食品饮料周报（25年第31周）：行业进入中报业绩期，关注板块结构性机会

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 本周（2025年7月28日至2025年8月1日）本周食品饮料板块下跌2.08%，跑输上证指数1.14pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为贝因美(25.16%)、阳光乳业(22.39%)、科拓生物(18.88%)、海南椰岛(15.02%)和安德利(13.56%) 食品饮料 优于大市·维持 证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏证券分析师：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003S0980525070005联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn 白酒：淡季高端酒批价略有下跌，关注中报业绩。据公众号“今日酒价”，本周飞天茅台批价较上周下跌10元，第八代五粮液批价较上周下跌20元。本周白酒下跌2.4%，逐步进入中报业绩交易阶段。情绪面看，7月政治局会议决定召开二十届四中全会，宏观政策要持续发力、适时加力，我们认为四季度或出台增量政策；货币政策继续强调要保持流动性充裕；白酒板块接下来或进入估值震荡修复阶段。基本面看，第二季度业绩表现预计反应需求压力，酒企更注重市场健康度，短期仍将以去库存、促动销为主要工作，中长期更加重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。 大众品：啤酒、饮料迎来旺季，基础调味品龙头表现稳健。啤酒：2Q25啤酒板块基金重仓比例小幅下降，燕京啤酒基金重仓比例有所提高。个股方面，我们继续优先推荐内部改革持续深化的燕京啤酒，关注华润啤酒、青岛啤酒的配置机会，偏好低波高股息的资金可继续持有重庆啤酒。零食：2Q25零食板块基金重仓比例提升较多，加仓主要集中在盐津铺子、万辰集团。调味品：预计基础调味品龙头表现稳健，关注中报业绩窗口。推荐复调板块龙头颐海国际以及基础调味品板块龙头海天味业。速冻食品：淡季企业积极研发新品，中长期受益工业化。继续推荐关注经营稳定的餐饮供应链龙头安井食品、千味央厨。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性。饮料：旺季龙头提速，业绩分化明显。我们持续推荐水份额修复同时无糖茶环比提速的农夫山泉及加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的包装水、茶饮龙头。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《食品饮料行业深度：新消费研究之三：即时零售应需而生，酒类品牌或迎新机遇》——2025-08-01《食品饮料周报（25年第30周）-第二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况》——2025-07-28《食品饮料行业2025年二季度基金持仓分析-白酒板块基金持仓比例环比下降，大众品板块略有增持》——2025-07-23《食品饮料周报（25年第29周）-白酒估值持续修复，关注中报业绩窗口》——2025-07-21《食品饮料周报（25年第28周）-白酒基本面加速筑底，关注板块中报表现》——2025-07-15 投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、农夫山泉、东鹏饮料、安井食品等。 风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。 内容目录 1周度观点：行业进入中报业绩期，关注板块结构性机会............................4 1.1白酒：淡季高端酒批价略有下跌，关注中报业绩........................................41.2大众品：啤酒、饮料迎来旺季，基础调味品龙头表现稳健................................4 2.1行情回顾：本周（2025年7月28日至2025年8月1日）本周食品饮料板块下跌2.08%，跑输上证指数1.14pct........................................................................62.2白酒：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台、普五批价下跌，国窖批价持平..................82.3大众品：瓦楞纸、生鲜乳不变，牛奶、大豆、鸭副冻品下降，其余原材料上升..............92.4本周重要事件.....................................................................122.5下周大事提醒.....................................................................13 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................6图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................6图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................6图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................6图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................7图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................7图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................7图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................7图9：箱装飞天茅台批价....................................................................8图10：散装飞天茅台批价...................................................................8图11：五粮液批价.........................................................................8图12：高度国窖1573批价..................................................................8图13：白酒单月产量及同比.................................................................8图14：白酒累计产量及同比.................................................................8图15：啤酒单月产量及同比变化.............................................................9图16：葡萄酒单月产量及同比变化...........................................................9图17：软饮料单月产量及同比变化...........................................................9图18：乳制品单月产量及同比变化...........................................................9图19：生鲜乳平均价格.....................................................................9图20：牛奶零售价格.......................................................................9图21：进口大麦均价......................................................................10图22：24度棕榈油价格....................................................................10图23：猪肉平均批发价....................................................................10图24：大豆平均价格......................................................................10图25：瓦楞纸（玖龙）出厂平均价..........................................................10图26：PET现货价.........................................................................10图27：水禽价格..........................................................................11图28：鸭副冻品价格......................................................................11图29：卤制品品牌门店数..................................................................11图30：休闲零食品牌门店数................................................................11 表2：下周大事提醒........................................................................13 1周度观点：行业进入中报业绩期，关注板块结构性机会 1.1白酒：淡季高端酒批价略有下跌，关注中报业绩 本周酒企工作更新：贵州茅台在上海、昆明落地2个茅台文化体验馆，旨在通过互动式文化场景强化茅台与消费者的情感联结；7月31日宣布“茅台酱香·万家共享”在全国范围内上线美团闪购；我们认为公司分别从文化端和渠道端践行“卖酒向卖生活方式转变”的理念，扩展消费者基础。五粮液启动五粮液501项目全球招商，落址宜宾老城区，以明清古窖池为原点，总投资16.14亿元打造集文化体验、技艺传承和品质消费为一体的白酒文化地标。郎酒股份7月31日宣布新版郎牌郎自8月11日起接受销售订单，8月25日起按订单顺序发货。泸州老窖于8月1日公告2024年年度分红派息方案，每10股派发现金红利45.92