钢矿周度报告：需求恢复预期落空，钢材原料共振下跌

钢材大幅下行，现货信心崩溃唐山钢厂开始落实减产，高炉产量临近见顶钢材全面进入淡季累库，社库出货不畅钢材刚需仍较为低迷，投机需求亏损明显成本和需求双向压制，长流程钢厂亏损压力增大基差伴随大跌小幅扩大，但现货暗降幅度也较大钢材周五夜盘延续流畅式下跌。供给端高炉产能利用率和铁水产量仍处于高位，唐山区域钢厂停产检修预计影响量20万吨左右，主要影响钢坯和卷带材，山东和江苏区域钢厂利润压力下也有减产意愿，高炉减产力度将加大，日均铁水产量预计将回落至220万吨以下，电炉产能利用率继续下滑，部分电炉厂设备全停，成材方面热卷减产空空间略大于螺纹。螺纹需求已进入淡季，五月地产数据改善不明显，房企资金压力难以有效缓解导致新开工继续萎缩，在建项目也难以加快进度，仅靠基建项目赶工难以带动年中需求。制造业逐步改善，但行业间分化较明显，特别是中小企业生产经营压力难以缓解，加工环节利润恶化，带钢和下游涂镀产品价格跌幅均大于热卷，都限制了热卷的备货力度，高炉减产明显滞后，淡季螺纹和热卷的库存压力均在进一步增大。目前黑色系处于信心全面垮塌的阶段，多头期待的淡季不淡和下游产业在宏观刺激下景气度回升均无法兑现，且螺纹实际需求的萎缩还将持续至下半年。在需求端难有指望的背景下，钢厂主动减产仍无法根本改善钢材的供需平衡，下跌的负反馈还没有出现见底信号。铁矿跌幅逐步扩大，主流现货跌价幅度较大澳矿发运快速回补，巴西发运近期较为稳定钢厂减产逐步落地，钢厂对原料补库意愿不足港口总库存降幅放缓，继续去库难度加大海运价格小幅反弹，但反弹空间有限基差再度扩大，整体维持正套结构铁矿连续跳水，周五跌破800关口。供给端澳澳巴发运本周再度大幅回升，巴西发运短期内持稳，暴雨结束后澳洲发运重新大幅反弹，供应偏高位运行。需求端高炉产量基本见顶，烧结粉日耗高位运行，钢厂矿石库存仍偏低。唐山区域钢厂开始进行主动减产，其他主产区也有意愿控产稳价，铁矿刚需受到抑制，钢厂也缺乏补库动力，预计疏港量还将进一步回落，到港高位波动，港口库存拐点渐近。铁矿基本面压力增大，需求环比走弱和预期转差都构成压力，全球加息背景也对矿价有一定压制，目前仍处于成材原料共振下跌通道中，暂没有止跌的迹象。 1.1 价格：钢材大幅下行，现货信心崩溃Ø上周钢材大幅跳水，下跌流畅。螺纹主力合约4354（-439），热卷主力合约4453（-327）。现货出货不畅，市场心态悲观，钢厂挺价难度大，后半周跌幅放大。螺纹现货价格（4570 -240），热卷现货价格（4630 -230）。300035004000450050005500600065001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日上海螺纹钢现货价格2022年2021年2020年2019年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日上海热卷现货价格2022年2021年2020年2019年 1.2 供给：唐山钢厂开始落实减产，高炉产量临近见顶Ø上周长流程开工率和产能利用率高位冲顶，预计将见顶回落，唐山部分钢厂已开始落实检修减产，山东、江苏钢厂也通知为保价将落实减产，长流程钢厂年中减产力度将加大。全国247家样本钢厂高炉开工率环比-0.28%至83.83%，高炉炼铁产能利用率环比+0.01%至90.15%，日均铁水产量环比+0.03万吨至243.29万吨。01020304050607080901001月3日1月12日1月22日2月1日2月9日2月19日3月1日3月11日3月20日3月30日4月9日4月17日4月27日5月7日5月17日5月27日6月5日6月13日6月22日7月5日7月17日7月30日8月10日8月23日9月4日9月17日9月27日10月9日10月22日11月2日11月15日11月27日12月10日12月21日唐山高炉开工率2022年2021年2020年2019年2018年7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月25日3月6日3月16日3月26日4月5日4月15日4月24日5月4日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月5日7月17日7月30日8月10日8月23日9月4日9月17日9月28日10月11日10月23日11月5日11月16日11月29日12月11日12月24日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2018年2019年2020年2021年2022年 1.2 供给：唐山钢厂开始落实减产，高炉产量临近见顶Ø电炉产能利用率继续下滑，虽然废钢供应有所缓解，但钢厂亏损明显，产能利用率还将保持低迷，电弧炉企业产能利用率-2.67%至48.9%。00.10.20.30.40.50.60.70.80.91月1日1月11日1月22日2月3日2月15日2月25日3月6日3月17日3月27日4月5日4月15日4月24日5月5日5月14日5月24日6月3日6月12日6月23日7月3日7月14日7月23日8月2日8月12日8月21日8月31日9月10日9月20日9月30日10月14日10月25日11月4日11月15日11月25日12月6日12月17日12月28日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2022年2021年2020年2019年2018年2017年 1.2 供给：唐山钢厂开始落实减产，高炉产量临近见顶Ø成材来看，热卷、螺纹产量均转降，前期减产主要对应钢坯及卷带产品，卷减产空间大于螺。螺纹产量305.34万吨，-0.26万吨，热卷产量315.29万吨 -13.55万吨。2002503003504004501月1日1月10日1月18日1月26日2月6日2月17日2月26日3月6日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月15日6月25日7月5日7月16日7月26日8月6日8月16日8月27日9月7日9月18日9月28日10月12日10月23日11月2日11月13日11月23日12月4日12月14日12月25日螺纹周度产量2022年2021年2020年2019年2018年2502702903103303503701月1日1月11日1月20日2月1日2月14日2月24日3月6日3月16日3月27日4月5日4月14日4月24日5月5日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月5日7月17日7月30日8月10日8月23日9月6日9月18日10月4日10月16日10月28日11月9日11月21日12月4日12月17日12月28日热卷周度产量2022年2021年2020年2019年2018年 1.3 需求（1）：钢材刚需仍较为低迷，投机需求亏损明显Ø上周螺纹需求持续低迷，终端备货维持弱稳，随着盘面大跌观望情绪较重，谨慎采购，前期贸易商投机补库亏损较大，投机需求锐减，出现一定的甩货踩踏。螺纹表需289.48万吨（-32.99）。051015202530351月1日1月11日1月21日1月31日2月14日2月24日3月6日3月16日3月26日4月6日4月16日4月26日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2022年2021年2020年2019年2018年-200-10001002003004005006001月1日1月12日1月23日2月6日2月21日3月3日3月15日3月27日4月6日4月17日4月30日5月11日5月22日6月3日6月14日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月6日9月20日10月8日10月21日11月5日11月18日12月2日12月17日12月30日螺纹表观需求2018年2019年2020年2021年2022年 1.3 需求（2）：钢材刚需仍较为低迷，投机需求亏损明显2202402602803003203403603801月1日1月10日1月18日1月26日2月6日2月17日2月26日3月6日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月27日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月15日6月25日7月5日7月16日7月26日8月6日8月16日8月27日9月7日9月18日9月28日10月12日10月23日11月2日11月13日11月23日12月4日12月14日12月25日热卷表观需求2022年2021年2020年2019年2018年Ø热卷表需也下降，钢厂订单和直供订单较平稳，但流通环节商品卷压力仍在累积。热卷表需308.59万吨（-18.78）。。200 300 400 500 600 700 800 900 1000 3000350040004500500055006000650070002018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-01冷热卷价差上海价差:冷轧-热卷价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 1.4 利润：成本和需求双向压制，长流程钢厂亏损压力增大Ø上周钢厂盈利率41.99%，亏损面继续扩大。需求不足的背景下长流程钢厂利润维持长期承压状态，尽管钢厂寄望通过主动减产稳价但很难扭转目前的局面，成材原料共振下跌，盘面利润继续走扩空间不大。-2800-2400-2000-1600-1200-800-400040080012001600-2500-2000-1500-1000-5000500100015002020-02-072020-04-072020-06-072020-08-072020-10-072020-12-072021-02-072021-04-072021-06-072021-08-072021-10-072021-12-072022-02-072022-04-072022-06-07唐山钢材生产利润唐山:螺纹利润唐山: 热卷利润-2500-2000-1500-1000-50005001000150010001300160019002200250028003100340037004000430046000.004,720.005,030.005,130.005,070.004,960.004,940.004,920.004,820.004,620.005,310.005,740.005,780.005,770.005,910.005,450.005,550.006,100.005,710.005,380.004,850.0