南华期货棉花棉纱周报：新棉上市在即，关注套保压力

——新棉上市在即，关注套保压⼒2025/09/19 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【国内市场】 供应：据国家棉花市场监测系统，截至9月4日，全国新棉采摘进度0.3%，同比提高0.1个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点；全国交售率为18%，同比提高8.2个百分点，较过去四年均值提高8个百分点（偏多） 进口：8月我国棉花进口量7万吨，环比增加2万吨，同比减少8万吨，棉纱进口量13万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨（中性） 需求：8月国内纺服零售额1045亿元，环比增加8.74%，同比增加3.1%；8月纺织品服装出口额265.39亿美元，环比减少0.85%，同比减少5%（中性） 库存：据中国棉花信息网，截至8月底，全国棉花工商业库存共237.40万吨，较七月底减少71.42万吨，同比减少62.20万吨，其中商业库存为148.17万吨，较七月底减少70.81万吨，工业库存为89.23万吨，较七月底减少0.61万吨（偏多） 【国际市场】 美国供应：据美国农业部统计，至9月14日全美棉花吐絮率50%，同比落后3%，较近五年均值领先1%，全美棉花采摘进度9%，同比落后1%，较近五年均值领先1%，全美棉株整体优良率52%，环比减少2个百分点，同比提高13个百分点（中性） 美国需求：据USDA，9.5-9.11一周美国25/26年度陆地棉净签约42207吨，环比增加44%，较近四周平均增加13%，装运陆地棉27329吨，环比减少8%，较近四周平均减少8%，净签约皮马棉1157吨，装运皮马棉544吨，本周签约26/27年度陆地棉4309吨，未签约26/27年度皮马棉（偏多） 东南亚供应：据印度农业部，截至9月13日，印度新年度棉花播种面积为1091.7万公顷，同比减少约2.9% （偏多） 东南亚需求：8月越南纺织品服装出口额为38.6亿美元，环比减少1.3%，同比减少4.8%；8月孟加拉服装出口额为31.7亿美元，环比减少20.1%，同比减少4.7%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；8月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.24亿美元，环比减少9.29%，同比减少7.34%（偏空） 【南华观点】 周度解读：本周美联储25个基点降息落地，基本符合市场预期，商品普跌，郑棉在小幅反弹后再度向下试探区间下沿支撑。当前全疆新棉吐絮超七成，大部分棉田正喷洒第二遍脱叶剂，新棉采收时间预计较往年提前，但近期新疆迎来降温，北疆部分地区或有降雨，需关注降雨对新棉上市进度的影响。下游旺季表现持续，布厂负荷仍有小幅提升，工厂成品持续去库，但坯布端表现好于纱线端，纺企纺纱利润修复幅度有限，内地旧厂即期利润仍面临亏损压力，对皮棉原料的采购较为谨慎。国外方面，九月USDA对美棉新年度供需格局的预期基本与上月持平，当前美棉出口进度持续偏慢，其中中国对美棉的进口量维持低位，但印度在进口关税豁免期下，进口棉性价比凸显，加大了对美棉的采购需求，而越南通过进口美棉以换取关税优惠，成为本年度目前为止美棉最大的出口地。 南华观点：当前陈棉库存偏低，对棉价存在支撑，需关注新棉上市时间，但当前下游纺纱利润欠佳，对高价棉接受度有限，同时新年度疆棉维持丰产格局，且预售较多，使得新棉上市前棉价便面临较大的套保压力，整体走势稳中偏弱，后续关注机采棉开秤情况。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 数据概览 期货市场 source：郑商所,南华研究 source：郑商所,南华研究 source：郑商所,南华研究 source：wind,南华研究 国内市场 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 美国市场 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：美国商务部普查局,南华研究 巴西市场 source：南华研究 东南亚市场 source：越南统计局,南华研究