核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：新疆棉花采摘进度近七成，北疆接近尾声，南疆加快，新棉公证检验量达109.53万吨。新疆机采棉价格小幅上调，但新棉集中上市将加剧供应压力，对棉价形成压制。纱厂现金流好转但下游需求转淡，市场信心不足，纱布累库。
- 近端交易逻辑：新棉收购价格坚挺，尤其是南疆，但新棉集中上市导致增产预期修复，整体产量仍高，新棉套保压力大，下游需求转弱，棉价上行驱动不足，关注新季定产及收购情况。
- 远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，棉花刚性消费提升，国内产量增加仍需进口补充缺口。2026年棉花进口关税配额公告发布，总量偏低，中美关税博弈下增发配额概率低，国内供需或仍趋紧，关注政策变化影响需求端。
交易型策略建议
- 行情定位：趋势研判为宽幅震荡，价格区间13000-13600，策略建议CF2601反弹沽空。
- 月差及套利策略：关注CF1-5反套机会，关注花纱价差做扩机会。
产业客户操作建议
基础数据概览
- 本周重要信息：
- 利多信息：新棉采摘、交售、加工、销售进度均快于往年；9月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长4.7%；9月棉制品出口量同比增长4.12%。
- 利空信息：全国棉花商业库存增加69.85万吨至172.02万吨，新疆疆内库存增加73.88万吨。
- 下周重要事件关注：新疆新棉收购价格及定产情况，USDA报告发布及美棉情况。
盘面解读
- 价量及资金解读：郑棉延续反弹，但轧花厂套保压力位后多头止盈离场，上方压力存。月差呈contango结构，近月合约偏弱，远月存年度末供需趋紧预期。基差略有回落，南疆手摘3130/30B/杂2内报价14600~14700公定，基差CF01+1050~1350。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润：新疆纱厂利润明显优于内地，当前即期纺纱利润略有回落，内地纱厂盈亏平衡点徘徊。
- 进口利润：三季度进口利润高位，8月增发20万吨滑准税配额但影响有限，内外棉价差修复，9月进口量10万吨，环比增3万吨。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：疆棉丰产格局基本落地，南疆部分产区单产不及预期，增产幅度或有缩窄。预计新年度进口量110万吨，进一步增发配额概率低。内需温和回暖，外销难维持前期表现，新疆纺纱产能支撑消费。
