南华期货棉花棉纱周报：新棉加工速度加快，短期供给压力加大20251115

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：新疆棉花采收基本完成，新棉加快上市，国内棉花库存回升，短期供应压力加大。下游纺纱厂负荷稳定，补库力度偏弱，但需求表现韧性，10月纺服零售额增长。近端棉价受新棉产量、中美贸易缓和及套保压力影响，上行动力不足；远端看国内产能扩张及低进口配额下供需或趋紧。
• 交易策略建议：
  • 行情定位：趋势宽幅震荡，CF2601区间13300-13700。CF2601短线试空，CF2605逢低多单长线布局。
  • 月差及套利策略：CF1-5反套机会，关注花纱价差做扩。
• 产业客户建议：需关注新棉定产及政策变化。

重要信息

• 利多信息：
  • 中美贸易缓和，关税调整。
  • 新棉采摘、交售、加工进度加快。
  • 10月纺服零售额增长。
  • 9月棉制品出口量微增。
• 利空信息：
  • 10月纺织品服装出口额双降。
  • 全国棉花工业库存同比增10.9万吨至381.88万吨。

下周关注事件

• 新疆棉加工定产情况。
• USDA报告及美棉苗情、出口情况。

盘面解读

• 价量及资金：郑棉向下试探，资金观望情绪加重，05合约持仓微增。
• 月差结构：contango结构，近月合约偏弱，远月供需趋紧预期支撑。
• 基差结构：基差走强，现货报价14600-14800元/公定，基差CF01+1000-1350。

估值和利润分析

• 下游纺纱利润：新疆纱厂利润稳定，内地亏损修复，新棉上市后利润小幅走强。
• 进口利润：进口配额偏低，利润可观，USDA报告发布后或进一步走扩。

供应及库存推演

• 供需平衡表：疆棉丰产格局基本落地，南疆单产不及预期，进口预计110万吨，国内丰产且贸易缓和下需求或温和回暖。