钢矿周度报告：宏观预期改善有限，成材偏弱震荡

钢矿周度报告20240226宏观预期改善有限，成材偏弱震荡正信期货产业研究中心黑色产业组研究员：谢晨研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格期现均走弱供给近期钢厂检修增加，复产节奏较慢；螺纹产量低位、热卷产量大幅下降需求终端需求未有明显恢复库存螺纹、热卷延续累库利润炉料下跌，高炉亏损进一步缓解价差期现同步走弱，05平水附近；5-10价差略有走弱，可交易空间不大总结上周成材盘面先抑后扬，重心下移。春节期间各地进一步推进房地产市场融资协调机制落地，但地产销售仍旧疲弱，加之多地化债压力较大，除民生工程外，部分基建项目被叫停，市场对年后旺季需求预期偏悲观，盘面在节后前两个交易日大幅下挫。后受焦煤大幅反弹带动，以及5年期LPR下调、部分地区中小银行下调存款利率消息刺激，宏观情绪略有改善，成材小幅反弹，反弹力度偏弱。上周螺纹05合约收3790（-64），热卷05合约收3905（-79）。宏观方面，海外来看，美国1月CPI数据涨幅超预期，叠加就业市场数据强劲，美联储推迟降息预期进一步增强，大宗商品继续承压；国内方面，宏观情绪略有改善，整体信心仍不足。产业层面，供给端，高炉生产低位偏稳，电炉小幅复产。需求端，终端资金压力仍大，加之雨雪天气影响工地复工进度，整体需求恢复较慢。综合来看，成材供需双弱，库存累积压力符合预期，基本面矛盾仍需累积；宏观预期反复，市场对旺季需求预期偏悲观，盘面上方继续承压，预计延续震荡走势。继续关注政策动向、终端复工节奏。铁矿石价格盘面大幅下跌；现货同步走弱供给节后全球发运量环比回升明显；到港量环比增加需求节后钢厂复产偏慢，铁矿刚需受到抑制；港口现货成交恢复有限，贸易矿库存继续累积库存到港量增加、疏港量回落，港口累库加快海运海运价格小幅回升价差05贴水幅度较大，5-9价差小幅走弱总结节后首周铁矿基本跟随板块走势，大幅下跌后略有反弹，重心明显下移，主因节后宏观情绪较弱、下游钢产复产较慢、铁矿估值相对偏高。上周铁矿05合约收899，周环比-6.01%。供应方面，最新的全球发运量已有明显回升，远端供应环比增加。其中澳、巴资源发运环比回升明显；非主流资源发运环比小幅回升。近端来看，港口到货量环比增加，但下游需求未有明显恢复，疏港量继续下滑，港口累库加快，整体资源充裕。需求方面，春节期间高炉生产低位偏稳，钢厂进口铁矿库存下滑，节后有一定补库需求，但节后钢厂复产偏慢，多地钢厂集中检修，铁水小幅下滑，铁矿刚需受到抑制。短期铁矿基本面仍偏弱，前期多单宜减仓控制风险，作为黑色系中一向偏强势的品种，铁矿后续多配的话需看到成材去库、钢厂复产补库。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：期现均走弱节后首周，成材先抑后扬，重心下移。春节期间各地进一步推进房地产市场融资协调机制落地，但地产销售仍旧疲弱，加之多地化债压力较大，除民生工程外，部分基建项目被叫停，市场对年后旺季需求预期偏悲观，盘面在节后前两个交易日大幅下挫。后受焦煤大幅反弹带动，以及5年期LPR下调、部分地区中小银行下调存款利率消息刺激，宏观情绪略有改善，成材小幅反弹，反弹力度偏弱。上周螺纹05合约收3790（-64），热卷05合约收3905（-79）。现货同步走弱，上海螺纹现货价3840（-80），热卷现货价格3930（-100）。300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海螺纹钢现货价格2024年2023年2022年2021年2020年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海热卷现货价格2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.2 供给:近期钢厂检修增加，复产节奏较慢上周高炉开工率、产能利用率微降，铁水产量相比春节期间小幅下降；主因终端需求未有明显恢复，高炉仍在亏损中，近期部分钢厂检修集中。上周247家钢厂高炉开工率75.63%，环比降0.74个百分点；产能利用率83.59%，环比降0.38个百分点，日均铁水产量223.52万吨，环比降1.04万吨。505560657075808590951001月1日1月12日1月21日2月2日2月14日2月24日3月6日3月19日4月1日4月14日4月24日5月7日5月20日6月2日6月12日6月25日7月8日7月21日7月31日8月13日8月26日9月8日9月18日10月1日10月14日10月27日11月6日11月19日12月2日12月15日12月25日全国247家钢厂高炉开工率2024年2023年2022年2021年2020年1902002102202302402502601月1日1月12日1月21日2月2日2月14日2月24日3月6日3月19日4月1日4月14日4月24日5月7日5月20日6月2日6月12日6月25日7月8日7月21日7月31日8月13日8月26日9月8日9月18日10月1日10月14日10月27日11月6日11月19日12月2日12月15日12月25日全国247家钢厂日均铁水产量2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.2 供给:近期钢厂检修增加，复产节奏较慢上周短流程钢厂开工率、产能利用率同春节期间相比变化不大，电炉开工率微增、但产能利用率继续下滑。上周电弧炉开工率7.92%，周环比增加1.25个百分点；产能利用率1.39%，环比下降1.32个百分点。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月14日2月23日3月4日3月13日3月25日4月3日4月15日4月24日5月6日5月15日5月27日6月5日6月17日6月26日7月8日7月17日7月29日8月7日8月19日8月28日9月9日9月18日9月30日10月9日10月21日10月30日11月11日11月20日12月2日12月11日12月23日钢联全国87家独立电弧炉产能利用率2024年2023年2022年2021年2020年400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.00250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国250家钢厂：废钢：消耗量：中国 钢材周度市场跟踪1.2 供给：螺纹产量低位、热卷产量大幅下降成材方面，上周螺纹产量微降；热卷产量受东北、华东、华北及西南部分钢厂检修影响大幅下降。上周螺纹产量191.95万吨，-0.19万吨；热卷产量305.18万吨，-10.43万吨。1502002503003504004501月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月6日3月17日3月25日4月2日4月10日4月21日4月29日5月7日5月15日5月26日6月3日6月11日6月19日6月30日7月8日7月16日7月24日8月4日8月12日8月20日8月28日9月8日9月16日9月24日10月2日10月13日10月21日10月29日11月6日11月17日11月25日12月3日12月11日12月22日12月30日螺纹周度产量2024年2023年2022年2021年2020年2802903003103203303403501月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月12日2月21日3月3日3月12日3月24日4月2日4月14日4月23日5月5日5月14日5月26日6月4日6月16日6月25日7月7日7月16日7月28日8月6日8月18日8月27日9月8日9月17日9月29日10月8日10月20日10月29日11月10日11月19日12月1日12月10日12月22日12月31日热卷周度产量2024年2023年2022年2021年2020年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：终端需求未有明显恢复节后首周终端需求未有明显恢复，据钢联调研数据显示，61.76%的终端项目开工时间在正月十五之后，已开工项目非常少，且以存量项目为主，绝大部分企业资金情况一般偏紧，全国大范围雨雪天气进一步拖累工地复工进度。现货成交方面，全国主流贸易商建筑钢材日成交量降至0左右。上周螺纹表需68.67万吨，环比+39.35万吨。-200-10001002003004005006001月1日1月15日1月28日2月10日2月24日3月11日3月26日4月10日4月28日5月13日5月28日6月12日6月30日7月15日7月30日8月14日9月1日9月16日10月1日10月16日11月3日11月18日12月3日12月18日螺纹钢表观需求量2024年2023年2022年2021年2020年0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2024年2023年2022年2021年2020年010000002000000300000040000005000000600000070000001月1日1月19日2月5日2月24日3月17日4月7日4月22日5月7日5月22日6月9日6月24日7月9日7月24日8月11日8月26日9月10日9月25日10月15...10月30...11月17...12月2日12月17...混凝土：发运量：全国2024年2023年2022年2021年2020年立方米 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：终端需求未有明显恢复热卷方面，现货价格低迷，市场情绪谨慎观望，成交惨淡，需求释放预计要到元宵节后。上周热卷表需265.82万吨，环比-1.12万吨。2202402602803003203403603801月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月13日3月27日4月10日4月24日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日热卷表观需求2024年2023年2022年2021年2020年304050607080902020-03-272020-06-272020-09-272020-12-272021-03-272021-06-272021-09-272021-12-272022-03-272022-06-272022-0