铂、钯期货草案解读

孙芳芳Z0018905 7月31日，广期所发布广州期货交易所铂、钯期货合约（征求意见稿），以下内容以此为准。 和上海期货交易所的黄金合约月份为最近三个连续月份的合约以及最近13个月以内的双月合约的规定不同，广期所铂、钯期货草案中铂、钯期货均为双月合约。 1.一般月份张跌停板幅度设为4%，覆盖大部分情况下的现货价格日间波动； 2.交割月份张跌停板幅度设为6%，便于及时反映现货市场变化、释放交易风险； 3.实际执行的涨跌停板幅度和交易保证金比例，由交易所根据市场情况指定及公布。 三阶段梯度保证金，覆盖商品价格正常波动，有效控制市场风险，随交割临近，逐步提高保证金水平，提醒投资者及时移仓或平仓，防范交割风险。 1.从严设置持仓限额，采用三阶段限仓，既满足市场各交易主体和产业客户套期保值的需求，又能在临近交割月时有效防范交割风险；2.现货规模较大的产业企业，可以申请套期保值头寸；3.非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户铂、钯期货合约大户报告标准为交易所对其规定的持仓限额的80%（含本数）。 广期所创新性的将锭、海绵、粉状铂、钯纳入交割。 与海绵相比，锭更便于储运、贸易流通，长期以来国际交易所仅允许锭交割。广期所首次在贵金属交割领域引入厂库制度，允许海绵以厂库模式交割，客户在工厂直接提货，无储运和流通环节，有效解决了海绵态交割难点。。我国铂金海绵状占比约20%，钯金海绵状占比约80%，海绵形态的铂、钯纳入交割后，可以更大范围服务产业企业，促进期货服务实体经济的功能发挥。 品牌升贴水情况暂未发布，从2023年的上海铂金周介绍的内容看，合约设计之初，不同形态交割品之间没有设置升贴水，因为：1）金属的价值主要取决于纯度；2）不同形态可相互转换，加工成本1~2元/克，占货值比例很小。后续品牌升贴水情况，应以交易所公布为准。 1.交割单位1000克（1手）； 2.铂、钯期货包装物价格包含在相应期货合约价格中，不另行计价；3.铂、钯期货交割品按照净重结算。国产铂、钯锭净重不得小于1000克，超过1000克的按1000克计。 铂（钯）期货标准仓单分为仓库标准仓单和厂库标准仓单。注册仓库标准仓单的货物应为国产铂（钯）锭，注册厂库标准仓单的货物应为国产或进口的铂（钯）锭、海绵铂（钯）及铂（钯）粉。 一、锭形态的铂、钯既可以仓库交割也可以厂库交割。 此报告版权属于国投期货有限公司各项声明请参见报告尾页 锭造价难度高：铂（钯）锭表面应标明产品名称、商标、铂（钯）含量、净重、商品编号。海绵铂（钯）、铂（钯）粉应装入塑料瓶，外包装应标明产品名称、商标、铂含量、毛重、净重、批号。 二、海绵形态的铂、钯仅能厂库交割。 换包风险高，净重难以直接确认，仓库交割风险较高，适合厂库交割。 三、每年8月最后一个交易日闭市后，交易所对钯期货厂库标准仓单进行统一注销。 广期所实施品牌管理政策，交割品应当是交易所公布的注册品牌的商品，注册品牌管理的办法由交易所另行规定。目前草案已经已经对国产和进口铂、把的交割品质量做出明确要求，注册品牌以及相关企业由交易所另行公布。需要注册成为交割品牌的企业，后续关注：1）国产或进口铂、把申请成为注册品牌的流程和差异；2）进口铂、钯品牌，进口铂、钯、如果是LPPM（伦敦铂金和钯金市场协会）品牌是否可直接注册仓单；3）提供相应质量证明后，是否无需检验即可注册仓单。 广期所铂、把交割创新性的引入了厂库交割，境内炼厂可以申请生产型厂库；境内贸易商、境内消费企业可以申请贸易型厂库；仓库企业、银行可以申请交割仓库；质检企业可以申请成为指定的检验机构，具体交割库和质检机构有待广期所后续公布。 预计交割区域主要围绕主要的生产、消费、进口地进行设置，逐步设计的交割地包括：1）主产地：甘肃、湖南、江西、河北、云南；2）主要消费及进口地：北京、浙江、上海、江苏、广东。草案内容规定，铂期货交割货款以交割结算价为基础，再加上交割库升贴水一并进行结算，交易所可以视情况对钯期货交割仓库、厂库及相关升贴水进行调整。目前区域升贴水情况未公布，2023年上海铂金周上，广期所研发人员提及，由于铂、钯运输便利，运费占货值比例较低，铂、钯交割暂不设区域升贴水，具体实施情况仍应以交易所公布为准。 钯期货交割手续费、仓储费、出入库费、检验费等交割相关费用标准等待交易所另行公布。 广期所根据交割品的不同形态、不同来源设计交割质量标准。 一、铂、钯交割品纯度要求不低于99.95%； 二、按不同形态、来源，分别规定杂质元素、海绵灼烧损失量，贴合现货特点，扩大可供交割资源。 国产、进口现货产品质量标准差异较大，国产产品普遍执行国标；进口产品标准较国标对灼烧损失量要求更严格； 不同行业、企业对杂质元素含量要求差异较大，在保障可供交割资源的前提下，尽可能满足下游的消费需求。 国产和进口铂化学成分要求有差异，铂含量为100%减去杂质元素含量总和的余量，杂质元素包括下表所列杂质元素。杂质元素含量的检测结果低于分析方法检测下限的，按照检测下限报出，该杂质元素不参与减量。 国产和进口钯化学成分要求有差异，国产的钯锭和海绵钯、钯粉的化学成分要求也有差异，钯含量为100%减去杂质元素含量总和的余量，杂质元素包括下表所列杂质元素。杂质元素含量的检测结果低于分析方法检测下限的，按照检测下限报出，该杂质元素不参与减量。 一、滚动交割 交割月第一个交易日到最后交易日的前一个交易日期间，由交易所组织匹配买卖双方在规定时间完成交割。 二、一次性交割 在合约最后交易日闭市后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行交割，三个交易日内完成交割 一、会员办理交割预报时，应当按0.04元/克向交易所交纳交割预报定金，预报有效期为30个自然日。 二、办理完交割预报的货主在入库前3个自然日之前，应当将车船号、品种、数量、到货时间等通知交割仓库（以下简称仓库），仓库应当合理安排接收商品入库。 三、铂、钯入库时，应当由注册品牌企业已在交易所备案的指定存货人员办理入库手续，并向仓库提交注册品牌企业出具的质量证明书及交易所要求的其他材料，可免于质量检验。质量证明书应当注明 产品名称、商标、生产厂家、批号、商品编号、净重、适用的质量标准和该批产品的质量检验结果等信息。 四、仓库应当按照交易所有关规定对入库商品的质量证明书等相关材料和凭证进行验收。因生产导致的入库商品质量问题，注册品牌企业应当承担责任。 五、铂、钯入库时，仓库对入库商品进行重量验收，铂重量验收采用对铂锭、钯锭逐一复磅的方式进行。入库铂锭的净重以仓库称重为准。 六、滚动交割或一次性交割完成后，买方对交割商品质量、数量有异议的，首先与仓库和对应注册品牌企业协商解决。协商不成的，买方应当在交收日起20个工作日内（含当日）且商品未出库的情况下，以书面形式向交易所提出复检申请。 七、铂、钯从仓库出库时，持有《提货通知单》或者提货密码的货主应当在实际提货日5个自然日前与仓库联系有关出库事宜，并在标准仓单注销日后10个工作日内（含当日）到仓库提货。 一、铂、钯从厂库出库时，货主应当在标准仓单注销日后（不含注销日）的4个自然日内（含当日）到厂库提货。铂、钯厂库应当在标准仓单注销日后（不含注销日）的4个自然日内（含当日）开始发货。厂库应当按照合约要求的交割质量标准足量发货，出库商品重量以厂库称重为准。 二、厂库应当在货主的监督下进行抽样、取样，具体操作按照有关标准和相关作业指导文件执行，经双方确认将样品封存，并将样品保留至发货日后的30个自然日。货主未到场监督的，视为对封存的样品无异议。 三、货主对厂库出库商品质量有异议的，首先与厂库协商解决。协商不成的，货主应当在按照规定封存样品后（不含当日）的10个工作日内（含当日）以书面形式向交易所提出复检申请。未在规定时间内以规定方式提出申请的，视为货主对出库商品质量无异议。 四、复检结果与交割质量标准相符的，由此产生的相关费用（检验费、差旅费和仓储费等）和损失由货主负担；否则，由厂库负担。 五、厂库以不高于日发货速度向货主发货时，货主因运输能力等原因无法按时提货，货主应当向厂库支付滞纳金。滞纳金按照如下方法确定：（1）从开始提货之日（含当日）起，每日按照截至当日应提而未提的商品数量乘以相应的滞纳金标准计算出当日滞纳金金额；（2）直至完成提货之日（不含当日），在加总每日滞纳金金额的基础上，计算出货主应当向厂库支付的滞纳金总额。滞纳金标准为0.2元/克•天。 六、在提货期限届满之日后（不含当日）且在标准仓单注销日后（不含注销日）的19个自然日内（含当日）到厂库提货，货主应当向厂库支付滞纳金，厂库仍应按照期货标准承担有关的商品质量、发 货时间和发货速度的责任，直至发完全部期货商品。全部期货商品。滞纳金按照如下方法确定：（1）从提货期限届满之日（含当日）起，每日按照截至当日应提而未提的商品数量乘以相应的滞纳金标准计算出当日滞纳金金额；（2）直至完成提货之日（不含当日），在加总每日滞纳金金额的基础上，计算出货主应当向厂库支付的滞纳金总额。滞纳金标准为0.2元/克•天。 七、货主在标准仓单注销日后（不含注销日）的19个自然日后（不含当日）到厂库提货，货主应当以下述公式的计算方法向厂库支付滞纳金，同时厂库将不再按照期货标准承担有关的商品质量、发货时间和发货速度的责任。滞纳金金额=0.2元/克•天×全部的商品数量×19天。 八、厂库未按规定的日发货速度发货，但按时完成了所有商品的发货，厂库应当向货主支付赔偿金。赔偿金标准如下：赔偿金金额=该商品最近已交割月份交割结算价×按日出库速度应发而未发的商品数量×5%。厂库未按时完成所有商品的发货，在上述赔偿金额基础上，再向货主支付赔偿金，赔偿金金额=该商品最近已交割月份交割结算价×按商品总量应发而未发的商品数量×5%。对于剩余未发商品，交易所按照以下程序进行处理：（1）交易所向货主提供其它厂库或其它地点的相同质量和数量的现货商品，并承担调整交货地点和延期发货产生的全部费用；（2）交易所无法提供上述商品时，向货主返还货款并支付赔偿金。返还货款和赔偿金的金额=该商品最近已交割月份交割结算价×按商品总量应发而未发的商品数量×120%。 九、因不可抗力导致无法发货或提货时，厂库或货主无需支付滞纳金或赔偿金。不可抗力包括恶劣天气、洪水、地震或泥石流等自然灾害、法规政策变化等不能预见、不能避免且不能克服的客观情况。 注1：交易所可以根据市场情况调整各合约涨跌停板幅度和交易保证金标准。 注2：日盘交易分为三个交易小节，分别为第一节9:00－10:15、第二节10:30－11:30和第三节13:30－15:00。 一、涨跌停板 期权张跌停板同标的期货，实际执行的涨跌停板幅度和交易保证金比例，由交易所根据市场情况指定及公布。 二、持仓限额 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户持有的铂、钯期权某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不得超过600手。现货规模较大的产业企业，可以申请套期保值头寸。 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户铂、钯期权合约大户报告标准为交易所对其规定的持仓限额的80%（含本数） 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况