南华期货棉花棉纱周报：棉价迅速回落，库存仍为撑

——棉价迅速回落，库存仍为⽀撑2025/08/01 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【国内市场】 供应：据国家棉花市场监测系统，截至7月24日，全国新棉销售率96.5%，同比提高7.6个百分点，较过去四年均值提高8.2个百分点（中性） 进口：6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%（偏多） 需求：6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增加4.22%，同比减少0.13%（偏多） 库存：据中国棉花信息网，截至7月15日，全国棉花工商业库存共342.45万吨，较六月底减少30.83万吨，其中商业库存为254.24万吨，较六月底减少28.74万吨，工业库存为88.21万吨，较六月底减少2.09万吨（偏多） 【国际市场】 美国供应：据美国农业部统计，至7月27日全美棉花现蕾率80%，同比落后6%，较近五年均值落后3%，全美结铃率44%，同比落后8%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率55%，环比降低2个百分点，同比提高6个百分点（中性） 美国需求：据USDA，7.18-7.24一周美国24/25年度陆地棉净签约8868吨，较近四周平均明显增加，装运陆地棉52367吨，环比增加25%，较近四周平均增加10%；净签约皮马棉23吨，装运皮马棉1973吨，签约新年度陆地棉16261吨，签约新年度皮马棉1134吨（偏空） 东南亚供应：据印度农业部，截至7月25日，印度新年度棉花播种面积达1030万公顷，同比减少约2.0%（中性） 东南亚需求：6月越南纺织品服装出口额为35.97亿美元，环比增加9.45%，同比增加13.86%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%（中性） 【南华观点】 周度解读：当前郑棉近月仓单中含有较多高升水仓单，但其含糖偏高，纺纱品质欠佳，与现货市场的实际需求不匹配，多头大量平仓或移仓，叠加宏观情绪的回落，棉价连续下行。目前新疆新棉生长进度偏快，整体长势良好，目前新疆高温天气有所缓和，预计下周气温维持温和态势，周中南疆地区风速或略偏大。近期随着棉价的回落，下游观望情绪有所加重，纱布厂负荷仍稳中有降，纱厂对原料进行逢低补库，但成品库存重新走高。国外方面，随着美国关税延期暂停期结束，美国将对进口越南商品征收20%关税，对转口商品征收40%；中美于瑞典斯德哥尔摩进行了新一轮的中美经贸谈判，根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，需关注8月12日后中美关税实际落地情况。 南华观点：当前棉价的下跌有利于高升水仓单的流出，但国内年度末棉花供需偏紧的预期不变，或仍对棉价形成较强的支撑，短期棉价或逐渐进入震荡格局，关注国内进口配额政策落地情况和淡季棉花去库速度，及中美贸易协议调整情况。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 期货市场 数据概览 国内市场 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：BCO,南华研究 source：tteb,南华研究 美国市场 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：美国商务部普查局,南华研究 巴西市场 source：南华研究 东南亚市场