食品饮料周报（25年第30周）：第二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况

优于大市 内容目录1周度观点：第二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况................41.1白酒：板块超配比例环比下降，反映基本面弱预期......................................41.2大众品：啤酒、饮料迎来旺季，基础调味品龙头表现稳健................................42周度重点数据跟踪............................................................62.1行情回顾：本周（2025年7月21日至2025年7月25日）本周食品饮料板块上涨0.77%，跑输上证指数0.90pct......................................................................62.2白酒：本周箱装飞天茅台批价下跌，普五、散装飞天茅台、国窖批价持平..................82.3大众品：瓦楞纸、生鲜乳不变，牛奶、大豆下降，其余原材料上升........................92.4本周重要事件.....................................................................122.5下周大事提醒.....................................................................13风险提示.....................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................6图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................6图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................6图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................6图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................7图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................7图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................7图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................7图9：箱装飞天茅台批价....................................................................8图10：散装飞天茅台批价...................................................................8图11：五粮液批价.........................................................................8图12：高度国窖1573批价..................................................................8图13：白酒单月产量及同比.................................................................8图14：白酒累计产量及同比.................................................................8图15：啤酒单月产量及同比变化.............................................................9图16：葡萄酒单月产量及同比变化...........................................................9图17：软饮料单月产量及同比变化...........................................................9图18：乳制品单月产量及同比变化...........................................................9图19：生鲜乳平均价格.....................................................................9图20：牛奶零售价格.......................................................................9图21：进口大麦均价......................................................................10图22：24度棕榈油价格....................................................................10图23：猪肉平均批发价....................................................................10图24：大豆平均价格......................................................................10图25：瓦楞纸（玖龙）出厂平均价..........................................................10图26：PET现货价.........................................................................10图27：水禽价格..........................................................................11图28：鸭副冻品价格......................................................................11图29：卤制品品牌门店数..................................................................11图30：休闲零食品牌门店数................................................................11表1：本周重要事件........................................................................12表3：下周大事提醒........................................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容41周度观点：第二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况1.1白酒：板块超配比例环比下降，反映基本面弱预期本周酒企工作更新：据全国白酒调查资料，7月中旬全国白酒环比价格总指数为100.00，保持稳定。贵州茅台于7月22日公告，拟与控股股东茅台集团共同出资10亿，成立贵州茅台酒厂（集团）科学与技术研究院有限责任公司，推动科技创新发展；7月25日53%vol、500ml汉酱酒（匠心传承文创）上线i茅台APP；洋河股份7月21日公告顾宇出任公司董事长；7月25日顾宇率队到访中国酒业协会，称将始终坚持以消费者为中心，以品质为基石，优化产品结构，提升品牌价值，宋书玉强调白酒产业扩产能时不能忽视贮能；山西汾酒于7月23日举行新品发布会，青花汾酒30·升级版正式官宣上市，股份公司副总经理张永踊提出新品三大战略突破方向为品质升级、科学传达理性价值、市场运营聚焦，夯实汾酒穿越周期能力；舍得酒业7月25日创新打造的互联网新品、草本露酒“万里露”上市。本周高端白酒批价表现较稳。据公众号“今日酒价”，2025年7月27日原箱茅台批价1915元/瓶，较上周下跌20元；散瓶茅台批价1870元/瓶，较上周持平；预计在后续联营公司统筹配额、平衡市场供需下，箱装飞天批价有望保持在1900-2000元。本周普五批价870元/瓶，较上周持平；高度国窖1573批价835元/瓶，较上周持平。本周白酒指数上涨1.0%，板块持仓超配比例已至历史较低水位。本周（7/21-7/25）白酒SW上涨0.95%，天佑德酒、迎驾贡酒、珍酒李涨幅领先。情绪面及资金面看，根据我们测算25Q2白酒板块主动偏股基金重仓持股比例环比-2.07pcts至4.50%，超配比例环比-1.52pcts至1.35%，剔除茅台后板块超配比例1.33%，已低于18Q4水平；茅台收入增长确定性领先板块，五粮液、泸州老窖等龙头股息率性价比突出。基本面看，第二季度业绩表现预计反应需求压力，酒企更注重市场健康度，短期仍将以去库存、促动销为主要工作，中长期更加重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。1.2大众品：啤酒、饮料迎来旺季，基础调味品龙头表现稳健啤酒：2Q25啤酒板块基金重仓比例小幅下降，燕京啤酒基金重仓比例有所提高。2Q25啤酒板块基金重仓持股比例0.42%（同比-0.03pct），超配比例0.29%（同比-0.03pct）。个股方面，燕京啤酒基金重仓比例提升至0.13%（同比+0.05pct），多数啤酒龙头基金重仓比例下降，例如青岛啤酒0.15%（同比-0.05pct）、华润啤酒0.03%（同比-0.03pct）、青岛啤酒股份0.10%（同比-0.01pct）。8月仍是啤酒旺季，多地渠道反馈今年夏天天气良好（除广东地区遭受台风），对啤酒消费较为有利，另一方面，6月白酒、啤酒行业受到“规范吃喝”相关条例的影响，但7月相关条例的影响正逐渐褪去，我们预计今年Q3啤酒行业整体景气度有一定的保障。个股方面，我们继续优先推荐内部改革持续深化的燕京啤酒，关注华润啤酒、青岛啤酒的配置机会，偏好低波高股息的资金可继续持有重庆啤酒。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5调味品：预计基础调味品龙头表现稳健，关注中报业绩窗口。短期基础调味品韧性仍强，海天味业等龙头表现稳健。复合调味品与餐饮关联度高，预计会在低基数基础上受益政策预期改善。我们认为调味品生命周期较长，未来中长期核心矛盾仍在于企业如何应对消费场景中B端餐饮定制化与C端小家庭化需求并存的问题、渠道结构变迁的挑战。随着消费政策有望不断提振调味品下游餐饮行业活力，建议关注复调行业在餐饮行业预期上升后的估值