业绩表现稳健，持续分红强化股东回报

核心观点与业绩表现

远东宏信发布2025年中期业绩公告，整体业绩表现稳健，归母净利润同比改善。金融业务稳健增长，但国内市场环境对宏信建发业绩造成压力，海外业务扩张尚不足以完全抵消国内市场下行影响。

关键数据

• 营业收入：173.4亿元，同比-3.88%
• 税前利润：40.1亿元，同比+0.11%
• 净利润：21.9亿元，同比-5.31%
• 归母净利润：21.6亿元，同比+3.77%
• 年化ROE：8.66%
• 生息资产余额：2603亿元，环比增长2.35%
• 生息资产平均收益率：8.08%，同比-3bps
• 普惠金融生息资产：218.3亿元，环比增长28.4%，平均资产收益率14.72%
• 平均负债成本：4.02%，同比-14bps
• 净利差：4.06%，同比+0.11bps
• 拨备覆盖率：227.33%，同比微增
• 不良率：1.05%，同比-1bps
• 中期分红：0.25港元/每股，股利支付率约50%

业务分部表现

• 金融及咨询业务分部：营业收入110.9亿元，同比+2.1%
• 宏信建发：营业收入43.5亿元，同比-10.7%
• 宏信健康：营业收入18.0亿元，同比-15.5%
• 产业分部：对合并收入略有下降，但税前利润保持稳定，主要得益于财务性投资项目公允价值修复和生息资产核销后回款增长

风险与挑战

• 宏信建发受国内设备租金下跌、材料类业务收缩及国内设备运送至海外影响，收入规模收缩
• 合并所得税负率上升至45.5%，导致净利润下滑

投资建议与展望

• 公司审慎控制资产规模扩张，保证稳健的资产质量
• 通过负债成本控制、发展普惠金融及海外业务等方式保证业绩稳健
• 预计2025-2027年归母净利润同比+4.0%/+4.7%/+6.0%，达到40.16/42.03/44.56亿元
• 预计2025-2027年分红水平55%，对应股息率6.4%/6.7%/7.1%
• 维持“买入”评级

风险提示

• 宏观经济波动影响
• 政策监管收紧风险
• 国际形势变化风险