食品饮料周报（25年第32周）：白酒积极推新应变场景缺失，关注板块中报业绩

一周度观点

• 白酒：需求压力下，酒企积极推新以满足消费者多元化需求。贵州茅台推出纪念酒，五粮液将上市新品啤酒，酒鬼酒启动“二低一小”产品战略。白酒板块逐步进入中报业绩交易阶段，情绪面跟随大盘上涨，后市有估值修复机会。关注三条投资主线：板块龙头（贵州茅台、山西汾酒、五粮液）、泸州老窖（数字化工程正反馈）、基地市场份额提升逻辑（今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒），以及渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
• 大众品：啤酒、饮料迎来旺季。啤酒方面，燕京啤酒基金重仓比例提高，关注华润啤酒、青岛啤酒配置机会，偏好低波高股息的重庆啤酒。零食方面，基金重仓比例提升较多，加仓集中在盐津铺子、万辰集团，关注产品突围能力及全渠道渗透能力。调味品龙头表现稳健，关注中报业绩窗口。速冻食品企业积极研发新品，中长期受益工业化，推荐安井食品、千味央厨。乳制品需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性。饮料旺季龙头提速，业绩分化明显，推荐农夫山泉、东鹏饮料。

周度重点数据跟踪

• 行情回顾：食品饮料板块上涨0.75%，跑输上证指数1.37pct。
• 白酒：普五批价下跌，箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，国窖批价持平。
• 大众品：生鲜乳价格不变，猪肉、鸭苗、PET下降，其余原材料上升。

投资建议

推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、农夫山泉、东鹏饮料、安井食品等。

风险提示

需求恢复较弱、原材料价格大幅上涨、市场竞争加剧。