食品饮料行业周报：茅台换帅关注变革，进入财报密集披露期

茅台换帅关注变革，进入财报密集披露期 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）泸州老窖、洋河、习酒等巨头集体加码白酒AI“落地生花”；2）广元5万吨精酿啤酒项目投产；3）1-9月四川省啤酒产量增长4.9%。 公司新闻：1）贵州茅台：贵州省能源局局长陈华出任茅台集团董事长；2）五粮液：五粮液产业园B区智慧工厂项目建设正酣；3）水井坊：公布123家线上渠道官方授权店铺。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：10月25日上午，茅台集团召开大会宣布重大人事调整:张德芹不再担任茅台集团董事长职务，贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长。行业渠道反馈目前动销延续双节趋势，渠道库存小幅去化，但仍处于相对高位，后续年末任务量压力下，预计批价趋势承压，酒企以控量挺价为主要任务。同时，白酒消费场景与价格带表现依旧分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善，但同比压力明显。整体来看，白酒需求仍在磨底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及优先出清、回调到位的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业点评报告：经济格局延续韧性，9月社零总额增速回落》2025-10-21 2、《食品饮料行业周报：秋糖反馈平淡，内需催化新消费预期》2025-10-193、《食品饮料行业周报：板块轮动拉升消费，餐饮链催化延续》2025-10-12 大众品与新消费板块：本周大众品进入三季报披露期。劲仔食品营收端恢复稳增，鱼制品2025Q3恢复高增；鹌鹑蛋逐步升级品类，通过产品高端化升级进行错位竞争，在长周期下推动品类修复；此外，公司重新梳理魔芋品类定位，充分复用鱼制品流通渠道优势，加快新品铺市与市场拓展；洽洽食品三季度营收承压主要系主动控速，在瓜子原料采购质量下滑的情况下，三季度主动控货，随着销售节奏放开，预计瓜子主业重回增长通道，此外魔芋制品Q4计划在国内重点城市核心渠道做试点，后续依据试销情况加大产线与上游布局。中炬高新三季度延续调整，公司持续巩固价盘修复成果，目前渠道库存恢复至良性水平，产品价格倒挂情况得以修正，终端市场发展良性。此外，我们本周参观深圳礼品展，西麦食品围绕礼盒和药食同源系列产品展示，大健康战略持续践行，礼盒订单客户签订情况优于竞品，试吃及业务员推广动作积极，建议关注私域渠道进展。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注卫龙美味、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团等。 饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、本周公司涨跌幅..................................................................82.3、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................83、食品饮料行业三季报前瞻.................................................................144、行业评级及投资策略.....................................................................155、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.10.26消费行业细分板块涨跌幅.....................................6图表3：2024.9.24-2025.10.26食品饮料板块二级行业涨跌幅.................................6图表4：2024.9.24-2025.10.26食品饮料板块三级行业涨跌幅.................................7图表5：2024.9.24-2025.10.26白酒板块个股涨跌幅.........................................7图表6：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................8图表7：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................9图表8：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%.........................................9图表9：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%.......9图表10：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....9图表11：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................10图表12：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................10图表13：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................10图表14：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................10图表15：2025年9月规上企业啤酒累计产量3095.20万千升，同增5.6%.......................11图表16：2025年9月啤酒行业产量累计同增3.7%...........................................11图表17：2025年9月葡萄酒行业产量6.5万千升...........................................11图表18：2025年9月葡萄酒行业产量累计同降22.6%........................................11图表19：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........12图表20：休闲食品各品类市场份额........................................................12图表21：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%...........12 图表22：2019-2023年全国线下饮料各品类销售额占比及增长................................12图表23：预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元...............13图表24：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................13图表25：大众品三季报业绩前瞻..........................................................14图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.泸州老窖、洋河、习酒等巨头集体加码白酒AI“落地生花”2.广元5万吨精酿啤酒项目投产3.都江堰1.5万千升精酿项目公示4.德国葡萄酒2025产量预计为7.3亿升5.1-9月四川省啤酒产量增长4.9%6.白酒温室气体国标征集起草单位7.9月葡萄酒进口量下降41.17% 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）贵州省能源局局长陈华出任茅台集团董事长；2）茅台辟谣“新增650家专营店”2.珍酒李渡：下沙投产4.4万吨3.金徽酒：前三季度营收23.06亿4.水井坊：公布123家线上渠道官方授权店铺5.五粮液：五粮液产业园B区智慧工厂项目建设正酣6.舍得酒业：舍得通过海关AEO高级认证7.汾酒：汾酒“文化南下”，孙尔准雕像福建揭幕 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、本周公司涨跌幅 2.3、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 软饮料： 资料来源：弗若斯特沙利文，华鑫证券研究 资料来源：Future Marketing，尼尔森IQ，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、食品饮料行业三季报前瞻 4、行业评级及投资策略 白酒板块：10月25日上午，茅台集团召开大会宣布重大人事调整:张德芹不再担任茅台集团董事长职务，贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长，目前茅台批价延续承压，行业渠道反馈目前动销延续双节趋势，渠道库存小幅去化，但仍处于相对高位，后续年末任务量压力下，预计批价趋势承压，酒