万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（3）：到港量环比增加 近端来看，北方六港铁矿到港量环比回升，上周北方六港到港总量为1379.80万吨，环比+157.5万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求(1)：节后钢厂复产偏慢，铁矿刚需受到抑制 春节期间高炉生产低位偏稳，钢厂进口铁矿库存下滑，节后有一定补库需求，但节后钢厂复产偏慢，多地钢厂集中检修，铁水小幅下滑，铁矿刚需受到抑制。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求(2)：节后钢厂复产偏慢，铁矿刚需受到抑制 上周，247家钢厂高炉开工率75.63%，环比下降0.74个百分点；高炉炼铁产能利用率83.59%，环比下降0.38个百分点，日均铁水产量223.52万吨，环比下降1.04万吨。247家钢厂样本进口铁矿库存环比-37.51万吨至9530.96万吨，进口铁矿日耗274.42万吨，-1.08万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口现货成交恢复有限，贸易矿库存继续累积 上周港口现货平均每日成交59.8万吨，环比前一周增47万吨，同比历年仍偏低。港口贸易矿库存继续累积，累积速率变缓。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港量增加、疏港量回落，港口累库加快 节后铁矿石到港量逐步回升；但下游需求未有明显恢复，疏港量继续下滑，港口累库加快，整体资源充裕。 上周全国45个港口进口铁矿库存为13603.39万吨，环比+455.55万吨；日均疏港量269.65万吨-33.83万吨。分量方面，澳矿5791.44万吨增+1.76万吨，巴西矿5083.96万吨+111.29万吨；贸易矿8164.55万吨+560.39万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格小幅回升 节后随着港口现货成交小幅回升，海运价格亦出现小幅回升。 上周巴西至青岛运价25.65美元/吨，周环比+5.8%。西澳大利亚至青岛运价为10.39美元/吨，周环比+14.81%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：05贴水幅度较大，5-9价差小幅走弱 基差方面，目前仓单成本约为993，05合约贴水114，整体贴水幅度仍然偏大，预计后续将持续修复至60-70水平，整体或以现货向期货靠拢完成修复。 上周5-9价差较节前小幅走弱，整体波动不大；5-9价差收61，估值偏中性，短期未有明显驱动。 铁矿石周度市场跟踪 2.6跨品种：螺矿比、焦矿比均走强 上周焦矿比现值2.69，螺矿比现值4.24，螺矿比、焦矿比均小幅走强，主因铁矿上周下跌幅度大于螺纹、而焦炭小幅反弹。短期品种间强弱变动太快，焦矿比暂观望。螺矿比关注元宵节后钢厂复产进度，若钢厂复产较慢，则螺矿比或有继续走强机会。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/产业研究中心：公众号“正信期货研究院”