钢矿月度报告：限产预期落空，市场情绪走弱

钢矿月度报告2025-05限产预期落空，市场情绪走弱 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 钢材月度市场跟踪 钢材月度市场跟踪 1.1价格：现货震荡下跌，盘面弱势运行 4月螺纹钢价格呈现破位下跌，随后横盘震荡的走势，价格重心明显下滑，再度跌至前期低位附近；换月完成，其中螺纹10合约盘面跌151收3096，热卷盘面价格跌175收3204；现货方面，上海螺纹现货价（3200，+10），热卷现货价格（3240，-100）。4月现货价格劈叉，建材供需转好，价格略显强势，热卷转差，价格跟随盘面下跌。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉复产加速，电炉供应见顶回落 铁水产量来看，截至4月30日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比上周持平，同比去年增加3.73个百分点；高炉炼铁产能利用率92%，环比上周增加0.40个百分点，同比去年增加5.76个百分点；日均铁水产量245.42万吨，环比上周增加1.07万吨，同比去年增加14.75万吨。4月高炉生产呈现连续上升的走势，月末有所回调，主要受利润修复、正常出库影响，部分高炉加速复产，铁水端供应创下年内新高。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉复产加速，电炉供应见顶回落 247家钢厂铁水日均产量已由三月底的237万吨回升至4月底的245万吨，大大超出市场预期。资讯机构调研数据显示，5月样本钢厂的日均铁水产量或维持高位，月末有望检修下降1万吨，但月内市场仍然维持供应宽松的格局。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉复产加速，电炉供应见顶回落 截至4月底，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率72.93%，环比下降2.0个百分点，同比上升7.92个百分点。目前东北、华北地区电炉厂亏损持续扩大，陷入全面亏损状态，全国短流程建材端持续减产。考虑到需求持续下滑，预计5月电炉螺纹钢产量环比下降仍有空间。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：建材产量小幅回升，板材供应小幅回落 成材方面，4月份全国建筑钢材周产量小幅回升，总产量环比增加1.68万吨，同比增加7万吨，考虑到利润收窄不明显，预计5月螺纹月均产量将回落至228万吨，降幅6万吨，整体供应仍然维持相对高位；热卷方面，4月样本周度产量环比回落3万吨至317万吨，主要受出库放缓、利润收窄影响，考虑到3月末钢厂接单情况放缓，预计5月热卷产量或回落至316万吨。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：建材需求韧性仍在，板材需求下滑明显 建材需求方面，4月螺纹月度表观需求为259万吨，同比下降8.5%。4月地产到位资金呈现转好态势，但同比仍有5%以上的降幅，需求环比增加，同比回落的情况仍然明显。进入5月，节后项目需求仍有惯性，预计上旬建材表观消费量将回升至262万吨水平。但需求环比增速放缓的季节性逐渐显现，预计月末表观消费量将下行至240万吨区间，需求呈现前高后低的特征。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（2）：建材需求韧性仍在，板材需求下滑明显 热卷方面，Mysteel调研显示，四月热卷计划出口量环比三月下滑3.3%，外需由增转降，拖累整体需求，样本数据显示，热卷表需月环比减少5.6万吨至324万吨；内需方面，4月PMI下滑至49%，低于50荣枯线，中美贸易冲突影响内需，市场投机情绪同步走弱。 钢材月度市场跟踪 1.4利润：焦炭提涨落地，高炉利润震荡收窄明显 利润方面来看，4月以来，建材利润与热卷利润出现了明显的劈叉情况，其中建材价格基本不变，华东地区利润修复至40元/吨水平，月度仅下滑10元；热卷价格大幅下跌，利润由3月底的200下滑至100水平。电炉方面，华东、中部地区谷电利润为20-30，平电亏损百元；北方地区谷电亏损，整体利润水平仍然较低。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（1）：建材库存压力较小，板材平均去库速度放缓 截止4月25日，Mysteel统计建筑钢材139家钢厂螺纹钢库存总量为193.73万吨，月环比下降15.8万吨，同比下降49.4万吨；截止4月25日，Mysteel统计螺纹钢社会库存508.6万吨，月环比下降100.98万吨；5月来看，库存可能仍有一定下降空间，累库或出现在5月底-6月初，但目前库存水平属于绝对低位，库存压力不大。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（2）：建材库存压力较小，板材平均去库速度放缓 热卷方面，截至4月30日全国热轧板卷社会库存为282.86万吨，较上周降6.86万吨，较去年同期降42.08万吨。4月热卷库存去化速度逐渐放缓，与需求下滑相对应，但目前库存水平较去年同期明显回落，整体压力不大。 钢材月度市场跟踪 1.6基差：盘面现货基差修复，正套全部离场 本月螺纹基差呈现震荡走扩的走势，3月底基差-54，4月30日基差104，月度走扩158。基差倒挂格局明显修正。4月建材现货价格受减产需求转好影响呈现横盘走势，但盘面受限产未能落地拖累，呈现大幅下跌的走势，导致基差修复情况发生；热卷方面趋势相同，目前基差水平36，3月底基差-34，月度修复70。前期提示正套头寸在100附近止盈，目前已到止盈区间，考虑现货逐渐转弱，建议全部离场。 钢材月度市场跟踪 1.7跨期：远月升水延续，价差无明显机会 跨期来看，4月5-10价差倒挂情况持续，反套头寸由-24倒挂至-26，基本持平，逻辑仍然是限产未能落地，需求不及预期，预期主导下近弱远强的格局未能发生逆转；操作上，价差无修复驱动，暂不介入。 钢材月度市场跟踪 1.8跨品种：盘面卷螺价差大幅收窄，暂不介入品种间套利 卷螺盘面价差大幅收窄，从183修复至108，现货价差由150收窄至40，呈现明显的修复走势。4月热卷需求走弱明显，接单情况不佳，导致热卷供需结构明显弱于需求韧性较强的螺纹。目前盘面价差属于正常水平，短期内交易的价值不高。 铁矿石月度市场跟踪 铁矿石月度市场跟踪 2.1价格：矿价震荡运行，盘面弱势下跌 4月份，铁矿石价格的整体趋势呈现出大跌后震荡运行的情况，粗钢减产的预期一度较高，使其脱离铁水新高的基本面，其中盘面跌3.89%收703.5，日照港PB粉跌15报758元/吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运维持高位，整体供应端偏宽松 供应端来看，4月全球发运量周均值为2986万吨，环比3月减少88万吨，同比去年4月增加35万吨。其中澳洲周均发运量1790万吨，环比3月减少101万吨，同比增加31万吨；巴西周均值为716万吨，环比3月增加67万吨，同比增加59万吨。远端供应方面，4月发运量环比变动不大，整体属于历年正常水平。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：澳巴发运偏平，整体供应端偏宽松 从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比减少648万吨，其中巴西累计同比增加227万吨，非主流累计同比减少728万吨，澳洲累计同比减少147万吨。根据四大矿山一季报来看，一季度澳洲发运下滑明显，主要受飓风影响，但巴西供应仍然宽松，非主流矿山减产明显，或受到价格偏弱影响。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：到港资源偏宽松，主要受发运微增影响 47港铁矿石近端供应仍然宽松，处于近三年同期偏高水平。根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，4月到港量周均值为2526万吨，环比3月增加48.4万吨，同比去年4月增加67万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少2398.5万吨，其中澳洲累计同比减少794万吨，巴西累计同比减少751万吨，非主流累计同比减少853万吨。受发运正常影响，到港情况同样偏宽松，近端供应格局较好。 铁矿石月度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水再创新高，需求韧性十足 截至四月末，Mysteel监测的247家钢厂盈利率已升至58%，日均铁水产量亦回升至244万吨，进入5月，考虑到需求放缓，钢厂检修增加，预计铁矿需求端基本见顶，5月日均铁水产量仅较四月小幅回落1万吨左右，整体仍处于偏高水平。 铁矿石月度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交月环比小幅下滑 下游采购方面，港口月度铁矿日均成交小幅下滑，日均成交在85.1万吨水平左右。整体来看尽管铁水产量逐渐走高，但下游补库节奏偏慢，仅五一前存在集中补库行为，或与月中利润持续收缩有关；同时价格明显下滑，市场投机需求也走弱明显。 铁矿石月度市场跟踪 2.4港口库存：港口库存小幅去化，主要受到铁水产量高位影响 中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量14848.27万吨，环比累库67.27万吨，较年初去库762.17万吨，比去年同期库存低491.96万吨。4月港口库存下滑220万吨，与整体产量高位相关。 铁矿石月度市场跟踪 2.4下游库存：钢厂库存累积，节前钢厂补库节奏加快 截至4月30日，钢厂矿粉库存为9335万吨，较上月平均值9138万吨环比增加200万吨，下游库存累积的原因，或仍然是钢厂复产积极，同时月内价格回落明显，叠加五一补库，整体库存出现小幅累积的情况。 铁矿石月度市场跟踪 2.5海运：海运价格明显回落 海运价格来看，澳洲至青岛价格、巴西至青岛海运价格在4月均出现了明显的回落走势，与全球贸易冲突加剧，运力富余导致的运费下滑相印证。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：铁矿9-1价小幅走扩 4月基差呈现震荡走扩的走势，基差由64扩大至76。目前09合约基差仍然属于历年以来的中性偏高水平，盘面受限产预期影响呈现弱势运行状态，导致基差走扩。9-1价差由21走扩至24.5，目前价差属于中等水平，仍无明显交易价值。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：品种间价差无明显操作空间 4月螺矿比由4.08明显走扩至4.39，主要受到限产预期影响，盘面价格明显弱于成材；焦矿比由2.13走扩至2.18，焦炭一轮提涨落地，但二轮提涨未能执行，市场同样交易限产压力，炉料分化不明显，焦矿比变化不大。考虑到高炉利润仍然较高，螺矿比方向性不明确，而原料逻辑基本一致，后续品种间对冲的交易机会不大。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net产业研究中心：公众号“正信期货研究院”