第一部分数据分析
第二部分基本面分析
国际市场：
- 巴西2024-2025农业周期内粮食产量预计达3.396亿吨，同比增长14.2%，大豆产量达1.695亿吨，同比增长14.7%，再创新高。
- 2025商业年度大豆出口量有望增至1.0622亿吨。
- 2025年1-6月巴西对华大豆出口190亿美元，占出口总额的74.6%，其中6月对华出口1062万吨，占中国当月进口总量的86.6%，同比增长9.2%。
国内市场：
- 棕榈油：截至2025年7月25日，全国重点地区商业库存61.55万吨，环比增加2.41万吨，增幅4.08%，处于历史同期中性略偏高水平。产地报价下降，进口利润倒挂收窄至-110附近。现货市场变化不大，基差持稳，关注后期买船及到港情况。短期棕榈油累库压制盘面，宏观情绪减弱，可考虑回调时试多。
- 豆油：上周油厂大豆实际压榨量223.89万吨，开机率62.94%，较前一周减少。截至2025年7月25日，全国重点地区商业库存108.81万吨，环比减少0.37万吨，略低于历史同期但高于三年同期水平。基差偏稳，大豆大量到港压榨量高位，豆油进入阶段性累库，市场情绪回落，可考虑逢低试多。
- 菜油：上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量5.6万吨，开机率14.93%，较前一周下降。截至2025年7月25日，沿海菜油库存67.3万吨，环比减少2.2万吨，仍处于历史同期高位但持续边际去库。欧洲菜油FOB报价增至1040美元附近，进口利润倒挂扩大至-800附近。现货市场购销清淡，基差稳中有降。短期政策端扰动较多，单边维持大区间震荡，关注菜籽菜油买船情况及政策变动。
第三部分交易策略
- 单边：短期油脂高位回调，可考虑回调后逢低试多。
- 套利：YP09短期可能反弹，可考虑反弹后继续做缩，P15可考虑回调后继续做扩。
- 期权：回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权。
第四部分相关附图
数据来源：银河期货，邦成
数据来源：银河期货，邦成
数据来源：银河期货，邦成
数据来源：银河期货，WIND
数据来源：银河期货，WIND
数据来源：银河期货，WIND
作者承诺与免责声明
- 作者刘倩楠承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得报酬。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断，银河期货不担保内容准确性或完整性，不对使用报告导致的损失负责。
- 报告不构成投资、法律、会计或税务建议，不保证适合客户。
联系方式
- 银河期货有限公司大宗商品研究所
- 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
- 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
- 网址：www.yhqh.com.cn
- 电话：400-886-7799
