南华期货棉花棉纱周报：旺季成佳，关注新棉上市

——旺季成⾊⽋佳，关注新棉上市2025/09/05 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【国内市场】 供应：据国家棉花市场监测系统，截至8月28日，全国新棉销售率98.2%，同比提高4.3个百分点，较过去四年均值提高7.2个百分点（中性） 进口：7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨，棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨，棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57%（中性） 需求：7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06%（中性） 库存：据中国棉花信息网，截至8月15日，全国棉花工商业库存共274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，其中商业库存为182.02万吨，较七月底减少36.96万吨，工业库存为92.42万吨，较七月底增加2.58万吨（偏多） 【国际市场】 美国供应：据美国农业部统计，至8月31日全美棉花结铃率90%，同比落后4%，较近五年均值落后3%，全美吐絮率28%，同比落后7%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率51%，环比降低3个百分点，同比提高7个百分点（中性） 美国需求：据USDA，8.15-8.21一周美国25/26年度陆地棉净签约40665吨，环比大幅增加70%，装运陆地棉25560吨，环比减少9%，净签约皮马棉885吨，装运皮马棉3175吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉（中性） 东南亚供应：据印度农业部，截至8月29日，印度新年度棉花播种面积达1088万公顷，同比减少约2.3%（偏多） 东南亚需求：7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；7月巴基斯坦纺织品服装出口额为16.8亿美元，环比增加10.37%，同比增加32.13%（中性） 【南华观点】 周度解读：本周郑棉在周一下挫后维持在14000附近窄幅震荡。目前全疆新棉吐絮率已超三成，大部分棉田或于九月中旬前开始喷洒脱叶剂，新棉上市时间预计较往年提前10天左右，絮棉或将陆续开秤，后续需关注产区降雨对新棉采收进度的影响。下游在季节性旺季之下，走货环比好转，纱布厂成品库存继续下降，但纺纱利润未有修复，市场信心不足，工厂补库意愿偏弱，基本以刚需采购为主。国外方面，截至8月31日，巴基斯坦新年度籽棉上市量折皮棉约20.7万吨，同比增加约1.6万吨，近期巴基斯坦多地出现雷雨，其中北部发生严重洪涝灾害，但未涉及棉田核心区域，当地机构对新棉总产预期暂维持在110万吨左右；新年度印度植棉进度受强降雨影响持续落后，目前马哈拉施特拉邦与古吉拉特邦植棉面积均同比下滑，当下新棉播种期已临近末期，或难达到播种初期的植棉目标。 南华观点：当前新棉上市前的低库存现状对棉价形成支撑，同时新年度新棉预售较多，基差偏强，棉价走势或较为坚挺，策略上仍以回调布多为主，但在轧花厂套保压力之下不宜追高，待新棉上市后，在丰产格局之下，棉价或存回落压力，关注下游旺季走货及新棉上市情况。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 期货市场 数据概览 国内市场 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 美国市场 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：美国商务部普查局,南华研究 巴西市场 source：南华研究 东南亚市场 source：越南统计局,南华研究