食品饮料行业周报：业绩密集披露期，关注结构性机会

业绩密集披露期，关注结构性机会 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）2024年白酒行业销售收入7963.84亿元。2）1-2月烈酒进口额下滑37.07%。3）奶酒、果酒、白酒相关酒类国标起草筹建。 公司新闻：1）贵州茅台：集团2024研发投入达8.2亿元。2）泸州老窖：产品扫码率达40%。3）燕京啤酒：100万吨生产项目开工。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周板块表现平稳，动销仍处于淡季。新华都发布2024年 业 绩 ，2024年 总 营 收36.76亿 元 （ 同 增30.18%），归母净利润2.60亿元（同增29.61%），业绩释放明显。舍得酒业发布2025年限制性股票激励计划，激励数量不超过203.66万股，占总股本0.61%；激励对象168人，占员工总数1.76%，充分彰显经营信心。前期市场担忧已在股价中反映，目前仍处于白酒行业底部位置，酒企降目标和给经销商打气，外加资本市场低预期，我们建议积极配置。分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 大众品板块：本周多家公司发布年报并举办业绩交流，整体表现符合预期。康师傅来看，高质量发展行之有效，整体经营稳健，分红率保持100%，为业绩稳健高股息优质标的。农夫山泉来看，2025年水市占恢复的优先级仍高，但高补贴力度预计渐弱，看好公司2025年业绩释放。蒙牛乳业来看，除常温奶外，不同品类内部均有产品结构优化空间，收入小幅增长与利润率稳步提升目标达成可期。现代牧业来看，成本费用端预计改善，下半年行业出清速度持续加快，利润有望弹性释放。三只松鼠来看，公布H股发行计划，伴随柬埔寨工厂6月投产打造全球供应链。劲仔食品来看，坚持三年倍增目标不变，预计北海生产基地2025年年中投产，随产能利用率提升而增强盈利能力。颐海国际来看，关联方竞争强度持续加大，第三方C端动销良好，后续推进B端火锅料标品业务。莱茵生物来看，甜叶菊专业提取工厂产能持续爬坡，罗汉果原料价格回暖推动售价提升，合成生物业务进一步突破。欢乐家来看，2024年业绩主要受行业整体承压与自身渠道结构变化、费投效果不及预期等影响，2025年调整产品、 1、《食品饮料行业周报：春糖会反馈 符 合 预 期 ， 政 策 端 持 续 加 码 消费》2025-03-242、《食品饮料行业周报：地方促生育政策发布，有效提振消费信心》2025-03-163、《食品饮料行业周报：两会强化扩内需，消费环境持续改善》2025-03-09 渠道与品牌策略，持续跟踪后续效果。奈雪的茶来看，2024年因闭店与计提减值造成较大亏损额，2025年预计尝试更多店型以强化健康绿色品牌定位，目标扭亏。另外，中国飞鹤宣布将于4月初开始在全国范围内启动飞鹤生育补贴计划，投入资金额为12亿，催化乳制品需求。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................82.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................92.5、重点信息反馈....................................................................133、行业评级及投资策略.....................................................................184、风险提示...............................................................................20 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.3.29消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.3.29食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.3.29食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.3.2299白酒板块个股涨跌幅........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................8图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................9图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%.........................................9图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................10图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................10图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2025年2月规上企业啤酒产量526.1万千升，同减7.1%.............................11图表17：2025年2月啤酒行业产量累计同减4.9%...........................................11图表18：2025年2月葡萄酒行业产量1.5万千升...........................................12图表19：2025年2月葡萄酒行业产量累计同降25.0%........................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........12 图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................12图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............13图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为5%.................13图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................19 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.2024年白酒行业销售收入7963.84亿元。2.1-2月烈酒进口额下滑37.07%。3.奶酒、果酒、白酒相关酒类国标起草筹建。4.快手酒水2024年新增10个破亿GMV品牌。5.中国国际酒业发展大会召开，酒企发布《中国酒业防内卷式竞争倡议书》。6.中国特色威士忌科研项目计划筹备会召开。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）集团2024研发投入达8.2亿元；2）荣获“2025年度最具社会责任酒类上市公司”奖；3）与华大集团座谈交流。2.五粮液：1）亮相博鳌亚洲论坛2025年年会；2）拟建立电商平台治理新范式。3.泸州老窖：1）与四川振兴座谈；2）产品扫码率达40%；3）“小时达”上线。4.酒鬼酒：1）酒鬼酒馥郁大会召开；2）2024年终端数量2.4万家。5.金徽酒：2025目标营收32.8亿元。6.青岛啤酒：青啤集团与青饮集团战略重组。7.燕京啤酒：100万吨生产项目开工。8.嘉士伯：在美团闪购交易额增至10亿元。9.西凤酒：10万吨优质基酒及配套生产项目制酒工艺方案通过专家评审。10.郎酒：汪博炜官宣酱香郎酒五大战略单品。11.习酒：1）知交酒品牌发布会举行；2）万波出任习酒集团总经理。12.古蔺贡香：古蔺一超10亿元酱酒项目投产。13.白云边：2024年实现销售78.3亿元。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒