钢矿周度报告：需求恢复和宏观利好共振，成材大幅反弹

钢矿周度报告20220913需求恢复和宏观利好共振，成材大幅反弹美尔雅期货产业研究中心黑色产业组原涛杨辉投资咨询号：Z0017568 投资分析合格编号：TZ012356Email：yuant@mfc.com.cnEmail：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格钢材反弹驱动增强，现货和盘面形成一定正反馈供给高炉增产幅度放缓，独立电炉增产空间有限库存钢材维持小幅去库，需求改善增强了去库动力需求复工加速带动螺纹需求转强，热卷加工环节库存压力仍在利润复产周期成本端压制难缓解，钢厂利润持续承压基差基差回落，盘面带动现货成交总结钢材在节前需求回暖的带动下稳步反弹，涨幅逐步扩大。上涨最大的驱动来自于需求的改善，特别是螺纹近期在停工项目复工增多和基建落地加快带动下刚需回暖，叠加节前备货释放，出库有一定提升，后期若西南等地疫情缓解区域市场解封，投机需求也将有所恢复，成交仍有提升空间。热卷下游的加工产能利用率和成交也出现回升，特别是华南市场活跃度改善更为明显，但由于冷轧等库存压力仍在，热卷需求持续性偏弱。供应方面，高炉增产幅度放慢，铁水产量340万吨阶段性顶部，铁水继续流向建材端，但螺纹在产量持续大增背景下仍保持去库，表现出供需双强的特征。热卷由于产量压力也维持小幅去库。短期内供给、需求仍有一定修复空间，政策面偏利好，但现实端的压力并未有效缓解，对反弹持续性存疑，关注前期压力位表现，择机试空。铁矿石价格铁矿反弹力度强于成材，港口现货稳步提价供给外矿发运恢复力度偏慢，非主流发运缺口难弥补需求钢厂铁矿库存低位运行，到港不稳提升钢厂补库意愿库存到港受台风影响下降，港存降幅明显海运海运价格继续弱势运行价差铁矿基差小幅回落，螺矿比明显走弱总结节前铁矿大幅反弹，涨幅强于成材。目前为止铁矿供应存在预期差，澳巴主流发运回升偏慢，特别是巴西回升力度仍显不足，非主流区域和国产矿减量也难得到补充，下半年整体供应较此前预期明显偏紧。高炉持续增产加大了原料消耗，钢厂补库力度仍弱于消耗，后期钢厂产量转稳但补库空间仍偏刚性，叠加台风影响船舶靠港，铁矿到港量大降，带动港存也出现明显下降，到港不稳定也加强了钢厂提前备货的预期。人民币贬值也对矿价有明显支撑，多重利多刺激下矿价反弹驱动最为明显，在钢材需求稳健基础下铁矿仍有反弹空间。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：钢材反弹驱动增强，现货和盘面形成一定正反馈➢上周钢材期货带动现货反弹。螺纹主力合约3926（+60），热卷主力合约3930（+56）。现货周初以价换量带动成交，后期在盘面和需求配合下小幅提涨，贸易商心态有所改善，但涨价支撑仍较为脆弱。螺纹现货价格（4000 -20），热卷现货价格（3930 +40）。300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日上海螺纹钢现货价格2022年2021年2020年2019年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日上海热卷现货价格2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：高炉增产幅度放缓，独立电炉增产空间有限➢上周高炉产量继续恢复，但增幅明显放缓，钢厂在利润压制下提产动力不足，铁水产量回升空间有限，日均340万吨或阶段性见顶，继续增产要看需求释放的空间。全国247家样本钢厂高炉开工率环比+1.14%至81.99%，高炉炼铁产能利用率环比+0.73%至87.56%，日均铁水产量环比+1.95万吨至235.55万吨。01020304050607080901001月3日1月11日1月19日1月28日2月5日2月12日2月21日3月1日3月9日3月18日3月26日4月3日4月11日4月19日4月27日5月6日5月14日5月22日5月31日6月8日6月14日6月22日7月1日7月9日7月17日7月26日8月3日8月12日8月20日8月28日9月6日9月14日9月24日10月5日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月17日12月27日唐山高炉开工率2022年2021年2020年2019年2018年7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月25日3月6日3月16日3月26日4月5日4月15日4月24日5月4日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月20日10月2日10月15日10月26日11月8日11月20日12月3日12月14日12月27日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2018年2019年2020年2021年2022年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：高炉增产幅度放缓，独立电炉增产空间有限➢短流程电炉产能利用率仍保持快速回升，主要是废钢涨价后供应恢复使得原料紧缺有所缓解，但电炉利润仍不足以支撑持续复产。电弧炉企业产能利用率+6.26%至52.09%。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%1月1日1月10日1月18日1月29日2月7日2月18日2月26日3月6日3月15日3月24日4月1日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月16日6月24日7月3日7月12日7月21日7月29日8月6日8月14日8月23日8月31日9月9日9月17日9月25日10月8日10月16日10月26日11月4日11月13日11月22日12月2日12月11日12月20日12月30日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2022年2021年2020年2019年2018年2017年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：高炉增产幅度放缓，独立电炉增产空间有限➢成材方面，本周铁水产量继续流向建材端，长短流程都以螺纹增产为主，但螺纹达到产量均值之后增产压力增大。螺纹产量307.63万吨，+13.82万吨，热卷产量307.25万吨，持平。2002503003504004501月1日1月10日1月18日1月26日2月4日2月12日2月22日3月2日3月11日3月19日3月27日4月5日4月13日4月22日4月30日5月8日5月17日5月25日6月3日6月11日6月19日6月28日7月6日7月15日7月23日7月31日8月9日8月17日8月26日9月3日9月11日9月21日10月2日10月12日10月23日11月2日11月13日11月23日12月4日12月14日12月25日螺纹周度产量2018年2019年2020年2021年2022年2502602702802903003103203303403501月1日1月10日1月18日1月26日2月4日2月12日2月22日3月2日3月11日3月19日3月27日4月5日4月13日4月22日4月30日5月8日5月17日5月25日6月3日6月11日6月19日6月28日7月6日7月15日7月23日7月31日8月9日8月17日8月26日9月3日9月11日9月21日10月2日10月12日10月23日11月2日11月13日11月23日12月4日12月14日12月25日热卷周度产量2018年2019年2020年2021年2022年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：复工加速带动螺纹需求转强➢上周螺纹需求有明显回升，一方面房建复产和基建落地增多，刚需持续改善，一方面节前备货释放进一步加大了需求力度。螺纹表需321.32万吨（+23.41）。051015202530351月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月14日2月22日3月2日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月20日4月28日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2018年2019年2020年2021年2022年-200-10001002003004005006001月1日1月11日1月20日2月1日2月14日2月24日3月6日3月16日3月27日4月5日4月14日4月24日5月6日5月15日5月25日6月4日6月14日6月24日7月3日7月13日7月23日8月2日8月12日8月21日9月2日9月11日9月24日10月9日10月21日11月2日11月15日11月27日12月9日12月21日螺纹表观需求2018年2019年2020年2021年2022年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：热卷下游开工率回升但加工环节库存压力仍大2202402602803003203403603801月1日1月10日1月18日1月26日2月6日2月17日2月26日3月6日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月27日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月15日6月24日7月2日7月10日7月19日7月27日8月5日8月13日8月21日8月31日9月9日9月18日9月28日10月12日10月23日11月2日11月13日11月23日12月4日12月14日12月25日热卷表观需求2022年2021年2020年2019年2018年➢热卷需求也有相应改善，中游加工和备货均有提升，但下游冷系库存压力仍限制补库持续性。热卷表需318.98万吨（+18.34）。20030040050060070080090010003000350040004500500055006000650070002018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-01冷热卷价差上海价差:冷轧-热卷价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 钢材周度市场跟踪1.4 利润：复产周期成本端压制难缓解，钢厂利润持续承压➢上周钢厂盈利率52.38%，目前供需均有所转强，但成本特别是铁矿价格提升使得钢厂利润仍受压制，短期改善并不明显，前期钢厂的小幅亏损有一定修复，钢厂的生产意愿有一定强化。-2800-2400-2000-1600-1200-800-400040080012001600-2500-2000-1500-1000-5000500100015002020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-06