核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：新年度棉花公证检验量同比增加，但公检工作步入尾声，市场预期供需趋紧。下年度疆棉种植面积缩减预期存在，但政府调减目标可能分步完成，需关注执行力度。春节临近，纱布厂负荷稳中有降，纺企采购需求尚可，但终端走货偏缓，纱厂利润受挤压。内外棉价差高企限制国内棉价上方空间，美棉缺乏向上驱动，国内配额下放或致一月花纱进口量回升。
- 近端交易逻辑：供需偏紧预期不变，棉价易涨难跌，但外盘缺乏明显向上驱动，郑棉上方受内外价差牵制，或暂以震荡为主，关注下游进口及订单情况。
- 远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升。中美关税缓和及美国补库需求支撑国内消费。国内丰产仍需进口补充缺口，总进口配额偏低，进一步增发概率低，新年度供需或仍趋紧，关注政策变化及新疆植棉积极性。
- 交易型策略建议：CF2605区间14300-15000，回调布局多单。
- 产业客户操作建议：...
重要信息
- 利多信息：新棉交售率、加工率、销售率均同比提高；12月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长7.72%；12月棉制品出口量环比增加，单价上涨；全国棉花工商业库存较12月底增加。
- 利空信息：12月纺织品服装出口额同比下降7.35%；1月第一周美国棉花净签约量较前一周减少51%。
- 下周关注：美棉周度出口数据及美国对外贸易政策调整。
盘面解读
- 价量及资金：周初窄幅震荡，周三放量增仓上行试探万五关口，后受内外棉价差牵制缩量减仓下行。
- 月差结构：郑棉主力合约维持contango结构，远月合约走势偏强。
- 基差结构：棉花基差稳中有升，南疆喀什机采31级双29/杂3内报价多在CF05+1000及以上。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润：新疆纱厂成本优势明显，12月起利润受挤压，重回盈亏平衡点以下。
- 进口利润：内外棉价差走扩，12月棉花、棉纱进口量均环比增加，一月进口棉数量或有进一步增加。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：新年度疆棉丰产，预计总产上调；进口配额偏低，进一步增发概率低；下游内需温和回暖，中美贸易缓和支撑消费；整体预期25/26年度国内棉花供需仍显偏紧。
