黑色金属钢矿周度报告：减产预期增大，政策期待落空

2024年06月22日 本周行情回顾：本周螺纹钢2410合约下跌0.76%（-28），收于3637，螺纹基差走阔8元至-27。热卷2410合约下跌0.57%（-22），收于3806，热卷基差走缩13元至4元。卷螺差151（-12），南北价差走缩30至-170。铁矿螺纹热卷商品曲线同上周相比均向下移，持仓量均上涨。 创元研究 钢材： 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 6月份，降准降息预期均落空，金融数据与地产仍承压1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。6月10日-6月16日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计175.74万平方米，环比增长4.5%，同比下降34.2%，70城房价普跌。。推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得良好开局，工程机械出海得到增量。1-5月份机械设备发电设备与工业机器人分别增长7.7%，工业机器人增长8.9%。 联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F03115418 钢材方面：部分地区传出减产目标，同时部分电炉传出限产，供应端减少预期。同样铁矿到港持续环比减少，支撑炉料价格。钢联周度数据，五大材供应减量，整体去库。螺纹需求拐头上涨，厂库去库，供应微降，总库存去5.24万吨。铁水阶段见顶，认为后续钢厂利润持续收缩，减产再平衡，区间维持3400-3700。需求端，主要集中于低价成交，刚需较多，投机较少，后续预计持续于电炉平电谷电成本区间震荡。 风险点：地产政策出台 目录 一、钢材：减产预期增大，政策期待落空...............................3 1.1螺纹现实需求缓解但低于预期，卷螺差持续走阔...............................31.2钢坯：钢坯利润持续走差，库存累化.........................................71.3供应：螺热双降，长短流程利润小幅收缩.....................................91.4成材库存：节后库存转移，总体去库速度偏慢................................111.5需求：螺纹需求回升，热卷走差...........................................14 一、钢材：减产预期增大，政策期待落空 1.1螺纹现实需求缓解但低于预期，卷螺差持续走阔 期货：本周螺纹钢2410合约下跌2.03%（-74），收于3563，螺纹基差上涨4元至-33。热卷2410合约下跌1.39%（-53），收于3753，热卷基差下跌4元至-12元。卷螺差179（+12），南北价差走缩20至-170。螺热增仓，铁矿减仓，螺热价格下行幅度大于铁矿。 现货：截至周五，上海中天螺纹3530（-80）元/吨，唐山河钢3640（-30）元/吨，广州友钢3640（-40）元/吨；热卷杭州汇总3780（-30）元/吨。材端整体价差走阔30元，槽钢、高线偏弱，钢坯走弱。带钢、工字持续向好。但型钢唐山现货难出货。高炉电炉利润，环比上周-20、-40。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：钢坯利润持续走差，库存累化 ➢唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存39.2万吨，环比减少9万吨；➢唐山主流仓储库存96.21万吨，环比增加4.73万吨。➢铁水本周为239.93，环比增加0.6，按目前计划复产一个月后为243，但本周出现两家计划外检修，远期预期应当下修，认为铁水短期见顶。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：螺热双降，长短流程利润小幅收缩 热卷产量回升，螺纹减量。总体铁水微幅上涨 ➢螺纹钢产量230.53万吨，环比减少0.81%；➢螺纹钢长流程产量201.02万吨，环比减少0.84%；➢螺纹钢短流程产量29.51万吨，环比减少0.61%。➢热卷产量320.72万吨，环比减少7万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：节后库存转移，总体去库速度偏慢 ➢五大钢材品种总库存1759.78万吨，环比减少7万吨。➢螺纹总库存775.66万吨，环比减少5万吨；其中厂库2202万吨，环比减少7万吨，社库573万吨，环比增加2.33万吨。➢热卷总库存413.81万吨，环比减少0.02万吨；其中社库324.97万吨，环比减少0.38万吨，厂库88.84万吨，环比减少0.4万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：螺纹需求回升，热卷走差 螺纹周度建材成交差于上周，需求集中在低价刚需，3550左右螺纹需求放量。目前投机需求较少，涨价初期存在追涨现象，但处于高价时，需求明显减少。 ➢螺纹表需235.77万吨，环比增加9万吨；➢热卷表需318.94万吨，环比减少10万吨。出口方面，延续强势，利润表现稳态。出口东南亚，利润+11元，fob差价出口印度-15，出口独联体+5，日本平。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）热卷出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 宏观消息方面：6月份，降准降息预期均落空。国家发改委新闻发言人李超表示，在各方共同努力下，推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得良好开局。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。同时1-5月份机械设备发电设备与工业机器人分别增长7.7%，工业机器人增长8.9%。6月10日-6月16日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计175.74万平方米，环比增长4.5%，同比下降34.2%，70城房价普跌。据百年建筑调研，截至6月18日，样本建筑工地资金到位率为63.64%，周环比下降0.11个百分点。钢联数据，1-5月18家重点房企销售额合计7406.45亿元，同比降43.7%。 钢材方面：部分地区传出减产目标，同时部分电炉传出限产，供应端减少预期。同样铁矿到港持续环比减少，支撑炉料价格。钢联周度数据，五大材供应减量，整体去库。螺纹需求拐头上涨，厂库去库，供应微降，总库存去5.24万吨。铁水阶段见顶，认为后续钢厂利润持续收缩，减产再平衡，区间维持3400-3700。需求端，主要集中于低价成交，刚需较多，投机较少，后续预计持续于电炉平电谷电成本区间震荡。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行