铁矿月度报告：“银十”旺季落空 钢厂利润下降 采暖季又限产 矿价震荡趋弱

0 铁矿月度报告 2021年10月31日 1 01 02 03 04 操作逻辑及建议 供需监测及点评 估值分析 目 录 CONTENTS 1 套利监测 2 操作逻辑及建议 01 3 1.2、操作逻辑及建议 “银十”旺季落空 钢厂利润下降 采暖季又限产 矿价震荡趋弱 上周铁矿石价格震荡下行。地产数据全面下滑，拖累钢材消费，螺纹周度表需数据差，“银十”旺季落空，随着采暖季到来，上周河北、山西陆续发布环保限产文件，钢厂高炉检修增多，打压铁矿石需求，港口成交保持低位运行。青岛港PB粉现货价下跌7.5%收报777元/吨，铁矿石2201合约下跌7.54%收报637.5元/吨，10月29日普氏62%指数价106.75美金/吨。 供给宽松，需求承压，港口库存还将继续累库。澳洲和巴西发货量合计2298.4万吨，环比减少55.3万吨。澳洲发往中国的比例环比增加12.45%至91.3%。45港到港量2637万吨，环比增加374.8万吨。45港库存14491.95万吨，环比大增446.47万吨。分品种来看，北方六港各大类均累库。在港船舶环比减少10条至192条，压港严重。上周进口矿周消耗量1833.72万吨，环比减少21.28万吨，以疏港量推算的铁矿石需求为2025.73万吨，环比增加91.42万吨，以铁水产量推算的铁矿石需求为1479.17万吨 ，环比减少22.89万吨。当前国内钢厂铁矿石库存10415.19万吨万吨 ，环比减少17.58万吨。最近一个交易日主要港口成交五日均值为86.84万吨，成交较弱。 价差上01合约基差低位震荡运行，PB粉与超特粉的价差323元/吨，环比收窄19元/吨。 1-5价差延续回落至6.5元/吨，焦矿比快速回落、螺矿比震荡运行。 综合来看：采暖季限产范围扩大，高炉检修增多，降能耗和限产减产继续，铁矿石需求持续承压。钢厂利润大幅压缩，冬储补库预期降低，海运费下降较多，铁矿石价格重心下移，震荡偏弱，建议 [530-730]区间操作，逢高做空。 4 供需监测及点评 02 5 2.1、铁矿基本面因子月度监测 数据来源：钢联数据，中州期货研究所 因子细分因子2021年10月环比同比环比%同比%2021年9月2021年8月国产矿日均产量（月均值）47.8-2.3-6.4-4.7%-11.8%49.250.2澳巴全球周均发运量（月均值）2193.9-82.2-104.8-3.6%-4.6%2385.92276.2澳洲周均发运量（月均值）1531.6-69.4-52.9-4.3%-3.3%1701.61601.1澳洲周均发中国（月均值）1328.49.9-6.70.8%-0.5%1411.11318.5巴西周均发运量（月均值）662.3-12.8-51.9-1.9%-7.3%684.4675.145港周均到港（月均值）2445.8-19.375.3-0.8%3.2%2298.72465.126港周均到港（月均值）2340.9-28.068.1-1.2%3.0%2208.92368.9北方六港周均到港（月均值）1228.2-89.0-20.6-6.8%-1.7%1055.71317.2淡水河谷周均发货（月均值）584.6-8.4-44.0-1.4%-7.0%592.6593.0力拓周均发货（月均值）495.0-25.29.1-4.8%1.9%549.2520.3BHP周均发货（月均值）471.943.7-6.610.2%-1.4%458.9428.2FMG周均发货（月均值）289.4-12.7-13.9-4.2%-4.6%312.8302.0澳洲发中国比例86.73%4.38%2.47%5.32%2.94%82.93%82.35%247家钢厂生铁日均产量（月均值）213.5-15.8-37.2-6.9%-14.9%225.3229.3247家钢厂铁矿日均需求量（月均值）326.7-24.2-57.0-6.9%-14.9%344.8350.945港日均疏港量（月均值）278.8-15.0-38.7-5.1%-12.2%282.7293.8港口日均成交量（周变频月均值）108.312.1-44.512.6%-29.1%95.796.2港口日均成交量（日变频月均值）96.51.1-44.01.1%-31.3%87.695.4高炉周均产能利用率63.0-6.4-14.9-9.2%-19.1%67.669.4高炉产能利用率（不含淘汰产能）68.6-6.9-16.2-9.2%-19.1%73.675.6高炉炼铁产能利用率79.6-5.7-14.6-6.7%-15.5%83.985.464家钢厂进口矿平均可用天数（月末值）271-23.8%-6.9%262645港库存（月末值）144921571258512.2%21.7%1292112813在港船舶（月末值）1908314.4%19.5%182168钢厂库存（月末值）153712-4050.8%-20.8%15251590内矿库存（月末值）10914-2314.9%-17.2%9571总库存（月末值）19368173326859.8%16.1%1763517330港口粉矿（月末值）107251230349113.0%48.3%94959433港口块矿（月末值）2330350-14717.7%-5.9%19802018港口球团（月末值）393-28-635-6.6%-61.8%421386港口精粉（月末值）104419-1241.9%-10.6%1025976港口澳矿（月末值）693038210325.8%17.5%65486594港口巴西矿（月末值）48551124161730.1%50.0%37313381港口非主流（月末值）270665-642.5%-2.3%26412838港口贸易矿（月末值）85691230303316.8%54.8%73386991港口钢厂矿（月末值）5923341-4486.1%-7.0%55835823供给需求库存 6 2.2、供给：四大矿山发运有所回落 FMG和淡水河谷发运回升， 力拓和必和必拓发运减少。四大矿山发运合计1844.2万吨，环比减少139万吨。减量主要是力拓，上周澳洲和巴西港口检修较多，预计本周发运将相对增加。三季报均已发布。 数据来源：钢联数据 中州期货研究所 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 力拓发货量 2019 2020 2021 100 200 300 400 500 600 700 800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 必和必拓发货量 2019 2020 2021 100 200 300 400 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 FMG发货量 2019 2020 2021 100 200 300 400 500 600 700 800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 淡水河谷发货量 2019 2020 2021 7 3Q212Q213Q20环比同比21前三季度20前三季度同比3Q212Q213Q20环比同比21前三季度20前三季度同比淡水河谷89427569886818.1%0.8%23314215888.0%7588748774231.3%2.2%216321947711.1%维持3.15-3.35亿吨不变运营稳定，部分矿山按计划复产必和必拓705972857559-3.1%-6.6%2101321791-3.6%708273717335-3.9%-3.4%2105621884-3.8%维持2.78-2.88亿吨不变三季度装载车以及金布巴地区铁路的检修，外加疫情导致的劳动力短缺和边境限制。South Flank矿区持续提产中，并且在调试期间提升破碎机产能。预计该矿区在三年内提升至8000万吨年产能目标不变。巴西Samarco铁矿石项目本季度产量为105万吨。预计2022财年度该项目年产量达300至400万吨（BHP所属权益）。力拓8699805290378.0%-3.7%2479126049-4.8%8336763482109.2%1.5%2374924170-1.7%力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标：从此前3.25-3.4亿吨的下限值，下调到3.2-3.25亿吨。加拿大铁矿石公司(IOC) 的球团和精粉产量目标：从此前1050-1200万吨，下调至 950-1050万吨由于疫情边境关闭，当地劳动力短缺，使得库戴德利（Gudai-Darri）新绿地项目和罗泊河谷（Robe Valley）棕地产能替代项目启动和完工时间有所延后，同时关于当地遗址保护管理也影响了部分生产。三季度SP10产量增加，并将一直持续到第四季度。Gudai-Darri的首批矿石预计在2022年一季度产出。罗泊河谷项目在2季度配合关停，8月成功开启。Robe Valley棕地矿山替换项目（位于West Angelas C and D）仍有望在2021年完成，尽管比计划的时间晚。预计首批矿石将于Western Turner Syncline Phase 2产出，目前自动采矿卡车已投入使用。几内亚Simandou铁矿石项目，继续进行基础设施研究和产品样本分析。新的钻探计划将于 2021年四季度开始。继续增加在中国的铁矿石港口销售，2021年第三季度的销售量为360万吨（前九个月890万吨）。 第三季度大约 86% 的港口销售是在中国港口混合或筛选的，完成了从中国保税仓库到韩国钢厂的第一笔销售。FMG484050904600-4.9%5.2%14395131109.8%456049304430-7.5%2.9%13815133903.2%维持1.8-1.85亿吨不变铁桥项目将于2022年12月开始生产，年产量为2200万吨，产品为67%高品磁铁矿精粉。21年三季度已经完成第一模块建设以及首个高压研磨机，尾矿储存设备，卸货设备等的安装，项目按照原先33亿美元-35亿美元的投资计划进行。产量销量指导目标情况2.2、供给：力拓下调指导目标，影响量500万吨 8 2.2、供给：预计四季度四大矿山供给整体稳中有增 数据来源：矿山财报 中州期货研究所 产量（万吨） 1Q2021 2Q2021 3Q2021 4Q2021预测 四季度同比变量 全年预测 年度产销目标 淡水河谷 6803.1 7568.5 8942.1 8186.3 -264.5 31500 3.15至3.35亿吨 必和必拓 6669.5 7284.8 7058.7 7387.0 346.3 28400 2.78-2.88亿吨 力拓 7640.6 7588.9 8330.6 8439.9 -156.2 32000 3.2-3.25亿吨 FMG 4460.0 5090.0 4840.0 4110.0 -310 18500 1.8-1.85亿吨 合计 25573.2 27532.2 29171.4 28123.2 -384.4 110400 发运量（万吨） 1Q2021 2Q2021 3Q2021 4Q2021预测 四季度同比变量 全年预测 年度产销目标 淡水河谷 6556.9 7486.6 7588.4 9869.0 737.9 31500 3.15至3.35亿吨 必和必拓 6603.2 7371.2 7081.5 7344.0 266.8 28400 2.78-2.88亿吨 力拓 7779.1 7633.6 8336.0 8251.0 -636.3 32000 3.2-3.25亿吨 FMG 4220.0 4930.0 4560.0 4790.0 150 18500 1.8-1.85亿吨 合计 25159.2 27421.4 27565.9 30254 518.4 110400 1