2024年年报点评：四季度在高基数下保持稳健增长，持续高分红回报股东

核心观点与关键数据

东阿阿胶2024年年报显示，公司在高基数下仍保持稳健增长，2024年实现营收59.21亿元（同比增长25.57%），归母净利润15.57亿元（同比增长35.29%）。四季度营收15.92亿元（同比增长23.67%），扣非归母净利润3.75亿元（同比下降1.94%），符合预期。

产品方面：阿胶及阿胶系列产品营收55.44亿元（同比增长27.04%），毛利率提升至73.61%；其他药物及保健品营收2.36亿元（同比增长26.19%）。华北、华东地区表现突出，分别同比增长48%、29%。公司积极推广新产品，如复方阿胶浆获批临床试验，皇家围场1619、壮本、燕真卿等健康消费品加速研发。

财务表现：销售毛利率72.42%（同比增长2.18pct），销售净利率26.30%（同比增长1.87pct），盈利能力提升。资产周转率改善，存货下降。销售费用率33.33%（同比增长1.81pct），主要因品牌推广投入增加；管理费用率降至7.53%（同比下降0.47pct）。

分红政策：公司首次增加年中分红，年度利润分配预案为派发现金红利8.18亿元（占当年净利润的99.70%），累计分红15.54亿元，当前股息率4%。

投资评级与预测

维持“买入”评级。将2025-2026年归母净利润预测上调至18.64/22.15亿元，2027年预计25.65亿元，对应PE估值为20/17/15倍。

风险提示

市场竞争加剧、政策风险等。