南华期货棉花棉纱周报：新棉上市放缓，增产压力显现

——新棉上市放缓，增产压⼒显现 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【国内市场】 供应：据国家棉花市场监测系统，截至9月18日，全国新棉采摘进度0.8%，同比提高0.3个百分点，较过去四年均值下降0.2个百分点；全国交售率为15.8%，同比提高6个百分点，较过去四年均值提高7.1个百分点（中性） 进口：8月我国棉花进口量7万吨，环比增加2万吨，同比减少8万吨，棉纱进口量13万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨（中性） 需求：8月国内纺服零售额1045亿元，环比增加8.74%，同比增加3.1%；8月纺织品服装出口额265.39亿美元，环比减少0.85%，同比减少5%（中性） 库存：据中国棉花信息网，截至9月15日，全国棉花工商业库存共203.80万吨，较八月底减少33.60万吨，其中商业库存为117.59万吨，较八月底减少30.58万吨，工业库存为86.21万吨，较八月底减少3.02万吨（偏多） 【国际市场】 美国供应：据美国农业部统计，至9月21日全美棉花吐絮率60%，同比落后2%，较近五年均值领先1%，全美棉花采摘进度12%，同比落后1%，较近五年均值持平，全美棉株整体优良率47%，环比减少5个百分点，同比提高10个百分点（中性） 美国需求：据USDA，9.12-9.18一周美国25/26年度陆地棉净签约19527吨，环比减少54%，较近四周平均减少54%，装运陆地棉31116吨，环比增加14%，较近四周平均增加6%，净签约皮马棉1928吨，装运皮马棉1179吨，本周未签约26/27年度陆地棉和皮马棉（偏空） 东南亚供应：据外媒消息，截至近期，印度植棉面积为1096.4万公顷，较去年同期减少2.5%，其中在古吉拉特邦和马哈拉施特拉邦面积同比减少，南部多邦棉花种植面积有所增加，包括特伦甘纳邦增至185万公顷，同比增长2.3%，卡纳塔克邦增至80.8万公顷，同比增加3.7%，但受降雨影响，当前市场对新年度印度棉产量尚存分歧（中性） 东南亚需求：8月越南纺织品服装出口额为38.6亿美元，环比减少1.3%，同比减少4.8%；8月孟加拉服装出口额为31.7亿美元，环比减少20.1%，同比减少4.7%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；8月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.24亿美元，环比减少9.29%，同比减少7.34%（偏空） 【南华观点】 周度解读：本周郑棉延续弱势。当前全疆新棉吐絮率超八成，近期北疆部分产区迎来降水，新棉上市进度较预期有所放缓，当前收购体量尚小，成交价格多在6.2-6.4元/公斤左右，新棉或仍在国庆节期间集中上市。下游纱厂负荷保持稳定，对原料维持刚需补库，但布厂整体开机率略有下调，产成品维持去库状态但走货速度有所放缓，旺季订单或有弱化迹象。国外方面，巴西棉农协会预期新年度巴西棉花产量达411万吨，高于前期CONAB预测值，当前新棉采收工作已全部完成，因采摘时间推迟，出口进度同比偏慢，但后续或有加快，巴西棉在增产之下将进一步拓宽出口市场，但在美棉与其他国家的关税谈判政策影响之下，巴西棉市场的拓展也将存在一定挑战；上周美棉周度出口量环比下降，越南签约量下滑，印度签约量虽环比减少但仍处于近年同期较高水平，在关税豁免期下持续加大对外棉的进口需求。 南华观点：当前下游旺季有走弱迹象，市场信心不足，新棉即将上市，丰产格局之下棉价面临较大的套保压力，策略上以偏空对待，但国庆长假在即，建议轻仓过节，规避新棉收购风险。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 数据概览 期货市场 source：郑商所,南华研究 美国市场 source：美国商务部普查局,南华研究 国内市场 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 巴西市场 东南亚市场